John D’Agostino von Coinbase erklärt, dass die Krypto-Plattform als umfassender Prime Broker der Branche eine Alleinstellung einnimmt

Coinbase (COIN) hat stillschweigend eine Schwelle überschritten, die an der Wall Street sofort erkannt würde: Es ist nach eigener Definition die einzige Full-Service-Prime-Brokerage im Bereich der Kryptowährungen.

John D’Agostino, Leiter der Strategie bei Coinbase Institutional, erklärte, die Definition eines Prime Brokers folge weiterhin einer bekannten Wall-Street-Checkliste: Handel, Verwahrung, Finanzierung, Derivate und Cross-Margining. Im Krypto-Bereich, fügte er hinzu, komme eine zusätzliche Ebene hinzu: Staking. „Wenn Sie all das in großem Umfang beherrschen, sind Sie ein Prime“, sagte er.

Im Bereich Aktien und festverzinsliche Wertpapiere qualifizieren sich nur wenige Unternehmen, darunter Goldman Sachs (GS), Morgan Stanley (MS) und Bank of America (BAC), tatsächlich als Full-Service-Prime-Broker, so D’Agostino. Kleinere Broker können Fonds unterstützen, bieten jedoch nicht die gesamte Leistungspalette an. „Ein Hedgefonds mit 100 Millionen Dollar erhält nicht alles von der obersten Ebene. Er setzt sich seine Leistungen zusammen“, erklärte er. „Die großen Prime-Broker bieten alles aus einer Hand.“

Krypto funktionierte bis vor Kurzem auf dieselbe Weise, nur deutlich fragmentierter. Fonds kombinierten die Verwahrung bei einem Anbieter, Derivate bei einem anderen und die Finanzierung an anderer Stelle. „Man kann eine Prime synthetisch nachbilden, indem man Dienste zusammenpatcht“, sagte D’Agostino. „Aber Coinbase ist der einzige Anbieter, der all dies nativ abdeckt.“

Coinbase ist die größte in den USA ansässige Kryptowährungsbörse und ein bedeutender Anbieter von Infrastruktur für institutionelle Investoren. Das Unternehmen bietet über seine Einheit Coinbase Institutional Handels-, Verwahrungs- und Finanzierungsdienstleistungen an.

Ihre Flaggschiff-Plattform, Coinbase Prime, bündelt diese Funktionen in einem einzigen System, das Hedgefonds und Vermögensverwaltern ermöglicht, digitale Vermögenswerte unter einem Dach zu handeln, zu verwahren und zu finanzieren. Prime verwahrt über 350 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten, was etwa 12 % der gesamten Krypto-Marktkapitalisierung entspricht, und fungiert als Verwahrer für mehr als 80 % der Bitcoin- und Ether-ETF-Vermögenswerte in den USA.

Das Unternehmen ist zu einer wichtigen Brücke zwischen der traditionellen Finanzwelt und den Kryptomärkten geworden, fungiert als Verwahrer für einen beträchtlichen Anteil der US-amerikanischen Bitcoin und Ether (ETH) Exchange-Traded-Fund (ETF) Vermögenswerte und operiert unter einem wachsenden regulatorischen Rahmen, einschließlich der Aufsicht durch die Aufsichtsbehörden in New York

Krypto-Prime-Broker bieten institutionellen Kunden ein gebündeltes Dienstleistungspaket, das darauf ausgelegt ist, traditionelle Angebote in Märkten wie Aktien und Devisen zu spiegeln. Sie unterstützen Fonds dabei, Gegenparteirisiken zu steuern und Liquidität über fragmentierte Handelsplätze hinweg zu nutzen. Zu den führenden Anbietern zählen Coinbase Prime, Galaxy Digital (GLXY), FalconX und Anchorage Digital.

Cross-Margining

Das letzte Puzzlestück fügte sich im März mit dem Einführung von Cross-Margining zwischen Spot- und Derivatepositionen, was Market Makern und institutionellen Händlern ermöglicht, die Kapitalanforderungen um bis zu 10 % bis 20 % zu senken. „Das war die letzte Säule“, sagte D’Agostino. „Jetzt sind wir nach jedem Maßstab ein Prime, ersetzen Sie Krypto durch jede Anlageklasse.“

Die institutionelle Plattform von Coinbase verarbeitet ein Handelsvolumen von etwa 236 Milliarden US-Dollar pro Quartal und unterstützt mehr als 470 Vermögenswerte auf über 20 Blockchains.

Über den Handel und die Verwahrung hinaus betreibt Coinbase ein Kreditportfolio in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar sowie, was D’Agostino als den größten börsennotierten Derivatehandel der Branche beschreibt, über seine Integration von Deribit. Sein Staking-Geschäft umfasst auf institutioneller Ebene 10 bis 20 Tokens, einschließlich spezieller Produkte über Coinbase Asset Management.

„Das sind die Kernkomponenten. Es gibt Unternehmen, die im Verwahrgeschäft erfolgreich sind, andere im Bereich Derivate, wieder andere im Kreditwesen“, sagte er. „Niemand löst all diese Probleme an einem einzigen Ort.“

Diese Lücke besteht teilweise aufgrund der relativen Größe von Kryptowährungen. Mit etwa 3 % bis 5 % der globalen Aktien- und Anleihenmärkte ist sie weiterhin zu klein, als dass große Banken sich vollständig engagieren könnten.

D'Agostino erwartet stattdessen, dass Banken und etablierte Unternehmen Partnerschaften eingehen. „Kaufen, bauen oder mieten“, sagte er. „Banken werden mieten. Es ist günstiger und klüger, die beste Marke zu mieten, als eine mittelmäßige Version zu bauen.“

Langfristig könnte sich diese Kalkulation ändern, wenn Krypto auf 20 % oder 30 % der globalen Märkte wächst. „Dann werden Sie einen umfassenden Wettbewerb sehen“, sagte D’Agostino. „Aber das ist noch Jahre entfernt.“

Für den Moment stellt nicht Wall Street die größere Bedrohung dar, sondern Start-ups. „Ich bin weniger besorgt über JPMorgan als über den nächsten Brian Armstrong“, fügte er hinzu.

Weiterlesen: Coinbase und Bybit arbeiten Berichten zufolge gemeinsam an der Tokenisierung, Verwahrung und Verteilung von US-Aktien