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Als im Januar 2024 die ersten US-amerikanischen Bitcoin-Spot-Exchange-Traded Funds (ETFs) auf den Markt kamen, hatten Anleger die Wahl zwischen mehr als einem Dutzend Fonds. BlackRock, Fidelity, Ark Invest, Bitwise, VanEck, Franklin Templeton und mehrere weitere Marktteilnehmer traten in einen Markt ein, den viele als einen Bereich mit intensiver Konkurrenz erwarteten.
Achtzehn Monate später zeichnet sich der Kampf zunehmend als Zweikampf ab.
Daten zeigen, dass der iShares Bitcoin Trust (IBIT) von BlackRock und der Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) von Fidelity den Großteil der Arbeit bei der Anziehung neuer institutioneller Kapitalgeber leisten, während kleinere Fonds in der Bestimmung der Gesamtmarktrichtung weitgehend irrelevant geworden sind.
Der Trend war während der gesamten ersten Hälfte des Jahres 2026 deutlich sichtbar.
Am 14. Januar verzeichneten Bitcoin-ETFs laut Daten von Farside Investors Nettozuflüsse in Höhe von 840,6 Millionen US-Dollar. Allein IBIT trug zu diesem Gesamtbetrag mit 648,4 Millionen US-Dollar bei, während FBTC weitere 125,4 Millionen US-Dollar hinzufügte. Zusammen machten die beiden Fonds an diesem Tag mehr als 90 % aller Zuflüsse aus.
Ein ähnliches Muster zeigte sich am 17. April, als die gesamten Zuflüsse 663,9 Millionen USD erreichten. IBIT verzeichnete Zuflüsse von 284 Millionen USD und FBTC steuerte 163,4 Millionen USD bei, was etwa zwei Drittel des gesamten neuen Kapitals ausmachte, das in den Sektor floss.
Selbst in Phasen mit schwächerer Stimmung blieb die Dominanz der beiden größten Fonds offensichtlich. Am 1. Mai erreichten die Gesamtzuflüsse 629,8 Millionen US-Dollar, wobei IBIT 284,4 Millionen US-Dollar und FBTC 213,4 Millionen US-Dollar beitrugen. Zusammen zog das Duo fast 500 Millionen US-Dollar des Gesamtvolumens des Tages an. Dieses Muster wiederholte sich im Laufe des Jahres 2026 vielfach, wobei die beiden Fonds häufig den Großteil der Nettomittelzuflüsse an den größten Zuteilungstagen ausmachten und oft Schwächen an anderer Stelle im ETF-Markt ausglichen.
Die Konzentration ist in einem schwierigen Jahr für Bitcoin und den breiteren Markt der Krypto-ETFs entstanden. Bitcoin ist seit Jahresbeginn um etwa 29 % gefallen, ein Rückgang, der die institutionelle Überzeugung auf die Probe gestellt und mehrere Wellen von ETF-Rücknahmen ausgelöst hat. Allein zwischen Mitte Mai und Anfang Juni verzeichneten Spot-Bitcoin-ETFs mehrere Tage mit starken Abflüssen. Der Verkauf stellt einen deutlichen Gegensatz zu früheren Perioden dar, in denen Anleger Bitcoin-Rücksetzer oft als Kaufgelegenheit betrachteten.
Doch die Daten verdeutlichen einen umfassenderen Wandel im Bitcoin-ETF-Markt, bei dem Anleger zunehmend dazu tendieren, ihre Allokationen auf die größten und liquidesten Vehikel zu konzentrieren.
Dieser Trend hat insbesondere BlackRock zugutekommen.
IBIT hat sich als Flaggschiffprodukt im gesamten Spot-Bitcoin-ETF-Sektor etabliert, verzeichnet regelmäßig die größten Zuflüsse und agiert häufig als stabilisierende Kraft in Zeiten von Marktturbulenzen. An mehreren Tagen, an denen der breitere ETF-Komplex erhebliche Abflüsse erlebte, blieb IBIT entweder im Plus oder verzeichnete deutlich geringere Rücknahmen als seine Konkurrenten.
Die Dominanz ist nicht völlig überraschend. Viele der größten Käufer von Bitcoin-ETFs sind Finanzberater, registrierte Anlageberater, Hedgefonds, Family Offices, Pensionsberater und institutionelle Vermögensallokatoren. Für diese Investoren sind Liquidität, Handelsvolumen und die Reputation des Emittenten oft ebenso wichtig wie die zugrunde liegende Bitcoin-Exponierung selbst.
BlackRock verwaltet weltweit mehr als 10 Billionen US-Dollar an Vermögenswerten und unterhält Beziehungen zu Tausenden von Vermögensverwaltungsplattformen. Fidelity, einer der größten Anbieter von Altersvorsorge- und Brokerage-Dienstleistungen in den USA, bietet ähnliche Vorteile durch sein Vertriebsnetz und seine langjährige Präsenz bei privaten und institutionellen Anlegern.
Infolgedessen betrachten viele Allokatoren IBIT und FBTC zunehmend als die Standardoptionen für die Erlangung von Bitcoin-Exponierung.
Die Kehrseite ist, dass kleinere Emittenten Schwierigkeiten haben, relevant zu bleiben.
Fonds wie Franklin Templetons EZBC, VanEcks HODL, Valkyries BRRR und WisdomTrees BTCW verzeichnen häufig tägliche Zuflüsse im einstelligen Millionenbereich.
An vielen Handelstagen sind ihre Beiträge so gering, dass sie nur wenig Einfluss auf die Gesamtentwicklung des Marktes haben.
Selbst Fonds, die einst als bedeutende Konkurrenten galten, darunter Bitwise's BITB und Ark's ARKB, spielen nun im Vergleich zu den beiden größten Produkten der Branche eine untergeordnete Rolle. Anfang dieses Jahres zog die Trump Media & Technology Group ihre Pläne für einen vorgeschlagenen Spot-Bitcoin-ETF zurück und gab damit den Versuch auf, in den zunehmend überfüllten Markt einzutreten, der heute von Produkten von BlackRock und Fidelity dominiert wird.
Die Konzentration ist insbesondere in Zeiten erhöhter Volatilität deutlich geworden. Wenn Investoren Bitcoin-ETFs aggressiv kaufen, fließt das meiste Kapital in BlackRock und Fidelity.
Wenn Investoren verkaufen, bestimmt das Verhalten dieser beiden Fonds oft, ob der Sektor Nettozuflüsse oder Nettoabflüsse verzeichnet.
Diese Dynamik deutet darauf hin, dass der Bitcoin-ETF-Markt in eine neue Phase eintritt. Anstatt eines breiten Wettbewerbs unter einem Dutzend Emittenten ähnelt die Branche zunehmend einem Gewinner-verdient-mehr-Geschäft, bei dem Skalierung, Liquidität und Vertrieb die Investorenentscheidungen bestimmen.
