6
Бернардо Билотта утверждает, что банки избегают стейблкоинов не из-за недостатка технических знаний, а для того, чтобы защитить свои жизненно важные отношения с центральными банками и западными банками-корреспондентами, которые, как известно, крайне не склонны к риску.
Основные выводы:
- Бернардо Билотта отмечает, что на Азию приходится 50% глобальных потоков стейблкоинов, но банки опасаются регуляторных рисков.
- Tether и eStable теперь позволяют выпускать локальные стабильные монеты, чтобы преодолеть 99-процентное доминирование доллара США на рынке.
- К 2026 году локальные стейблкоины, вероятно, будут служить каналом расчетов «последней мили» для региональных выплат.
Дихотомия азиатского стабилкоин-бума
По имеющимся данным, на Азию приходится почти половина глобальных потоков стейблкоинов, что стимулирует трансграничную торговлю и институциональную ликвидность. Тем не менее, в крупных банках Сингапура, Гонконга и Джакарты отношение к стейблкоинам остается явно прохладным.
Хотя некоторые наблюдатели объясняют это «разрывом поколений» или недостатком технических знаний, Бернардо Билотта, генеральный директор и соучредитель Stables, утверждает, что реальность гораздо более расчетлива. По мнению Билотты, нежелание азиатских банков принимать стейблкоины — это не недостаток воображения, а настоящий мастер-класс по институциональному самосохранению.
Для коммерческого банка самым важным активом в балансе являются не наличные деньги или недвижимость, а отношения с центральным банком. На многих рынках Юго-Восточной Азии регуляторная среда для цифровых активов остается «подвижной мишенью».
«Принятие на себя рисков, связанных со стабильными монетами, даже если речь идет только об их обработке, означает подвержение себя репутационному риску в отношениях с регулятором до того, как правила будут окончательно урегулированы», — сказал Билотта. В условиях, когда рекомендации могут значительно ужесточаться от квартала к кварталу практически без предупреждения, риск изменения регуляторного курса делает долгосрочные инвестиции в инфраструктуру азартной игрой, на которую большинство банков не готовы пойти.
Ловушка корреспондентских отношений
Помимо местных регуляторов, азиатские банки должны отчитываться перед глобальной иерархией. Для облегчения международной торговли эти учреждения полагаются на корреспондентские банковские отношения с партнерами в Нью-Йорке и Лондоне.
Билотта указывает на суровую реальность нынешней глобальной финансовой системы: команды по комплаенсу в западных финансовых центрах известны своей несклонностью к риску. Если банк в Джакарте или Бангкоке начнет заниматься стейблкоинами, он рискует быть отмеченным своими западными партнерами. Угроза прекращения корреспондентских отношений — фактически отрезающая банк от рынков доллара США или евро — является логикой выживания, которая значительно перевешивает потенциальную прибыль от интеграции стейблкоинов.
Даже для банков, готовых закрыть глаза на риск, появилось новое препятствие: фрагментация регулирования. По всей Азии юрисдикции идут совершенно разными путями. Например, Сингапур включил правила по стейблкоинам в свой действующий Закон о платежных услугах, в то время как Гонконг недавно принял отдельный Указ о стейблкоинах.
Критики утверждают, что такая разрозненность сдерживает рост, поскольку токен, соответствующий требованиям в одном городе, может столкнуться с препятствиями всего в часе полета от него. Однако Билотта рассматривает это не как препятствие, а как необходимый этап сближения.
«Рассматривать это исключительно как проблему — значит упускать из виду то, что на самом деле происходит», — сказал Билотта. «Сингапур и Гонконг применяют разные подходы к одной и той же цели: рассматривать стейблкоины как регулируемые платежные инструменты. Основные принципы — резервное обеспечение, права на выкуп и соблюдение требований по борьбе с отмыванием денег — сближаются».
Непоколебимый трон доллара
Одной из самых постоянных критических замечаний в адрес индустрии цифровых активов является ее чрезмерная зависимость от доллара США. В настоящее время 99% рынка стейблкоинов привязано к доллару, в то время как токены в местной валюте — такие как привязанные к иене или сингапурскому доллару — страдают от низкой ликвидности и высоких затрат на проскальзывание.
Означает ли это провал технологии? По мнению Билотты, нет. Он утверждает, что доминирование привязанных к доллару стейблкоинов, таких как $USDT, — это не случайность истории, а отражение фундаментального рыночного спроса.
«На развивающихся рынках Азии люди активно стремятся к доступу к доллару», — сказал Билотта. «Мигрант, отправляющий деньги из Сингапура на Филиппины, хочет стабильности доллара, а не токена в местной валюте. Они используют $USDT, потому что хотят доллары, а не потому, что у них нет местной альтернативы».
Хотя Билотта не предвидит, что стейблкоины в местной валюте в ближайшее время смогут бросить вызов доминированию доллара в трансграничных потоках, он видит четкий путь для их применения: уровень расчетов «последней мили».
Согласовывая свою корпоративную стратегию с этими выводами, Stables недавно объявила о стратегическом партнерстве с eStable с целью интеграции банковской инфраструктуры институционального уровня и возможностей выпуска стабильных монет в местной валюте. Эта интеграция расширяет основное предложение Stables за пределы коридоров $USDT, добавляя институциональные расчеты и выпуск стабильных монет в местной валюте, обеспеченных $USDT и Hadron от Tether.
Между тем, движение Японии в направлении регулируемых токенов, выпускаемых банками, и регулируемая Monetary Authority of Singapore (MAS) структура в Сингапуре прокладывают путь для стабильных монет в JPY и SGD, которые будут служить конкретным внутренним сценариям использования. Настоящий прорыв произойдет, когда эти локальные токены будут действовать как мост, конвертируя глобальные потоки $USDT в местную валюту в точной точке выплаты. Билотта предполагает, что именно там ликвидность наконец углубится и проявится реальная полезность.
В настоящее время в Азии сложилась напряженная пауза. С одной стороны — неоспоримая значимость объема транзакций; с другой — жесткие требования традиционного комплаенса.
«Пока цена бездействия не превысит цену действия, статус-кво сохранится», — сказал Билотта. Осторожная позиция азиатских банков не является иррациональной — это защитная позиция. Однако по мере того, как инфраструктурный уровень становится более надежным, а токены в местной валюте начинают решать проблему «последней мили», давление на эти учреждения будет только расти. Вопрос для банковского сектора Азии заключается уже не в том, понимают ли они технологию, а в том, как долго они могут позволить себе ставить выживание выше эволюции.
1
bits.media
