Die Zinserhöhung der Fed dient Wall Street, nicht der Inflation, sagt Ökonom

Eine Zinserhöhung der Federal Reserve am kommenden Mittwoch – voraussichtlich um 25 Basispunkte – wird zu diesem Zeitpunkt im Wesentlichen allgemein erwartet.

Einer der letzten Verweigerer an der Wall Street, Goldman Sachs, hob am späten Freitag seine Prognose auf, dass die Fed nächste Woche eine Pause einlegen würde.

„Während der heutige Verbraucherpreisindexbericht unsere August-Prognose für den Kern-PCE nur leicht auf 0,26 % angehoben hat und unsere grundlegende Inflationsauffassung unverändert bleibt, sind wir der Ansicht, dass das FOMC die Marktreaktion vermeiden möchte, die wahrscheinlich folgen würde, wenn es trotz einer vom Markt eingepreisten Wahrscheinlichkeit von fast 90 % für eine Zinserhöhung auf eine Zinserhöhung verzichten würde,“ sagte die Bank.

Eine Geschichte von zwei Fed-Entscheidungen

Vor zwei Jahren – im September 2024 – begann die Fed einen Zyklus von Zinssenkungen, obwohl die jährliche Kerninflation (CPI) mit über 3 % deutlich hoch war. Zudem hielt es die Zentralbank für angebracht, den Leitzins, den sogenannten Fed Funds Rate, in jenem Monat um 50 Basispunkte zu senken, anstatt der angenommenen 25 Basispunkte.

Spulen wir zwei Jahre vor, gehen die Märkte davon aus, dass die Fed nächste Woche keine andere Wahl hat, als einen Zinserhöhungszyklus einzuleiten, obwohl der Kern-CPI auf ein Fünf-Jahres-Tief von 2,4 % gefallen ist.

Wall Street, nicht Main Street

„Die Wall Street-Spiegelsäule,“ sagte James Thorne, Chefmarktstratege bei Wellington-Altus, zur Goldman-Verschiebung. „Keine wesentliche Änderung der Inflationsprognose, aber eine Zinserhöhung zur Beruhigung der Wall Street.“

„Zinserhöhungen können kein Öl produzieren, keine Raffineriekapazitäten erweitern und keine gestörten Versorgungswege reparieren“, fuhr er fort. „Sie verringern die Nachfrage, Investitionen, Beschäftigung und die Kaufkraft der Haushalte.“

Thorne stellte fest, dass das Lohnwachstum auf nur 3,1 % im Jahresvergleich verlangsamt hat. „Es gibt keine nachgewiesene Lohn-Preis-Spirale, keine bestätigte zweite Inflationsrunde und keine Hinweise darauf, dass der Energieschock sich festsetzt.“

„Wenn die Warsh Fed die Zinsen nur anhebt, um die Erzählung des Futures-Marktes an der Wall Street zu bestätigen, wird Warshs Kritik an der Mauer der Spiegel und sein Versprechen, die Forward Guidance zu beenden, nicht mehr wert gewesen sein als das Papier, auf dem seine Rede in Jackson Hole geschrieben wurde“, schloss er.

Die Inflation könnte lebhafter sein als es der Kern-CPI zeigte

Natürlich sind nicht alle mit Thorne einverstanden.

„Die Zuwächse des [Kernverbraucherpreisindex] entfielen überwiegend auf Dienstleistungen, sagte Diane Swonk, Chefökonomin bei KPMG. Die besonders wichtigen Kernleistungen, so sagte sie, lagen bei einem besonders starken Zuwachs von 0,5 % und einem Plus von 3 % im Jahresvergleich.

Basierend auf den CPI-Daten wird erwartet, dass der PCE-Index, der bevorzugte Inflationsindikator der Fed (nicht der CPI), im August um 0,4 % steigt, wobei die Kernrate um 0,3 % zunimmt, so Swonk. Dies würde die annualisierte Kern-PCE-Rate auf 3,4 % bringen — deutlich über dem 2%-Ziel der Fed und höher als der Kern-CPI.