JPMorgan: токенизация изменит TradFi, но «реальные кейсы появятся не скоро»

Аналитики JPMorgan считают токенизацию одним из ключевых факторов трансформации традиционных финансов (TradFi).

«Мы уверены, что токенизация определит то, как изменится рынок, — и не только в сегменте биржевых фондов, но и в индустрии коллективных инвестиций в целом», — отметил глобальный руководитель ETF-направления в подразделении ценных бумаг JPMorgan Сьяран Фицпатрик.

По его словам, эксперименты с токенизацией уже идут. Среди потенциальных преимуществ — упрощение создания и погашения паев, «практически мгновенный расчет» по сделкам и круглосуточный доступ к торгам.

«Моя позиция: токенизация станет частью экосистемы ETF, но до появления реальных кейсов — еще пара лет», — добавил он.

Два подхода к токенизации

В JPMorgan выделяют две модели. Первая — синтетическая: создается цифровой аналог существующего фонда, отслеживающий его цену через деривативный контракт без прямого владения базовым активом.

Вторая — нативная: паи ETF выпускаются непосредственно на блокчейне, а токен становится основным инструментом учета прав.

По мнению банка, именно нативная модель способна снизить операционные издержки и сократить роль посредников. Пока она на пилотной стадии.

Различные сценарии применения технологии JPMorgan изучает через Kinexys — блокчейн-подразделение банка.

Регуляторы идут навстречу

Традиционные финансовые институты и регуляторы все активнее движутся в сторону токенизации — особенно применительно к инструментам, недоступным в выходные дни: акциям и паям фондов.

Комиссар Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Хестер Пирс призвала компании, работающие над токенизированными продуктами, напрямую взаимодействовать с регулятором.

SEC уже санкционировала ряд инициатив: в частности, одобрила изменение правил, позволяющее Nasdaq поддерживать торговлю токенизированными акциями. NYSE, Robinhood, Kraken и Coinbase также намерены расширять предложения в этом сегменте.

Аналитики расходятся в прогнозах, однако сходятся в масштабах. По различным оценкам, к 2030 году объем рынка токенизированных активов составит от $2 трлн до более чем $10 трлн.