Die jüngste Rallye der Pudgy Penguins könnte ein Ausbruch sein getrieben von der Dynamik des Ökosystems. Dieser Schritt scheint laut On-Chain-Daten langfristigen Inhabern auf unerwartete Weise zugutegekommen zu sein.
Laut Bradley Park, Gründer von DNTV Research, könnte der Anstieg die Liquidität bereitgestellt haben, das heißt, genügend Käufer am Markt gewesen sein, damit Großanleger nach einer Token-Freigabe Mitte April verkaufen konnten.
Die Nachrichten rund um die Pengu Card, PenguBot und andere Ökosystem-Updates sind bestenfalls sekundäre Erzählstränge", sagte Park gegenüber CoinDesk. "Die eigentliche Geschichte ist die große Token-Freigabe, die vor etwa 10 Tagen stattgefunden hat.
Das Pudgy Penguins-Team reagierte bis Redaktionsschluss nicht auf eine Kommentar-Anfrage.
Token-Freigaben sind geplante Veröffentlichungen des Coin-Angebots, ähnlich im Geiste wie die Ablaufzeiten von Sperrfristen nach einem Börsengang (IPO), die zu bestimmten Zeitpunkten die Aktienmärkte mit neu verfügbaren Aktien fluten.
Park verweist auf die Token-Freigabe am 17. April, wenn etwa 703 Millionen $PENGU — rund 0,79 % des Gesamtangebots von ungefähr 88 Milliarden — in einer einzigen Tranchen auf den Markt kommen.
Die On-Chain-Aktivität in den Stunden danach, gepaart mit einem starken Anstieg der Futures-Positionierungen, folgt dem Muster, das bei früheren Unlocks beobachtet wurde, bei denen große Inhaber ein Fenster steigender Liquidität nutzen, um bei Stärke zu verkaufen.
Die Haupt-Wallet für die Freigabe erhielt 182,8 Millionen $PENGU und verteilte diese innerhalb von etwa 50 Minuten auf 19 separate Adressen.
Park bezeichnet die Abfolge als ein „Vesting-Claim-und-Verteilung“-Muster, eine Art Choreografie, die eher mit der Vorbereitung auf einen Verkauf als mit dem Einrichten für einen langfristigen Halt in Verbindung gebracht wird.
Die Mechanik ist nicht kompliziert: Tokens werden aus dem Vesting-Vertrag ausgegeben und auf mehrere Wallets verteilt, was es ermöglicht, den endgültigen Verkauf in so kleine Stücke zu unterteilen, dass keine einzelne Transaktion den Markt zugunsten des Verkäufers beeinträchtigt.
Der Terminmarkt bewegte sich parallel dazu. Das offene Interesse an $PENGU stieg während der Rallye von etwa 36 Millionen US-Dollar auf 59 Millionen US-Dollar, wobei wiederholte Short Squeezes den Aufwärtsmomentum verstärkten.
Short Squeezes – derselbe Mechanismus, den Privatanleger im Jahr 2021 bei GameStop beobachteten – zwingen Händler, die gegen den Kurs wetten, zum Rückkauf und zur Deckung ihrer Positionen, wodurch neue Nachfrage zusätzlich zu der bereits vorhandenen Markttreibkraft entsteht.
Für einen Inhaber, der aussteigen möchte, ist das eine nahezu ideale Situation: Das erzwungene Kaufen eines Dritten absorbiert deren Verkauf, während sich der Preis weiterhin in die richtige Richtung bewegt.
Das Open Interest misst den Gesamtwert der noch offenen Futures-Kontrakte am Markt, und wenn es zusammen mit dem Preis steigt, bedeutet dies in der Regel, dass Händler neue Long-Positionen eingehen, anstatt alte zu schließen. Diese Vertiefung der Liquidität ist genau das, was ein großer Anleger benötigt, um größere Mengen zu verkaufen, ohne den Preis gegen sich zu bewegen.
"Meine Hypothese: Die Kursrallye wurde inszeniert, um den Empfängern der Entsperrungen Ausstiegsliquidität zu verschaffen", sagte Park in einer Mitteilung an CoinDesk. "Die bullischen Erzählungen – Spielstarts, Visa-Karte, Telegram-Bot – gaben den Marktteilnehmern einen Grund zum Bieten, während die Begünstigten der Entsperrungen die daraus resultierende Liquidität nutzten, um in Stärke zu verkaufen."
„Die Nachrichten lösten den Anstieg nicht aus“, fügte er hinzu. „Sie boten Deckung für die Verteilung nach der Entsperrung.“
Parks Analyse stimmt mit allgemeineren Anzeichen einer Konzentration auf dem NFT-Markt überein.
Wie CoinDesk zuvor berichtete, nimmt die Käuferbeteiligung trotz steigender Preise ab, wobei sich die Aktivität zunehmend auf eine Handvoll Kollektionen konzentriert, wie beispielsweise Pudgy Penguins. In diesem Umfeld können vergleichsweise geringe Zuflüsse einen überproportionalen Einfluss auf den Preis haben.
Der nächste Monat wird zeigen, ob dies ein Einzelfall oder Teil eines Musters ist.
Pudgy Penguins' Vesting-Zeitplan zeigt monatliche Freigaben von etwa 703 Millionen $PENGU, die mindestens bis Juli andauern, wobei die nächste Tranche für den 17. Mai geplant ist.
Jedes Ereignis führt zu einem neuen Angebot und schafft wiederkehrende Zeitfenster, in denen sich die Kursentwicklung und die zugrunde liegenden Ströme voneinander unterscheiden können.
Was der Markt jetzt klären muss, ist, ob die Rallye eine nachhaltige Nachfrage widerspiegelt oder nur gut getimte Liquidität im Zusammenhang mit neuem Angebot.
Die Nachrichten aus dem Ökosystem sind durchaus real. Ob sie auf Wachstum oder als Deckmantel für einen Ausstieg hinweisen, wird die Frage sein, die die nächsten Monate der Freischaltungen – ohne die gleichen bullischen Narrative – beantworten werden.
