Eine Siegesserie reißt
Bitcoin notiert nahe 65.300 US-Dollar, während US-Spot-Bitcoin-Exchange-Traded Funds (ETFs) am 23. und 24. Juli zusammen Abflüsse in Höhe von 465 Millionen US-Dollar verzeichneten. Die Rücknahmen beliefen sich am ersten Tag auf 225,1 Millionen US-Dollar und am zweiten auf 240,08 Millionen US-Dollar, womit eine Serie von sieben Handelstagen endete, in denen in der Vorwoche fast 1 Milliarde US-Dollar zugeflossen waren.
Die Abflüsse reichten nicht aus, um den allgemeinen Trend ins Negative zu kippen, obwohl für die Woche insgesamt ein geringer Nettozufluss von 33,79 Millionen US-Dollar zu verzeichnen war. Das bedeutet, dass die späten Verkäufe den größten Teil, aber nicht die gesamte vorherige Dynamik zunichte machten. Bitcoin selbst verkraftete die Abflüsse ohne größere Turbulenzen und pendelte in dieser Phase zwischen 63.700 und 65.400 US-Dollar, bevor es sich nahe der 65.000-Dollar-Marke einpendelte.
Zudem ist zu erwähnen, dass US-Spot-Bitcoin-ETFs seit ihrem Höchststand im Oktober 2025 mehr als 160.000 BTC verloren haben – der größte jährliche Rückgang seit der Einführung der Produkte im Januar 2024.
Hebelwirkung, nicht ein Ausstieg, hinter dem Rückgang
Saeed Al-Marri, Geschäftsführer von Ethra Invest, ging Anfang dieses Monats auf ein ähnliches Muster ein und erklärte gegenüber Forbes, dass die Rückgänge bei Bitcoin eher durch Zwangsverkäufe als durch einen breiten Ausstieg aus der Anlage getrieben seien. Er fügte hinzu:
„Derzeit werden Long-Positionen sechsmal so häufig liquidiert wie Short-Positionen (6 zu 1), was darauf hindeutet, dass hier bullische Wetten ausgelöscht werden und es sich nicht um einen allgemeinen Ausstieg aus der Anlage handelt.“
Die Zahlen stützen seine Einschätzung, da bei einem Kursrückgang Mitte Juli an einem einzigen Tag Bitcoin-Positionen im Wert von 73,15 Millionen US-Dollar ausgelöscht wurden, wobei 62,63 Millionen US-Dollar davon auf Long-Trader entfielen, gegenüber nur 10,52 Millionen US-Dollar bei Short-Positionen – ein Verhältnis von etwa sechs zu eins, das mit Al-Marris Einschätzung übereinstimmt.
Das makroökonomische Gesamtbild verkompliziert die bärische Einschätzung noch weiter, da die US-Nettoliquidität – ein Maß für die verfügbaren Barmittel, die in Risikoanlagen fließen können, sobald die Bilanz der Federal Reserve, das Treasury General Account und Reverse-Repo-Geschäfte (RRP) verrechnet wurden, auf rund 5,92 Billionen US-Dollar gestiegen ist – ein Anstieg von mehr als 3 % in den letzten 12 Wochen.
Analysten, die diese Kennzahl wöchentlich verfolgen, ordnen den aktuellen Wert in das 80. Perzentil aller wöchentlichen Beobachtungen seit 2003 ein – ein Niveau, das historisch gesehen mit lockeren und nicht mit straffen finanziellen Bedingungen assoziiert wird.
Die Reverse-Repo-Fazilität, einst ein Puffer, der Billionen an überschüssigem Bargeld absorbieren konnte, ist fast vollständig aufgebraucht. Das Volumen der Tages-RRP-Geschäfte ist in den jüngsten Transaktionen auf einige hundert Millionen Dollar gesunken – ein Bruchteil des Höchststands von 2,37 Billionen Dollar, den die Fazilität im September 2022 verzeichnete. Da dieses Polster nun weg ist, kann zusätzliche Liquidität nirgendwo anders hinfließen als direkt in die Märkte, einschließlich Bitcoin und anderer Risikoanlagen, anstatt über Nacht bei der Fed geparkt zu werden. Der nächste geplante Test für diese Haltung steht am 12. August an, wenn das Bureau of Labor Statistics seinen Bericht zum Verbraucherpreisindex (CPI) für Juli veröffentlicht. Händler haben diesen Wert als den wahrscheinlicheren Auslöser für die nächste echte Bewegung von Bitcoin identifiziert, da hohe Inflationszahlen die Federal Reserve unter Druck setzen würden, die Zinsen länger auf einem höheren Niveau zu halten, was genau jene Liquiditätsbedingungen verschärfen würde, die den Markt den ganzen Monat über abgefedert haben.
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