Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) рассматривает предложение о 85-процентном пороге, которое может повлиять на листинг ETF на биткойн и XRP

SEC объявила о начале сбора комментариев по предложению NYSE Arca о введении правила 85% для активов, ужесточающего требования к листингу криптовалютных и сырьевых трастов.

Основные выводы:

• Уведомление SEC призывает к обсуждению предложения NYSE Arca, требующего, чтобы 85% активов соответствовали критериям приемлемости.
• Правило NYSE Arca будет учитывать деривативы по валовой номинальной стоимости, что повлияет на расчеты квалификации криптовалютных трастов.
• Криптовалютные и сырьевые трасты могут использовать до 15% несоответствующих критериям активов, оставаясь при этом в соответствии с требованиями.

Уведомление SEC открывает период обсуждения предложения о правиле 85% активов

В уведомлении Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), опубликованном 27 апреля 2026 года, излагается предлагаемое изменение правил NYSE Arca, которое может изменить порядок определения соответствия криптовалютных и сырьевых инвестиционных продуктов требованиям для листинга на бирже. SEC запрашивает комментарии общественности относительно соответствия данного предложения Закону о ценных бумагах и биржах. В документе вводится порог в 85% активов, который ограничит долю активов, не соответствующих существующим критериям. В предложении подчеркивается переход к более жестким требованиям к портфелю для будущих листингов трастов.

NYSE Arca стремится пересмотреть Правило 8.201-E, общую структуру листинга для акций трастов, основанных на сырьевых товарах. Согласно предлагаемому изменению, не менее 85% чистой стоимости активов траста должно храниться в активах, уже разрешенных правилом. К таким активам могут относиться соответствующие критериям сырьевые товары, активы, основанные на сырьевых товарах, ценные бумаги, денежные средства и их эквиваленты. Остальные 15% могут включать другие активы, которые сами по себе не соответствуют критериям приемлемости, предусмотренным правилом, при условии, что траст в остальном остается соответствующим требованиям. В заявлении указано:

«Биржа предлагает внести поправки в Правило 8.201-E (Общее) с целью изменения общих стандартов листинга для акций товарных трастов».

Предложение также предусматривает учет биржевых и внебиржевых деривативов по совокупной номинальной стоимости. Это означает, что крупные позиции по опционам или фьючерсам могут повлиять на соответствие продукта требованиям. Спонсоры должны будут ежедневно контролировать порог в 85% и оперативно уведомлять NYSE Arca, если траст перестанет соответствовать требованиям. В заявлении это изменение представлено как способ разрешить большее количество листингов, сохранив при этом большую часть рисков, связанных с активами, которые поддерживают рыночный надзор.

Правила приемлемости подчеркивают ограничения на деривативы и несоответствующие требованиям активы

Примеры в документе показывают, почему порог может иметь значение для будущих криптовалютных и сырьевых фондов. Траст, 95% стоимости которого приходится на соответствующие требованиям активы, такие как биткойн, эфир, солана и XRP, будет соответствовать предлагаемому стандарту. Эти активы соответствуют требованиям, поскольку они лежат в основе фьючерсных контрактов, которые торгуются на обозначенных рынках не менее шести месяцев и связаны с биржевыми продуктами, обеспечивающими значительную экспозицию, что соответствует критериям приемлемости правила.

Траст, ориентированный на золото и использующий золото и фьючерсы на золото, также будет соответствовать требованиям, если все его активы удовлетворяют действующему правилу. Однако траст, владеющий биткойнами и внебиржевыми опционами колл на биткойн-ETF, не пройдет проверку, если только около 71% его экспозиции соответствует требуемым критериям. Этот пример показывает, как несоответствующие требованиям деривативы могут перевесить позицию в биткойнах, которая в остальном соответствовала бы требованиям. NYSE Arca также хочет исключить невзаимозаменяемые активы и предметы коллекционирования из определения товара в рамках данного правила. В заявлении говорится, что эти активы не учитывались при принятии общих стандартов.

Помимо криптовалютных фондов, предложение указывает на более жесткий путь для одобрения продуктов. NYSE Arca по-прежнему может обращаться за отдельным одобрением для трастов, связанных с невзаимозаменяемыми активами или предметами коллекционирования, но эти продукты не будут соответствовать требованиям при использовании общего маршрута листинга. Биржа заявляет, что порог в 85% соответствует аналогичным биржевым продуктам на основе сырьевых товаров и будет способствовать конкуренции между эмитентами и торговыми площадками. В заявлении также указывается, что данная структура призвана улучшить способность биржи контролировать торговлю, предотвращать манипуляции и защищать инвесторов, одновременно позволяя выводить на рынок дополнительные продукты. В заявлении отмечается:

«Биржа не считает, что предлагаемое изменение правил создаст какую-либо нагрузку на конкуренцию, которая не является необходимой или уместной для достижения целей Закона».

В течение периода рассмотрения SEC может одобрить, отклонить или инициировать разбирательство по данному предложению. Заинтересованные стороны могут направлять в SEC свои замечания по поводу изменения правил, включая аргументы относительно того, соответствует ли оно требованиям Закона. Основной вывод заключается в том, что будущие листинги криптовалютных и сырьевых трастов могут стать более гибкими, но только при соблюдении более строгих лимитов риска.