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La renovada postura agresiva del presidente Donald Trump hacia Irán ha impulsado una caída de bitcoin de aproximadamente un 2 % en las últimas 24 horas, hasta los 67 000 dólares. Aunque esta acción del precio es coherente con la volatilidad habitual, bajo la superficie, la estructura del mercado parece frágil.
Esto se debe principalmente a los flujos en el mercado de opciones listado en Deribit, específicamente, a una acumulación de posiciones defensivas justo por debajo de los precios actuales que podría resultar en una caída hasta los 50,000 dólares.
Una configuración frágil por debajo de $68,000
En las últimas semanas, los operadores han estado acumulando opciones de venta que ofrecen protección a la baja. Estos flujos defensivos se han concentrado en opciones de venta con niveles de ejercicio de $68,000 y más bajos, hasta llegar a mediados de los $55,000. Esto es comprensible, dado los riesgos macroeconómicos derivados de la guerra en Irán, las amenazas cuánticas y el brutal mercado bajista que comenzó a finales del año pasado.
Sin embargo, cuando este tipo de posicionamiento se acumula, crea lo que los operadores expertos llaman una zona de "gamma negativa": una situación en la que los creadores de mercado o intermediarios que aportan liquidez al libro de órdenes de una bolsa se ven obligados a reaccionar ante los movimientos de precios de maneras que terminan acelerando la tendencia predominante, que en este caso es bajista.
Este tipo de dinámicas han amplificado tanto tendencias alcistas como bajistas en el pasado.
El gráfico de Glassnode muestra que la exposición gamma de los dealers es mayormente negativa desde $68,000 hasta $50,000. Esto es el resultado de estar en el extremo opuesto de las posiciones largas de put de los traders.
En otras palabras, los operadores mantienen posiciones cortas en opciones de venta. Por lo tanto, cuando el mercado cae por debajo de $68,000, enfrentan pérdidas y es probable que vendan BTC en corto para cubrir su exposición.
Esta cobertura puede empujar los precios aún más abajo, creando un ciclo de retroalimentación, que puede acelerarse rápidamente.
Es por eso que la última caída por debajo del nivel de $68,000 se vuelve crítica. La ruptura por debajo de ese umbral no solo indica una debilidad técnica, sino que también abre la puerta a una zona donde la venta forzada podría intensificarse.
"La gamma negativa se está acumulando justo por debajo de los niveles de precio actuales, desde $68K hasta los altos 50s," dijo Glassnode en su informe semanal.
"Un movimiento hacia esta zona podría desencadenar una venta acelerada, ya que los flujos de cobertura refuerzan el impulso bajista, convirtiendo lo que de otro modo sería un movimiento gradual en una revalorización más pronunciada, con una posible revisión del nivel de $60k, el mínimo de la caída del 5 de febrero," añadió la firma.
Con la liquidez aún relativamente baja tras el vencimiento de opciones del 27 de marzo, y probablemente se mantenga baja durante las vacaciones de Semana Santa, es posible que no haya suficientes compradores para absorber esa presión.
Entonces, si el ciclo de retroalimentación se activa por completo, la caída podría extenderse muy por debajo de los 60,000 dólares.
Esta configuración muestra que, si bien el bitcoin está reaccionando actualmente a los titulares sobre la guerra, el funcionamiento interno del mercado también puede moldear su trayectoria.
Si los precios se mantienen por encima de $68,000, la configuración actual podría deshacerse sin causar mucho daño. Pero una ruptura sostenida por debajo de ese nivel podría cambiar el mercado hacia un régimen donde la venta se retroalimenta, convirtiendo una caída rutinaria en un movimiento mucho más profundo.
