Бессрочные фьючерсы станут новым «ETF-фактором» для индустрии — топ-менеджер Kraken

Регулируемые бессрочные фьючерсы в США повторят путь спотовых биткоин-ETF — от нишевого инструмента к массовому рынку. Такое мнение выразил руководитель глобального направления деривативов Kraken Джон Палмер.

По его словам, первыми среди институционалов новые продукты освоят опытные трейдеры, а крупные управляющие активами и инвестиционные советники подтянутся позже.

«Первыми обычно приходят те, кто лучше разбирается в инструментах. Они либо уже подключены к биржам, либо торгуют самостоятельно за счет собственных средств», — отметил эксперт.

Заявление прозвучало на фоне подготовки американского рынка деривативов к запуску регулируемых «настоящих» бессрочных фьючерсов. Эти продукты давно доминируют на офшорных площадках — в частности на Hyperliquid.

«Перпы» позволяют удерживать позиции с левериджем без даты экспирации, тогда как обычные деривативы приходится периодически роллировать. В мировом масштабе на бессрочные фьючерсы приходится подавляющая часть оборота сегмента криптодеривативов, но у американских трейдеров доступ к ним исторически был ограничен из-за регуляторных требований.

На регулируемый рынок деривативов США Kraken вышла недавно — за счет поглощения NinjaTrader и Bitnomial. Сделки дали компании лицензии комиссионного торговца фьючерсами, а также биржевую и клиринговую под надзором CFTC.

Запуск «перпов» на Kraken Pro ожидается в ближайшие недели.

По теме: Kraken подала заявку на получение федеральной банковской лицензии в США

По аналогии с ETF

Палмер ожидает, что массовое институциональное принятие займет время, и сравнивает ситуацию с запуском спотовых биткоин-ETF в январе 2024 года.

«По мере продвижения вверх по цепочке управления активами появляются инвестиционные комитеты. Дополнительные процедуры согласования — в зависимости от типа структуры. Все это, как правило, замедляет принятие решений», — пояснил он.

Палмер добавил, что история с биржевыми фондами развивалась по той же схеме: розничные инвесторы и опытные клиенты зашли на рынок быстро, тогда как инвестиционные советники и управляющие активами подтянулись позже — после собственного due diligence и внутренних корпоративных процедур.

«Думаю, с “перпами” будет то же самое», — подчеркнул он.

Это сравнение показывает, насколько серьезно американский рынок криптодеривативов может измениться за несколько лет. Спотовые биткоин-ETF открыли традиционным инвесторам доступ к биткоину через привычные брокерские счета. Регулируемые «перпы» способны дать то же самое розничным и институциональным трейдерам — доступ к одному из самых популярных инструментов индустрии без необходимости использования офшорных площадок.

Платформа рынков предсказаний Kalshi запустила бессрочные фьючерсы в США на прошлой неделе. 11 июня компания сообщила, что объем торгов уже превысил $1 млрд.

Без ограничений

Палмер считает главным преимуществом перпов за пределами США их простоту: в отличие от срочных фьючерсов, которые требуют следить за экспирацией и роллировать контракты — переносить позицию на следующий срок. «Перпы» позволяют удерживать позицию без временных ограничений.

«По сравнению с нюансами работы со срочными фьючерсами это простой производный инструмент, — пояснил он. — Купил июньский [фьючерс] — он истекает. Хочешь сохранить позицию — нужно роллировать».

По словам Палмера, снятие ограничений (в том числе допуск криптоактивов в качестве залога) уравняет условия для трейдеров из США с теми, что действуют на международных рынках.

В компании рассматривают запуск регулируемых перпов как первый шаг. Мировой рынок криптодеривативов показывает триллионные объемы в год, однако американский сегмент, по словам Палмера, пока находится на раннем этапе.

«Мы в самом начале игры. Еще звучит национальный гимн», — заключил эксперт.