Warum ein neuer SEC-Plan die rechtlichen Kopfschmerzen beim Halten tokenisierter Wertpapiere beenden könnte

Hier ist ein heikles Problem für Unternehmen, die Aktien auf einer Blockchain ausgeben: Die Onchain-Daten können zeigen, wer den Token besitzt, doch das rechtliche Aktionärsregister befindet sich an einem anderen Ort.

Wenn es also darum geht, welche Datenbank als das rechtliche Register für diese tokenisierten Aktien betrachtet werden soll, werden Anwälte derzeit die wählen, die nicht auf der Blockchain liegt, selbst wenn die tatsächlichen Daten auf dem digitalen Hauptbuch aktueller sind.

Doch all das könnte sich jetzt ändern, nachdem die SEC einen neuen vorgelegt hatVorschlag letzte Woche, die die seit fünf Jahrzehnten bestehenden Vorschriften für Transferagenten umfassend überarbeiten und erstmals ausdrücklich elektronische Datenbanken, einschließlich Blockchain-Register, als offizielle Aufzeichnungen über Wertpapierbesitz zulassen würden.

Und dies ist ein großer Deal.

Wenn dies genehmigt wird, könnte eine Blockchain zur „Master-Sicherheitsakte“ werden, die die parallelen Offchain-Eigentumsaufzeichnungen ersetzt, auf die tokenisierte Wertpapiere heute oft noch angewiesen sind.

Einfach ausgedrückt würde die Blockchain von einer Technologie, die auf der Marktinfrastruktur aufgesetzt ist, zu einem potenziell rechtlich anerkannten Bestandteil der Infrastruktur selbst werden.

„Die Master-Sicherheitsinhabermappe war früher Papier in einem Aktenschrank“, sagte Joris Delanoue, CEO des bei der SEC registrierten Onchain-Transferagenten Fairmint. „Heute ist es eine Datenbank. Der Vorschlag erkennt an, dass die Blockchain diese Datenbank sein kann, nicht nur eine Kopie davon.“

Warum es wichtig ist

Heute basieren viele tokenisierte Wertpapiere effektiv auf zwei Aufzeichnungen: dem Onchain-Token-Ledger und dem offiziellen Aktionärsregister.

Wenn der Vorschlag angenommen wird, kann die Blockchain als autoritatives Register dienen, Aussteller und Übertragungsagenten müssen möglicherweise keine doppelten Aufzeichnungen mehr führen und diese nach jeder Transaktion abgleichen.

Dies könnte die operativen Reibungsverluste verringern und das Risiko minimieren, dass der On-Chain-Datensatz etwas anderes aussagt als der rechtlich anerkannte Eigentumsnachweis.

Eli Cohen, Chief Legal Officer des auf Fonds-Tokenisierung spezialisierten Unternehmens Centrifuge, erklärte, dass der Vorschlag die heutige Zwei-Ledger-Struktur in „einen Ein-Schritt-Prozess“ verwandeln könnte, wobei die Blockchain selbst als Hauptsicherheitsakte fungiert.

Dies ist wichtig, da die derzeitige "Zweistufen"-Konfiguration mehr als nur ineffizient ist. Sie kann erhebliche rechtliche Probleme verursachen, insbesondere wenn etwas gravierend schiefgeht.

„Wenn es eine Insolvenz oder einen Bankrott gäbe, wäre das einfach nur ein Durcheinander“, sagte Cohen.

Transferagenten haben etwas Hausaufgaben zu erledigen

Es gibt jedoch einen Haken.

Der Vorschlag bedeutet nicht, dass tokenisierte Wertpapiere vollständig „permissionless“ werden. Die Blockchain selbst kann offen bleiben, sagte Delanoue, aber das Asset muss dennoch denselben Regeln folgen, wer es besitzen darf und wie es übertragen werden kann.