Cuando los fondos cotizados en bolsa (ETFs) de Bitcoin al contado en EE. UU. se lanzaron en enero de 2024, los inversores contaban con más de una docena de fondos para elegir. BlackRock, Fidelity, Ark Invest, Bitwise, VanEck, Franklin Templeton y varios otros ingresaron a lo que muchos esperaban se convertiría en un mercado ferozmente competitivo.
Dieciocho meses después, la batalla parece cada vez más una carrera entre dos participantes.
Los datos muestran que el iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock y el Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) de Fidelity están haciendo la mayor parte del trabajo pesado en cuanto a la atracción de nuevo capital institucional, mientras que los fondos más pequeños se han vuelto en gran medida irrelevantes para determinar la dirección del mercado en general.
La tendencia fue evidente durante la primera mitad de 2026.
El 14 de enero, los ETF de bitcoin registraron entradas netas de 840,6 millones de dólares, según datos de Farside Investors. IBIT por sí solo representó 648,4 millones de dólares de ese total, mientras que FBTC añadió otros 125,4 millones de dólares. Juntos, los dos fondos representaron más del 90 % de todas las entradas de ese día.
Un patrón similar apareció el 17 de abril, cuando las entradas totales alcanzaron los $663.9 millones. IBIT aportó $284 millones y FBTC sumó $163.4 millones, representando aproximadamente dos tercios de todo el dinero nuevo que ingresó al sector.
Incluso durante períodos de sentimiento más débil, la dominancia de los dos fondos más grandes se mantuvo evidente. El 1 de mayo, los flujos totales alcanzaron los $629.8 millones, con IBIT contribuyendo con $284.4 millones y FBTC sumando $213.4 millones. En conjunto, el par atrajo casi $500 millones del total del día. El patrón se repitió a lo largo de gran parte de 2026, con los dos fondos representando frecuentemente la mayoría de los flujos netos en los días de mayor asignación y compensando a menudo la debilidad en otras áreas del mercado de ETF.
La concentración ha surgido durante un año difícil para bitcoin y el mercado más amplio de ETF de criptomonedas. Bitcoin ha caído aproximadamente un 29 % en lo que va de año, una disminución que ha puesto a prueba la convicción institucional y ha desencadenado varias oleadas de redenciones de ETF. Solo entre mediados de mayo y principios de junio, los ETF de bitcoin al contado registraron múltiples días de fuertes salidas. La venta marca un marcado contraste con períodos anteriores cuando los inversores a menudo veían las caídas de bitcoin como oportunidades de compra.
Pero los datos destacan un cambio más amplio que está teniendo lugar en el mercado de ETFs de bitcoin, en el que los inversores parecen concentrar cada vez más sus asignaciones en los vehículos más grandes y líquidos.
Esa tendencia ha beneficiado especialmente a BlackRock.
IBIT se ha consolidado como el producto insignia de todo el sector de ETF de bitcoin al contado, registrando regularmente las mayores entradas de capital y actuando a menudo como una fuerza estabilizadora durante períodos de tensión en el mercado. En varios días en los que el complejo de ETF en general experimentó fuertes salidas, IBIT se mantuvo positivo o registró reembolsos considerablemente menores que sus competidores.
La dominancia no es del todo sorprendente. Muchos de los mayores compradores de ETFs de bitcoin son asesores financieros, asesores de inversiones registrados, fondos de cobertura, oficinas familiares, consultores de pensiones y asignadores institucionales de activos. Para esos inversores, la liquidez, el volumen de negociación y la reputación del emisor a menudo importan tanto como la propia exposición subyacente al bitcoin.
BlackRock gestiona más de $10 billones en activos a nivel mundial y mantiene relaciones con miles de plataformas de gestión patrimonial. Fidelity, uno de los mayores proveedores de servicios de jubilación y corretaje en Estados Unidos, aporta ventajas similares a través de su red de distribución y su presencia consolidada entre inversores minoristas e institucionales.
Como resultado, muchos asignadores consideran cada vez más a IBIT y FBTC como las opciones predeterminadas para obtener exposición a bitcoin.
La contrapartida es que los emisores más pequeños están luchando por mantenerse relevantes.
Fondos como EZBC de Franklin Templeton, HODL de VanEck, BRRR de Valkyrie y BTCW de WisdomTree registran con frecuencia flujos diarios medidos en millones de dólares de un solo dígito.
En muchos días de negociación, sus contribuciones son tan pequeñas que tienen poco impacto en la dirección general del mercado.
Incluso fondos que alguna vez fueron considerados como competidores principales, incluyendo BITB de Bitwise y ARKB de Ark, ahora desempeñan un papel secundario en comparación con los dos productos más grandes de la industria. A principios de este año, Trump Media & Technology Group retiró sus planes para un ETF de bitcoin al contado propuesto, abandonando el esfuerzo por entrar en un mercado cada vez más saturado que ahora está dominado por productos de BlackRock y Fidelity.
La concentración se ha vuelto especialmente evidente durante los periodos de volatilidad. Cuando los inversionistas compran ETFs de bitcoin de manera agresiva, la mayor parte del dinero fluye hacia BlackRock y Fidelity.
Cuando los inversores venden, el comportamiento de esos dos fondos suele determinar si el sector registra entradas netas o salidas netas.
Esa dinámica sugiere que el mercado de ETF de bitcoin está entrando en una nueva fase. En lugar de una competencia amplia entre una docena de emisores, la industria se asemeja cada vez más a un negocio donde el ganador se lleva la mayor parte, y la escala, la liquidez y la distribución impulsan las decisiones de los inversores.
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