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Según un análisis reciente publicado en CryptoQuant, la actividad de los mineros no es la causa de la caída del precio de Bitcoin. A pesar de que la presión de venta de estos actores ha disminuido de forma constante desde principios de 2025, el precio del activo mantiene una trayectoria descendente.
El informe muestra que el Miner Supply Ratio, que mide la cantidad de $BTC enviada por los mineros a los exchanges (especialmente a Binance Pool), se encuentra en niveles mínimos. Esto sugiere que los productores de la red están reteniendo sus activos o no cuentan con excedentes para vender.
En esencia, los mineros enfrentan un entorno operativo complejo tras el último halving. En 2026, los costos de electricidad, hardware y financiamiento han elevado significativamente el punto de equilibrio del sector. Mientras los operadores más eficientes trabajan con costos entre $34.000 y $43.000, el promedio de la industria se sitúa entre los $75.000 y $87.000.
Con el precio actual rondando los $71.800, gran parte del sector opera cerca del punto de equilibrio o directamente en pérdidas.
Aunque los mineros de $BTC son los únicos que generan nuevo suministro, su baja actividad vendedora no ha logrado sostener el precio. Esto indica que la presión bajista proviene de otros actores, como inversores del mercado spot, grandes tenedores y salidas de capital en los ETF de Bitcoin.
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El dilema de la rentabilidad y la liquidez del mercado
La debilidad del Miner Supply Ratio confirma que el lado de la oferta está limitado. Esto se explica porque los mineros no están dispuestos a vender a los precios actuales debido a la presión de costos. Sin embargo, la continuidad de la tendencia bajista expone un problema más profundo: la falta de demanda.
Sin un flujo constante de nuevos compradores o un cambio en el entorno macroeconómico, la reducción del suministro minero solo estrecha la liquidez en el corto plazo, sin frenar la caída de Bitcoin.
Por otro lado, se destaca que la estructura del mercado en 2026 ha cambiado. Tradicionalmente, los mineros influían en los ciclos de precio, pero hoy su peso es menor frente a los flujos institucionales. El análisis de CryptoQuant señala que, para que Bitcoin forme un soporte sólido, es clave el regreso de la demanda orgánica.
Hasta ahora, no hay evidencia clara de una entrada significativa de nuevos participantes. Esto deja al activo expuesto a nuevas correcciones si las condiciones macro no mejoran. Históricamente, cuando los mineros operan a pérdida, suele anticiparse una fase de capitulación cercana a los mínimos de mercado.
Aun así, en el contexto actual de tensiones geopolíticas e incertidumbre financiera, la correlación con los activos de riesgo tradicionales parece tener mayor peso que la dinámica interna de la red. Por ello, el mercado sigue de cerca cualquier cambio en los flujos de los ETF como principal catalizador de recuperación.
Perspectivas para el cierre del primer trimestre
La industria minera avanza hacia una fase de consolidación en la que solo sobrevivirán los actores con acceso a energía de bajo costo y hardware eficiente. Si el precio se mantiene por debajo del promedio de la industria de $75.000 durante un periodo prolongado, podría producirse una desconexión masiva de equipos menos eficientes.
Esto impactaría temporalmente en el hashrate de la red, algo que ya comienza a observarse. Mientras tanto, Bitcoin continúa funcionando como un indicador de la liquidez global más que como un activo guiado únicamente por factores técnicos.
Al mismo tiempo, la baja presión vendedora de los mineros podría generar un shock de oferta positivo si la demanda se reactiva con fuerza. En cualquier caso, los datos actuales invitan a la cautela. La escasez de oferta es una condición necesaria, pero no suficiente para un rally.
Sin el impulso de la demanda, el precio de Bitcoin podría seguir buscando niveles de soporte más bajos donde los grandes compradores encuentren valor.
En definitiva, la narrativa que responsabiliza a los mineros por la caída de Bitcoin queda desmentida por los datos on-chain. El foco ahora se centra en la política monetaria de la Reserva Federal y en la evolución de los conflictos internacionales, factores que están influyendo de manera más directa en el sentimiento del mercado.
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