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JPMorgan (JPM) indicó que el proyecto de ley propuesto sobre la estructura del mercado cripto en Estados Unidos, conocido como la Ley de Claridad, podría contar con una ventana limitada para su aprobación este año debido al ajustado calendario del Congreso antes de las elecciones intermedias y a que el debate sobre el rendimiento de las stablecoins aún no se ha resuelto.
"Con las elecciones intermedias de Estados Unidos acercándose, la ventana legislativa para la aprobación del Proyecto de Ley sobre la Estructura del Mercado se ha reducido, lo que podría posponer el avance en la reforma de la estructura del mercado de criptomonedas este año," escribieron los analistas encabezados por Nikolaos Panigirtzoglou en el informe del miércoles.
El proyecto de ley fue aprobado por el Comité Bancario del Senado el 14 de mayo, pero aún debe obtener 60 votos en el pleno del Senado, reconciliarse con la legislación de la Cámara y recibir la firma del presidente. Esos pasos restantes, junto con la creciente resistencia de la industria bancaria, han reducido las expectativas de que la medida se promulgue este año, indicaron los analistas.
El momento también podría resultar significativo. Un compromiso alcanzado antes de las elecciones intermedias podría parecer materialmente diferente de uno negociado después de las elecciones, cuando los incentivos políticos podrían cambiar.
La Ley de Claridad es ampliamente considerada como la prioridad legislativa más importante de la industria cripto, ya que establecería el primer marco federal integral que regula los activos digitales en Estados Unidos.
Los partidarios afirman que el proyecto de ley resolvería la incertidumbre de larga data sobre si las criptomonedas están bajo la jurisdicción de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) o de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC), reemplazando años de regulación mediante la aplicación con reglas más claras para emisores, bolsas e inversores.
Los defensores de la industria sostienen que una mayor certeza regulatoria podría desbloquear la participación institucional, fomentar la inversión y la innovación, y ayudar a mantener los negocios y el capital de criptomonedas en los EE. UU. en lugar de en mercados extranjeros con regímenes de activos digitales más desarrollados.
Un punto central de controversia es el tratamiento del rendimiento de las stablecoins. Los analistas del banco afirmaron que la legislación está destinada a prohibir el rendimiento "pasivo", es decir, los intereses pagados sobre los saldos de stablecoins, mientras permite recompensas vinculadas a actividades como pagos, transacciones, programas de lealtad e incentivos de trading. Sin embargo, el texto actual del proyecto de ley es menos explícito acerca de la prohibición de intereses sobre los saldos de lo que los legisladores han sugerido.
La distinción es crucial porque determina si las stablecoins pueden funcionar como sustitutos de los depósitos bancarios, según el informe. La exención está diseñada para preservar el papel de las stablecoins en los pagos y liquidaciones, al mismo tiempo que se evita que evolucionen hacia productos de ahorro con una regulación ligera.
Los bancos han presionado por restricciones más estrictas, argumentando que los emisores de stablecoins no enfrentan los mismos requisitos de seguro, supervisión y prudenciales que las instituciones de depósito reguladas. Las empresas de criptomonedas, mientras tanto, han buscó una mayor flexibilidad para ofrecer productos que generen rendimiento. JPMorgan dijo que la disputa se ha convertido en un gran obstáculo para avanzar en la legislación y sigue siendo políticamente sensible.
Si los legisladores finalmente imponen límites efectivos a los rendimientos pasivos de las stablecoins, el banco espera que la tendencia de capital cripto ocioso fluyendo hacia tesorerías tokenizadas, fondos digitales del mercado monetario y depósitos tokenizados se acelere.
Aunque ese resultado puede decepcionar a las empresas nativas de criptomonedas que han defendido las stablecoins que generan rendimiento, el proyecto de ley aún preservaría algunas recompensas basadas en la actividad. El informe también destacó que el texto legislativo actual deja espacio para la interpretación, ya que no prohíbe explícitamente los intereses sobre los saldos.
diariobitcoin.com