Bitcoin no está colapsando por Saylor, está perdiendo el impulso en el comercio

Las recientes dificultades de Bitcoin para aumentar en sintonía con las acciones estadounidenses han generado una ola de explicaciones, desde preocupaciones sobre la venta de bitcoin por parte de Michael Saylor's Strategy (MSTR) hasta dudas sobre si la demanda institucional está comenzando a disminuir.

Jim Ferraioli, director de investigación y estrategia de monedas digitales en Charles Schwab, ve una explicación más sencilla: Bitcoin está perdiendo el impulso en el comercio.

"Bitcoin ha estado en un mercado bajista desde octubre", dijo Ferraioli en una entrevista. "No es para decir que sea tan simple, pero en cierto modo es así de simple."

Los comentarios contrastan con una narrativa del mercado que se ha mantenido en gran medida centrada en desarrollos positivos. Durante el último año, las criptomonedas han asegurado aprobaciones para ETFs spot, atraído miles de millones de dólares en capital institucional y avanzado hacia una mayor claridad regulatoria en Washington. Sin embargo, a pesar de dichos avances, el bitcoin ha tenido dificultades para mantener el tipo de rally explosivo que muchos inversores esperaban.

En cambio, el capital ha estado fluyendo hacia otros destinos.

"Encontramos un suelo a principios de febrero, y desde entonces otra gran firma de Wall Street tuvo un exitoso lanzamiento de ETF, por lo que vimos este tipo de regreso a la narrativa de adopción institucional," dijo Ferraioli.

Ese repunte ayudó a que bitcoin se recuperara de sus mínimos de febrero. Pero a diferencia de ciclos cripto anteriores, la recuperación se estancó antes de convertirse en una amplia fiebre especulativa.

Eso se debe a que los inversores en criptomonedas no se guían por fundamentos, sino que persiguen el impulso, dijo. En su opinión, el problema de bitcoin no es la falta de noticias optimistas. Es la competencia.

Históricamente, las criptomonedas se han beneficiado cuando se convierten en la oportunidad especulativa más atractiva del mercado. Cuando los precios suben, los operadores se lanzan en masa. Cuando otra clase de activos comienza a atraer la atención, el capital suele seguirla.

"Los inversores en criptomonedas históricamente simplemente siguen donde está el momento," dijo Ferraioli. "Y el momento está fuera de las criptomonedas en este momento."

Los destinos de ese capital han cambiado durante el último año.

Algunos inversores se han inclinado hacia los metales preciosos. El oro ha atraído flujos significativos mientras los inversores buscan alternativas tanto a las acciones como a las criptomonedas. Otros se han centrado cada vez más en la inteligencia artificial, que ha emergido como la narrativa de crecimiento dominante en los mercados financieros.

El auge de la IA ha creado una nueva clase de oportunidades especulativas que no existían en ciclos previos de criptomonedas. Las empresas públicas vinculadas a la infraestructura de IA, centros de datos y computación avanzada han generado rendimientos sólidos, mientras que las expectativas en torno a las salidas a bolsa de firmas como OpenAI y Anthropic se han convertido en puntos focales para los inversores que buscan la próxima historia de crecimiento.

Según Ferraioli, los inversores en criptomonedas también están participando en ese cambio.

Creo que las personas que están entusiasmadas con el momentum se están emocionando con las IPOs," dijo. "Luego, en algunas de estas, en realidad puedes acceder a las acciones privadas en estos intercambios descentralizados en Hyperliquid.

Esa tendencia es significativa porque destaca cómo la infraestructura de trading nativa en criptomonedas permite cada vez más a los inversores especular sobre activos más allá de las propias criptomonedas.

Plataformas como Hyperliquid (HYPE) han introducido contratos perpetuos vinculados a empresas privadas, materias primas y otros activos no criptográficos, brindando a los traders nuevos espacios para desplegar capital.

Para bitcoin, eso significa que ya no compite exclusivamente contra otras criptomonedas.

Está compitiendo contra todas las principales narrativas especulativas en el mercado.

Ferraioli también minimizó las preocupaciones en torno a la reciente venta de 32 bitcoins por parte de Strategy, una transacción que generó debate entre los inversores debido a la reputación de largo tiempo de Saylor como uno de los defensores más comprometidos del bitcoin.

"La narrativa ha sido que ellos nunca venderán," dijo Ferraioli. Sin embargo, él cree que el impacto en el mercado de la transacción en sí ha sido exagerado. “Pero no creo que [la venta] sea lo que realmente lo está impulsando," añadió.

En cambio, él considera la venta como una narrativa conveniente vinculada a una tendencia más amplia que ya estaba en curso.

Parte de esa tendencia puede estar vinculada a las bases de costo de los inversionistas y muchos inversores en ETF aún se están recuperando de fuertes oscilaciones durante el último año y ven el punto de precio actual como una oportunidad para salir de posiciones en lugar de aumentarlas.

"Creo que cuando se alcanzan esos niveles, hay personas que dicen: 'Oye, recuperé mi dinero, tal vez lo revise más adelante'", dijo Ferraioli.

Esa dinámica ha contribuido a un mercado que se siente muy diferente de las fases eufóricas de los ciclos anteriores.

Ferraioli sostiene que la adopción institucional, si bien es real, sigue siendo menor de lo que muchos participantes del mercado suponen. Los ETFs de Bitcoin han ampliado el acceso a las criptomonedas, pero gran parte de esta clase de activos sigue estando dominada por inversores minoristas y traders impulsados por el momentum.

"De nuevo, este es principalmente un activo minorista," dijo.

La distinción es importante porque los inversores minoristas a menudo reaccionan de manera diferente a los asignadores institucionales tradicionales. En lugar de construir posiciones basadas en modelos de flujo de caja descontado o marcos de valoración a largo plazo, tienden a seguir las tendencias.

Ese comportamiento ayuda a explicar por qué bitcoin ha tenido dificultades para capitalizar los desarrollos regulatorios positivos.

La industria cripto espera la posible aprobación de la Ley de Claridad, un proyecto de ley que muchos participantes del sector creen que podría proporcionar un marco más claro para los activos digitales en EE. UU. A largo plazo, Ferraioli considera que tales avances podrían respaldar la adopción.

A corto plazo, sin embargo, la regulación por sí sola puede no ser suficiente para revertir la tendencia actual.

"Todavía existe una mayor demanda de protección a la baja," señaló en otro apartado del pronóstico del mercado de Schwab, aunque esa presión ha comenzado a disminuir en las últimas semanas.

La estacionalidad también puede estar contribuyendo a la desaceleración. El verano ha sido históricamente uno de los períodos más débiles para bitcoin, ya que la actividad de trading disminuye y los inversores desvían su atención hacia otros ámbitos.

"La gente sabe que para bitcoin, estacionalmente, el verano es el período más débil," dijo Ferraioli.

Eso deja al mercado en una posición incómoda.

La adopción institucional está mejorando. La claridad regulatoria está avanzando. Las principales firmas financieras continúan desarrollando productos cripto. Sin embargo, ninguno de estos avances garantiza precios más altos si la atención de los inversores está enfocada en otro lugar.

"No hay una razón para estar comprando aquí cuando hay otras cosas que puedes elegir," dijo Ferraioli.

Por ahora, sostiene, el mayor desafío que enfrenta bitcoin no es Saylor, la regulación ni siquiera la macroeconomía.

Es que los inversores han encontrado algo más que perseguir.