Solo el 3% de los traders impulsan la precisión de los mercados de predicción, no la multitud, revela un estudio

El Boina Verde arrestado apostar por una redada clasificada en EE. UU. parecía un escándalo aislado para los mercados de predicción. Un nuevo estudio sugiere que podría ser un punto de datos más preocupante: un ejemplo extremo del pequeño grupo de comerciantes informados que, como se acusa al soldado, en realidad mueven los precios en Polymarket, mientras que la multitud pierde dinero a su alrededor.

El estudio, parte de un documento de trabajo publicado esta semana por Roberto Gómez-Cram, Yunhan Guo, Theis Ingerslev Jensen y Howard Kung de London Business School y Yale, prueba directamente la afirmación central de la industria de que los mercados funcionan gracias al conocimiento acumulado de sus participantes.

Utilizando todas las operaciones de Polymarket desde 2023 hasta 2025, los autores concluyen que en realidad es un pequeño grupo de traders informados quienes mueven los precios. Los investigadores analizaron 1.72 millones de cuentas y $13.76 mil millones en volumen de operaciones, y encontraron que solo el 3% de los traders representan la mayor parte del descubrimiento de precios, lo que significa que son ellos quienes están moviendo los precios hacia el resultado correcto.

Estos operadores predicen consistentemente los resultados y mueven los precios en la dirección correcta. El 97% restante, en su mayoría, no lo hace. Proporcionan liquidez y generan volumen, pero en conjunto, están del lado perdedor de las operaciones frente a la minoría informada, cuyos beneficios provienen directamente de esas posiciones.

La parte difícil es distinguir la habilidad de la suerte. Con más de un millón de operadores en Polymarket, muchos acumularán grandes ganancias solo por casualidad.

Para filtrar esto, los autores volvieron a ejecutar las apuestas de cada operador 10,000 veces, manteniendo todo igual excepto la dirección.

Mismos mercados, mismos momentos, mismas cantidades en dólares — pero una moneda al aire decidió si comprar o vender. Eso les dio un punto de referencia para cómo serían las ganancias de cada operador sin una ventaja real. Si los resultados reales superan consistentemente el lanzamiento de la moneda, eso es habilidad. Si no, es suerte.

Los resultados muestran que, entre los mayores ganadores por beneficio bruto, solo el 12 % superó el índice de referencia, y muchos aparente ganadores no mantuvieron esa condición: aproximadamente el 60 % de los "ganadores afortunados" se convierten en perdedores cuando su desempeño se compara con una muestra separada de eventos.

Su actividad mejora la precisión del mercado. Cuando los participantes capacitados representan una mayor proporción del volumen de operaciones, los precios se acercan más al resultado correcto, especialmente en la fase final antes de la resolución. También son los primeros en reaccionar cuando llega nueva información, ajustando posiciones en respuesta a acontecimientos como anuncios de la Reserva Federal o resultados corporativos, mientras que otros operadores muestran poca reacción consistente.

La misma ventaja que hace que los traders expertos sean valiosos para el descubrimiento de precios plantea una pregunta más difícil cuando esa información no es pública, o no debería serlo.

Tanto Polymarket como Kalshi han declarado que comerciar con información no pública está estrictamente prohibido según sus normas.

El documento fundamenta ese riesgo en un caso concreto: Estados Unidos destitución de Nicolás Maduro del poder en Venezuela en enero. En los días y horas previos a la operación, tres cuentas recién creadas en Polymarket se volcaron a un contrato que preguntaba si Maduro sería removido. En ese momento, el mercado valoraba las probabilidades en aproximadamente un 10%.

Las nuevas cuentas realizaron apuestas excepcionalmente grandes, incluyendo órdenes de decenas de miles de acciones, antes de que se moviera el precio. Cuando ocurrió el asalto, las cuentas colectivamente ganaron más de $630,000. Dos dejaron de operar por completo poco después, y la tercera quedó mayormente inactiva. No hay evidencia de ninguna conducta indebida en estas cuentas.

Las operaciones de insiders, cuando ocurren, mueven los precios de manera aún más agresiva por dólar, aproximadamente de siete a doce veces más que las operaciones hábiles típicas. Pero son raras y están concentradas en un puñado de eventos, no siendo el motor cotidiano del descubrimiento de precios. La mayoría del tiempo, la precisión del mercado sigue dependiendo de los operadores recurrentes que consistentemente superan el rendimiento, en lugar de apuestas puntuales.

Los hallazgos desafían la idea de que los mercados de predicción funcionan debido a las multitudes. Parecen funcionar debido a quién está informado.