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Coinbase und Robinhood werden diese Woche ihre Ergebnisse für das zweite Quartal 2026 bekannt geben, und insofern werden die Ergebnisse ebenso viel über die Zukunft von Kryptowährungen aussagen wie über die beiden Unternehmen selbst.
Robinhood veröffentlicht seine Zahlen am Mittwoch nach Börsenschluss, Coinbase folgt am Donnerstag. Zusammen liefern beide Unternehmen einen der deutlichsten Hinweise darauf, ob digitale Vermögenswerte weiterhin von spekulativen Transaktionen getrieben werden oder sich zu einem komplexeren Finanzinfrastrukturgeschäft mit Stablecoins, Abonnementprodukten und tokenisierten Vermögenswerten entwickeln.
Zwei Gewinnberichte, die der gesamte Markt lesen wird
Coinbase und Robinhood gingen 2021 an die Börse, jedoch auf unterschiedlichen Wegen. Während Coinbase sein Geschäftsmodell auf Kryptohandel und -verwahrung spezialisierte, machte sich Robinhood mit provisionsfreiem Handel einen Namen und dehnte seine Aktivitäten später auf Kryptowährungen und andere digitale Vermögenswerte aus. Heute konkurrieren beide Unternehmen im selben Markt.
Die Wall Street geht davon aus, dass Robinhood bei einem erwarteten Umsatz von rund 1,25 Milliarden US-Dollar einen Gewinn von etwa 0,40 US-Dollar pro Aktie ausweisen wird, Coinbase bei einem Umsatz von rund 1,3 Milliarden US-Dollar einen Verlust von etwa 0,36 US-Dollar pro Aktie verzeichnen dürfte.
Obwohl beide Unternehmen hinsichtlich ihrer Umsätze nahezu identisch sind, werden sie von Investoren sehr unterschiedlich bewertet. Daten von Artemis zeigen, dass Robinhood in der Vergangenheit im Hinblick auf das Verhältnis von Unternehmenswert zu Umsatz höher bewertet wurde als Coinbase. Dies deutet darauf hin, dass Investoren Robinhood eher als diversifiziertes Fintech-Unternehmen wahrnehmen und nicht als eines, das sich primär mit dem Handel von Kryptowährungen beschäftigt.
Diese Unterscheidung wurde durch die Herabstufungen von Coinbase durch eine Reihe von Analysten noch verstärkt, während Mizuho-Analyst Dan Dolev andeutet, dass Robinhood sich zum ersten „Hyperscaler“ im Brokerage-Sektor entwickeln könnte.
Warum der Rückzug des Einzelhandels mehr als nur zwei Aktien betrifft
Nach dem Wahlsieg von Donald Trump gegen Ende des Jahres 2024 erlebten die Kryptomärkte einen starken Aufschwung und fielen anschließend wieder, da die Aktivitäten der Privatanleger nachließen.
Robinhood scheint sich besser an die Veränderungen angepasst zu haben. Daten von Artemis zeigen, dass Robinhoods vierteljährliches Handelsvolumen von rund 261 Milliarden US-Dollar Anfang 2024 auf über 704 Milliarden US-Dollar im ersten Quartal 2026 gestiegen ist. Auch Coinbase verzeichnete Verbesserungen: Das gesamte Handelsvolumen stieg im gleichen Zeitraum von rund 185 Milliarden US-Dollar auf etwa 517 Milliarden US-Dollar, wenn auch langsamer als bei Robinhood.
Der Unterschied deutet darauf hin, dass Robinhood einen größeren Anteil am Privatkundengeschäft gewonnen hat. Anleger werden jedoch nicht nur auf das Handelsvolumen achten, sondern auch darauf, ob diese Gewinne in dauerhafte Erträge umgewandelt werden können.
Beide Unternehmen haben erhebliche Ressourcen in den Bereich tokenisierter Aktien investiert und sind überzeugt, dass ihre Investition in die Blockchain-Technologie den Weg für die Integration traditioneller Finanzinstrumente mit Kryptowährungen ebnen wird. Diese Strategie deutet auf ein umfassenderes Bestreben hin, neben Transaktionsgebühren weitere, langfristige Einnahmequellen zu erschließen.
Coinbases Stablecoin-Engine sieht sich neuen Konkurrenten gegenüber
Coinbase hat seine Abhängigkeit von den im Laufe der Jahre erzielten Handelsgebühren offenbar erfolgreich reduziert.
Laut Artemis-Daten stiegen die Einnahmen aus Abonnements und Dienstleistungen von rund 103 Millionen US-Dollar Mitte 2021 auf fast 747 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025. Auch die Einnahmen aus Stablecoins wuchsen deutlich und stiegen von etwa 77 Millionen US-Dollar Ende 2022 auf über 364 Millionen US-Dollar, bevor sie in diesem Jahr leicht zurückgingen.
Diese Segmente haben die Auswirkungen der geringeren Handelsaktivität abgemildert, während die Kundenvermögenswerte an der Börse ungeachtet der jüngsten Schwankungen weiterhin über den Tiefstständen des Bärenmarktes liegen.
Allerdings stellt das Konzentrationsrisiko ein Problem dar. Im Brief an die Aktionäre zum ersten Quartal gab Coinbase bekannt, dass mehr als die Hälfte der Einnahmen aus Abonnements und Dienstleistungen auf USDC zurückzuführen sind. Dieses Segment könnte unter Druck geraten, da sowohl Banken als auch große Zahlungsdienstleister neue, an den US-Dollar gekoppelte Stablecoins einführen.
CEO Brian Armstrongtronauch die Ziele von Coinbase in Richtung Finanzinfrastruktur neu ausgerichtet , nachdem er erkannt hatte, dass frühere Versuche seines Unternehmens, ein soziales Netzwerk mit Base zu schaffen, erfolglos waren
Robinhoods globaler Ausbau
Robinhood verfolgt viele der gleichen Initiativen, erweitert diese aber auf eine Verbraucherplattform.
Anfang des Monats kündigte das Unternehmen die Einführung der Robinhood Chain an, einer Layer-2-Blockchain auf Basis von Arbitrum, sowie tokenisierte Aktien US-amerikanischer Unternehmen für Kunden in über 120 Ländern. Robinhood gibt an, fast 28 Millionen Kunden in 38 Ländern zu betreuen.
CEO Vlad Tenev bezeichnete die Tokenisierung als potenziellen „Superzyklus“ für die Kapitalmärkte, was das zunehmende institutionelle Interesse an Blockchain-basierten Abwicklungssystemen und digitalen Wertpapieren widerspiegelt.
Robinhood ist jedoch nicht so stark von Kryptowährungen abhängig wie Coinbase. Digitale Vermögenswerte machen nur etwa 12 % des Umsatzes des Unternehmens aus, verglichen mit Brokerage-Dienstleistungen, Optionshandel, Prognosemärkten und anderen Produkten als weiteren Einnahmequellen.
Diese Diversifizierung trägt dazu bei, zu erklären, warum Investoren Robinhood weiterhin eine höhere Bewertung geben als Coinbase, obwohl die Umsätze beider Unternehmen relativ gleich sind.
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