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Der Optionsmarkt von Bitcoin BTC$65.091,12 hat sich im vergangenen Monat deutlich weniger defensiv gezeigt und die im Juni aufgebaute Absicherung gegen Abwärtsrisiken wieder abgebaut – und das genau zu dem Zeitpunkt, an dem die US-Notenbank Federal Reserve ihre Sitzung vorbereitet.
Das Put/Call-Verhältnis des Open Interest, das misst, wie viel des Marktes in Puts positioniert ist – Verträge, die bei fallenden Kursen auszahlen – im Vergleich zu Calls, die bei steigenden Kursen auszahlen, ist laut Glassnode von etwa 0,76 Ende Juni auf ungefähr 0,52 gesunken.
Calls gewinnen an Bedeutung, das Muster zeigt, dass Händler sich vom Hedging zurückziehen, anstatt es zu verstärken. Kürzlich haben große Händler haben akkumuliert $70.000 Strike-Calls und Bull-Call-Spreads, die auf eine Erwartung eines Anstiegs des Kassapreises hinweisen.
Der 25-Delta-Skew, die Prämie, die Händler für den Schutz gegen Abwärtsrisiken im Vergleich zur gleichwertigen Aufwärtsposition zahlen, ist bei der Ein-Wochen-Laufzeit auf etwa 4 % gefallen, während Drei- und Sechsmonatskontrakte bei 11 % bis 12 % stabil bleiben. Das deutet darauf hin, dass Händler weiterhin für eine Absicherung gegen mögliche Probleme später in diesem Jahr zahlen, diese Kosten jedoch in dieser Woche weitgehend eingestellt haben.
Die implizite Volatilität, oder die Markterwartung darüber, wie stark sich der Preis bewegen wird, ist über die gesamte Kurve hinweg komprimiert und liegt bei 34,3 % für eine Woche gegenüber 40,8 % für sechs Monate.
Diese Aufwärtsbewegung spiegelt wider, dass der Markt die unmittelbare Zukunft als ruhiger einschätzt als die fernere, was nicht der üblichen Kurvenform vor einem geplanten makroökonomischen Ereignis entspricht.
Die Zinsentscheidung der Fed fällt am Mittwoch. Die Märkte sehen die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung im Juli bei etwa 15 %, sodass die niedrige kurzfristige Bewertung im Basisszenario gerechtfertigt ist.
Es bleibt zudem nur wenig Spielraum, falls die Erklärung oder die Prognosen überraschen, und eine derart dünne Positionierung neigt dazu, Bewegungen eher zu verstärken als abzufedern.
Bitcoin hielt sich die meiste Zeit der vergangenen Woche in der Nähe von 65.000 US-Dollar, einschließlich des Verkaufs am Donnerstag, der den größten US-Technologiewerten 797 Milliarden US-Dollar entzog, sowie während einer Phase, in der die Blockchain-Netzwerke Movement Labs und Storj Insolvenzschutz beantragten, während die Krypto-Börsen BitMEX und BitMart ihre Abwicklungen ankündigten.
