3
Существующие клиенты дают UDX фору
Согласно данным, опубликованным в ленте рыночной информации биржи и впервые озвученным InGame, недавно запущенная биржа прогнозов UDX компании Underdog зафиксировала в понедельник, 27 июля, номинальный объем торгов в размере 1,2 млн долларов. Этот рубеж был достигнут через 10 дней после того, как 17 июля UDX обработала свои первые тестовые сделки, и через девять дней после того, как Underdog публично объявила о запуске биржи, находящейся в полной собственности компании.
Номинальный объем учитывает обе стороны каждой сделки, поэтому эта цифра не соответствует объему ставок клиентов — сумме, которую трейдеры фактически ставят на кон. Такие результаты на старте подтверждают запуск, о котором сообщалось в середине июля, когда UDX самостоятельно сертифицировала свои первые семь шаблонов контрактов на бейсбол и баскетбол в Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), однако в поданных документах была указана лишь запланированная дата запуска и не подтверждалось, что публичные торги уже начались.
Дневной объем в 1,2 млн долларов является значимым показателем для площадки, работающей менее двух недель, хотя он представляет собой лишь небольшую часть более широкого бизнеса Underdog на рынке прогнозов. Генеральный директор Джереми Левайн в интервью CNBC 17 июля сообщил, что общий объем торгов на рынках прогнозов компании в 2026 году составит 4,4 млрд долларов, что эквивалентно среднему дневному объему примерно в 22,2 млн долларов до этой даты. Исходя из этого, объем торгов UDX 27 июля составил примерно 5,4 % от среднесуточной активности Underdog.
Этот расчет является скорее оценкой, чем прямым измерением объема торгов 27 июля, и два основных фактора, искажающих его, действуют в противоположных направлениях. Фактический объем торгов Underdog в конце июля, вероятно, превышает среднегодовой показатель, поскольку Левайн назвал Чемпионат мира по футболу одним из основных факторов роста, что снизило бы реальную долю UDX ниже 5,4%. С другой стороны, первые сделки UDX были сосредоточены на прямых контрактах на бейсбольные матчи Главной лиги, в то время как общие по компании показатели включают сторонние торговые площадки, где уже доступны комбинированные продукты. Для получения точного показателя доли рынка необходимо разбить объем клиентских операций Underdog за 27 июля между UDX, Kalshi и биржей Crypto.com Derivatives North America, также известной как Nadex.
Underdog вышла на биржевой рынок, располагая инфраструктурой и каналами распространения, которых не хватает большинству новых торговых площадок, поскольку уже в течение нескольких месяцев предоставляла клиентам доступ к рынкам прогнозов через Crypto.com и Kalshi, прежде чем в марте приобрела у PredictIt назначенный контрактный рынок и клиринговую палату Aristotle Exchange. Underdog также управляет зарегистрированным фьючерсным комиссионным агентом, что позволяет ей вести клиентские счета и направлять ордера в рамках одной корпоративной структуры.
Похоже, такая организация помогла UDX избежать запуска с пустой книгой заказов. Биржа запустила программу маркет-мейкеров еще до открытия, а Underdog смогла разместить свою новую площадку в приложении, которым уже пользовались клиенты рынков прогнозов. Таким образом, UDX в меньшей степени столкнулась с типичной проблемой, когда новой бирже нужны трейдеры для создания ликвидности, но при этом нужна ликвидность для привлечения трейдеров. CFTC сертифицировала первоначальную программу маркет-мейкеров 2 июля.
Тем не менее Underdog не отказалась от сотрудничества с внешними биржами: в действующих правилах для клиентов UDX, Kalshi и Crypto.com/Nadex указаны как отдельные провайдеры, и в них оговаривается, что расчеты могут зависеть от того, на какой бирже размещен контракт. Документация подтверждает модель с использованием нескольких площадок, при которой Underdog контролирует некоторые листинги, продолжая при этом направлять других клиентов или продукты на другие площадки.
Это различие также ограничивает то, как следует интерпретировать заявления Underdog о больших объемах. Левин заявил, что с момента выхода на этот рынок в сентябре 2025 года компания обработала 6,49 млрд долларов потока на рынке прогнозов, но почти вся эта активность предшествовала запуску UDX и направлялась на сторонние биржи. Эта цифра отражает масштабы деятельности Underdog в качестве посредника, а не объемы торгов, осуществляемых на собственной бирже.
Контракты на комбинированные ставки для UDX, самосертифицированные 28 июля в отчете, представленном в CFTC накануне, указывают на то, что листинг комбинированных рынков может начаться уже 29 июля. На долю таких продуктов уже приходится, по оценкам, от 30% до 40% ежедневного объема Kalshi, поэтому их появление приведет к росту общих показателей UDX как за счет состава рынка, так и за счет реальной миграции клиентского потока — что затруднит сравнение последующих однодневных показателей с данными за этот день.
Underdog идет по пути, который в июне избрала DraftKings, когда она запустила DKeX на основе лицензии CFTC, полученной благодаря приобретению Railbird Technologies, и прекратила зависимость от CME Group и Crypto.com. В мае Polymarket US самостоятельно сертифицировала свои собственные контракты типа «парлей», а и DraftKings, и Robinhood увеличили долю объемов, проходящих через их собственные торговые площадки, в течение первых недель работы. Более серьезным коммерческим испытанием для Underdog станет то, сможет ли компания перенаправить значительную часть своего среднесуточного оборота, оцениваемого в более чем 20 миллионов долларов, с внешних торговых площадок на свои собственные.
