La continua euforia en acciones de inteligencia artificial ha atraído capital de todo el mercado, desde metales tradicionales, considerados los activos más seguros, hasta criptomonedas, consideradas las más riesgosas.
El oro cayó por debajo de los $4,000 por primera vez desde noviembre a principios de esta semana, la plata ha perdido más de la mitad de su valor desde su máximo, y el bitcoin ha bajado a casi $58,000.
Las tres ventas masivas no son una coincidencia. Durante gran parte de los últimos dos años, han sido, en gran medida, la misma operación, y ahora las mismas fuerzas son deshaciendo la operación.
Esa operación incluso tiene un nombre, la operación de «devaluación». Es la apuesta de que el gasto público elevado y el aumento de la deuda nacional erosionarán lentamente el valor del dinero fiduciario, lo que impulsa a los inversores hacia activos escasos que ningún gobierno puede imprimir más.
El oro y la plata son las versiones más antiguas de esa apuesta, mientras que bitcoin, con un suministro limitado a 21 millones de monedas, se promovió como la versión digital. Hasta 2025, cuando el dólar parecía vulnerable, el dinero fluyó hacia las tres, y se consideraron como un solo portafolio.
Lo que los agrupa en la subida también los agrupa en la bajada. El nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, adoptó un tono agresivo en su primera reunión, y los mercados ahora descuentan dos aumentos de la tasa en un cuarto de punto para marzo de 2027, lo que elevaría la tasa de referencia de la Fed a un rango de 4.00% a 4.25%. El dólar estadounidense ha subido un 0.8% solo esta semana.
Ambos trabajan directamente en contra de los activos reales. Las tasas más altas elevan los rendimientos reales, el retorno sobre activos seguros como los bonos del Tesoro después de ajustar por la inflación, lo que aumenta el costo de mantener oro, plata o bitcoin, ninguno de los cuales paga rendimiento.
Un dólar más fuerte encarece los tres para los compradores que utilizan otras monedas. Por lo tanto, cuando el oro y la plata caen, generalmente es una señal de que el régimen macroeconómico se ha vuelto en contra de esta narrativa.
