Crypto Long & Short: Leiten, liefern, wiederholen: Der verborgene Antrieb der Token-Performance

Willkommen zu unserem institutionellen Newsletter, Crypto Long & Short. Diese Woche:

• Jordan Brewer zum fehlenden Baustein in den Tokenmärkten: institutionelle Investor Relations auf höchstem Niveau.
• Martin Burgherr auf dem Kryptowährungsmarkt reifen, werden effizienter und für Institutionen mit einem geringeren Risiko verbunden.
• Top-Schlagzeilen, auf die Institutionen achten sollten, von Francisco Rodrigues.
• Collector Crypt: Umsatzrückgang trifft auf Token-Neubewertung in der Chart der Woche.

-Alexandra Levis

Experteneinsichten

Leiten, liefern, wiederholen: Der verborgene Treiber der Token-Performance

Von Jordan Brewer, Investmentanalyst, Runa Digital Assets

Anfang März, nur drei Monate nach dem Auftritt von Ranger Finance-Mitbegründer Fathur Rahman auf der Hauptbühne der Solana Breakpoint und zwei Monate nach dem ICO, zwangen die Tokeninhaber die Liquidation der Schatzkammer des Protokolls. Wie kann sich ein 14-fach überzeichnetes ICO so schnell auflösen? Die Antwort: schlechte Investorenkommunikation.

Institutionelle Investor-Relations bleiben das fehlende Puzzlestück in den Token-Märkten. Krypto hat jahrelang in einem Venture-Stil agiert, doch Protokolle suchen nun öffentliche Marktinvestoren, um beständigere Kapitalquellen zu erschließen. Ein wesentlicher Bestandteil der Investor-Relations ist ein regelmäßiger Investorenanruf, bei dem das Management eine Prognose für die Zukunft präsentiert – Teams bei Maple Finance und EtherFi sind hier Vorreiter. Diese Calls sind solide, doch dies ist erst der Anfang, und die Einsätze sind hoch. Gut gemacht, werden Tokenbewertungen belohnt; schlecht umgesetzt, ist das Risiko erheblich.

Es lohnt sich, eine Orientierungshilfe zu geben (solange man sie übertrifft)

Forschung zeigt, dass der Wert von Forward Guidance nicht nur darin liegt, sie bereitzustellen, sondern in ihrer Genauigkeit. Bartov, Givoly und Hayn (2002) hat festgestellt, dass Unternehmen, die ihre eigenen Prognosen konsequent erfüllen oder übertreffen, einen messbaren Aktienkursaufschlag gegenüber Unternehmen genießen, die dies nicht tun. Dieser Aufschlag vermehrt sich bei „gewohnheitsmäßigen Übertreffern“, was bedeutet, dass der Markt den Managementteams, die wiederholt liefern, zunehmend vertraut und sie belohnt. Darüber hinaus ist das Übertreffen der Prognosen ein Frühindikator für die zukünftige Aktienkursentwicklung, unabhängig davon, ob das Übertreffen echt war oder auf Gewinn- oder Erwartungssteuerung beruhte. Skinner und Sloan (2002) zeigte auch das Gegenteil: Wachstumsaktien, die bei den Gewinnerwartungen enttäuschen, erfahren eine asymmetrisch starke negative Kursreaktion, die den Aufwärtsbonus einer positiven Überraschung bei weitem übertrifft. Die Genauigkeit der Prognosen ist ein Indikator für die Glaubwürdigkeit des Managements, und Glaubwürdigkeit ist eine direkte Grundlage für Bewertungsmultiplikatoren.

Krypto beginnt, seine eigene Version dieser Dynamik zu entwickeln. Im Dezember 2024, als das verwaltete Vermögen (AUM) von Maple 460 Millionen US-Dollar betrug und der Jahresumsatz (ARR) 4 Millionen US-Dollar, gab Maple eine Prognose von 4 Milliarden US-Dollar im AUM und 25 Millionen US-Dollar im ARR für 2025 ab und erhöhte später die Prognose auf 5 Milliarden US-Dollar im AUM und 30 Millionen US-Dollar im ARR. Maple erfüllte die Erwartungen und erreichte im Oktober 5 Milliarden US-Dollar im AUM und 28 Millionen US-Dollar im auf 30 Tage annualisierten Umsatz (siehe Tabelle unten). Dies ist ein Leitfaden- und Lieferzyklus, den jeder Investor am öffentlichen Markt erkennen und honorieren würde. Von Dezember 2024 bis Juni 2025 stieg der Preis des SYRUP-Tokens von 0,10 $ auf ein Hoch von 0,60 $ und übertraf damit Konkurrenten wie AAVE um 475 %.

EtherFi ist ein gutes Beispiel für diese Dynamik. In ihrem Tokeninhaber-Call im März 2026 prognostizierte das Team eine Reduzierung der Kundenakquisitionskosten um 55 %, während sie ihr Werbebudget im Laufe des Jahres 2026 um 420 % erhöhten, was ein 11-faches Wachstum der Kunden im Jahresvergleich impliziert. Das ist die Art von konkreter Prognose, die Investoren greifbare Orientierung bietet.

Jedoch ist eine Orientierungshilfe ohne Umsetzung nur Marketing. Investor Relations im Kryptobereich enden nicht mit einem Dashboard, vielmehr beginnt dort der Prozess. Orientierung und Verantwortlichkeit stehen im Zentrum der Glaubwürdigkeit von Protokoll-Teams, und es ist diese Glaubwürdigkeit, die bei öffentlichen Investoren Überzeugung schafft.

Prinzipientreue Perspektiven

Institutionen trennen Verwahrung von Ausführung im Krypto-Bereich

Von Martin Burgherr, Chief Clients Officer, Sygnum Bank

In den Kryptomärkten vollzieht sich derzeit eine stille, aber bedeutende Verschiebung in der Art und Weise, wie institutionelles Kapital bewegt wird. Große Handelsunternehmen trennen zunehmend die Verwahrung ihrer Vermögenswerte von der Ausführung der Handelsgeschäfte. Mehr als nur eine taktische Anpassung signalisiert dies eine umfassendere Entwicklung in der Struktur des digitalen Asset-Marktes.

Für den Großteil der institutionellen Geschichte von Krypto gab es eine grundlegende architektonische Annahme: Um Liquidität zu erhalten, hält man Kapital an der Börse. Historisch gesehen, wenn man an einer On-Chain-Optionsbörse handeln oder Strategien über mehrere Handelsplätze hinweg ausführen möchte, überweist man die Sicherheiten an jede Börse und belässt sie dort. Das Modell funktioniert, bis man fragt, welche Kosten dabei entstehen.

Diese Kosten sind nicht nur Gegenparteirisiken geschuldet, wenngleich diese ebenfalls eine Rolle spielen. Es handelt sich um Kapitalineffizienz. Jeder auf einer Börse als Margin hinterlegte Dollar liegt brach, erwirtschaftet keine Erträge und kann nicht anderweitig eingesetzt werden. Für ein institutionelles Handelsteam mit Positionen im Wert von mehreren hundert Millionen Dollar sind die Opportunitätskosten enorm – und in einem Umfeld steigender Zinssätze wird es zunehmend schwerer, diese zu rechtfertigen.

Die Infrastruktur holt auf

Die Trennung von Verwahrung und Ausführung ist nicht theoretisch. Unternehmen wie Wintermute und Nomuras Digital-Asset-Sparte Laser Digital operieren bereits auf diese Weise, indem sie Sicherheiten in regulierter Bankverwahrung halten und gleichzeitig vollen Zugang zur Liquidität der Börse haben. BlackRocks BUIDL tokenisierter Geldmarktfonds, der etwa 2,5 Milliarden US-Dollar an verwaltetem Vermögen aufweist, wird nun als außerbörsliches Sicherheitenmanagement. Die Infrastruktur wird nicht von Start-ups aufgebaut. Sie wird von den Institutionen errichtet, die sie zu nutzen beabsichtigen.

Wenn Sicherheiten in eine regulierte Verwahrung überführt werden, können sie eine andere Form annehmen. US-Staatsanleihen oder tokenisierte Anteile an Geldmarktfonds können als Handels- kol- laterale dienen und gleichzeitig Erträge erwirtschaften. Die Sicherheiten liegen nicht einfach nur in einem Tresor – sie bleiben produktiv und sichern dennoch die Handelsaktivitäten ab. Kapital, das zuvor ungenutzt ruhte, kann nun Renditen generieren, wodurch die effektiven Kosten für die Aufrechterhaltung von Handels- positio- nen gesenkt werden. Dies ist kein marginaler Effizienzgewinn. Es verändert grundlegend die wirtschaftliche Grundlage für den Betrieb einer institutionellen Krypto- handel- saktivität.

Eine ausgereifte Marktstruktur

Krypto beginnt, einem vertrauten Muster zu folgen. Die traditionelle Finanzwelt hat dieses Problem längst gelöst – Aktien werden an Börsen gehandelt, Vermögenswerte über Verwahrer abgewickelt. Die beiden Funktionen existieren an verschiedenen Orten und werden von unterschiedlichen Institutionen reguliert. Diese Trennung ermöglicht institutionelle Teilnahme in großem Umfang.

Laut EY-Parthenons institutionelle Investorenumfrage 2026, 73 % der institutionellen Anleger planen, ihre Allokationen in digitale Vermögenswerte in diesem Jahr zu erhöhen, wobei die Befragten bei Gegenparteirisiken selektiver werden. Die Infrastruktur skaliert, um diesen Anforderungen gerecht zu werden. Die Migration ist bereits im Gange.

Schlagzeilen der Woche

Von Francisco Rodrigues

Die Schlagzeilen dieser Woche unterstreichen, dass, während die Brücken zwischen traditioneller Finanzwelt und dem Kryptosektor weiterhin wachsen, die durch Exploits von Smart Contracts verursachten Schäden den Markt stark treffen.

• Das US-Militär betreibt einen Bitcoin-Knoten und betrachtet Kryptowährungen als „Machtprojektion“ gegenüber China: Admiral Samuel Paparo, Leiter des U.S. Indo-Pacific Command, berichtete dem Kongress, dass INDOPACOM einen Live-Knoten im Bitcoin-Netzwerk für Cybersicherheitstests betreibt und das Protokoll als Instrument der amerikanischen Machtprojektion gegen China betrachtet.
• Aave beschafft fast 80 % der benötigten 200 Millionen US-Dollar zur Abdeckung der durch den Kelp DAO-Exploit entstandenen Kreditausfälle: Die DeFi United-Rescue-Initiative hat etwa 160 Millionen US-Dollar der benötigten 200 Millionen US-Dollar gesammelt, um rsETH zu rekapitalisieren und die notleidenden Schulden zu tilgen. Dabei stellen Mantle und die Aave DAO 55.000 $ETH, etwa 127 Millionen US-Dollar, des Gesamtbetrags bereit.
• Mehr als 100 Krypto-Unternehmen fordern den Senat auf, das US-Marktstrukturgesetz voranzubringen: Eine Koalition bestehend aus Coinbase, Ripple, Kraken, Andreessen Horowitz und Paradigm wandte sich an den Bankenausschuss des Senats und drängt auf eine Überarbeitung des Clarity Act, wobei sie warnte, dass ohne einen bundesweiten Krypto-Rahmen Investitionen und Arbeitsplätze in ausländische Jurisdiktionen wie die EU abwandern werden, die bereits einen solchen Rahmen haben.
• JPMorgan erklärt, dass anhaltende Sicherheitsmängel die institutionelle Attraktivität von DeFi einschränken: Die größte Bank an der Wall Street teilte ihren Kunden mit, dass wiederholte Angriffe auf Brücken und Infrastrukturen, angeführt vom KelpDAO-Angriff, der innerhalb weniger Tage rund 20 Milliarden US-Dollar an TVL auslöschte, sowie das stagnierende Wachstum in $ETH-Nennwerten das Kapital in Richtung Tethers USDT lenken und institutionelle Anleger an den Rand drängen.
• Die bisher größten Maßnahmen der EU gegen Russland beinhalten die Verschärfung der Umgehung von Krypto-Sanktionen: Das 20. Sanktionspaket Brüssels verhängt ein sektorales Verbot für alle in Russland ansässigen Krypto-Dienstleister und DeFi-Plattformen, untersagt Transaktionen in digitalem Rubel und dem Stablecoin RUBx und setzt die kirgisische Börse TengriCoin auf die Liste – erstmals wird damit ein Drittland-VASP für die Ermöglichung des Garantex–Grinex–A7A5-Umgehungsnetzwerks sanktioniert.

Chart der Woche

Collector Crypt: Umsatzrückgewinnung trifft auf Token-Neubewertung

Nach dem Höhepunkt im September 2025 fiel der wöchentliche Umsatz von Collector Crypt deutlich zurück, bevor er sich seit März wieder auf rund 1 Million US-Dollar pro Woche stabilisierte – wobei das umsatzfinanzierte Rückkaufsprogramm des CEO während der gesamten Erholungsphase einen mechanischen Kaufdruck unter CARDS erzeugte. Der jüngste Preissprung wurde dann durch ein Community-Update am 24. April befeuert, das einen Umsatz von 146,9 Millionen US-Dollar im ersten Quartal und einen Gewinn von 8,6 Millionen US-Dollar angab, obwohl der Token weiterhin 73 % unter seinem Allzeithoch liegt.

Hören. Lesen. Schauen. Engagieren.

• Listen: Haben Sie es gehört? Die Consensus Miami wird immer aufregender. Kürzlich hinzugefügte Redner sind: US-Senatorin Kirsten Gillibrand, US-Senatorin Ashley Moody und Donald Trump Jr., Mitbegründer von World Liberty Financial. Sichern Sie sich noch heute 20 % Rabatt auf Ihr Ticket!
• Lesen: Im Kryptobereich für Berater, Vincent Chok von First Digital analysiert den Aufstieg der „agentischen Finanzwirtschaft“, bei der #KI-Agenten über reine Beratung hinausgehen und Finanztransaktionen ausführen.
• Beobachten: CoinDesk's Public Keys von der NYSE mit Moderatorin Jennifer Sanasie. Brett W. Redfearn, Präsident von Securitize, spricht über die 30 Milliarden US-Dollar an tokenisierten Vermögenswerten auf der Blockchain, Michael Reinking von der NYSE gibt einen makroökonomischen Ausblick auf digitale Vermögenswerte, und Jolie Kahn, CEO von AVAX One, erläutert eine Treasury-Strategie rund um Avalanche.
• Engagieren: David LaValle wird auf der ICI-Konferenz im Juni in Nashville sprechen. Lassen Sie uns vor Ort in Kontakt treten!

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Hinweis: Die in dieser Kolumne geäußerten Ansichten sind die des Autors und spiegeln nicht unbedingt die Ansichten von CoinDesk, Inc., CoinDesk Indices oder deren Eigentümern und Tochtergesellschaften wider.