Фрагментация рынка токенизированных активов обходится в $1,3 млрд в год

Фрагментация блокчейн‑сетей уже наносит ощутимый экономический ущерб рынку токенизированных активов. Из‑за неэффективности систем потери достигают $1,3 млрд в год.

В отчете поставщик данных о реальных активах (RWA) RWA.io утверждает: хотя блокчейны ускорили инновации, они также создали барьеры, которые удерживают ликвидность и препятствуют свободному перемещению капитала между сетями.

В результате токенизированные реальные активы (RWA) все чаще ведут себя как разрозненные рынки, а не как единая финансовая система. Исследование показало, что идентичные или экономически эквивалентные активы регулярно торгуются по разным ценам на разных блокчейнах. При этом перемещение капитала между сетями остается затратным и сложным.

Исследователи отметили, что такая неэффективность мешает рынку саморегулироваться через арбитраж — механизм, который способствует эффективному формированию цен.

«Эта фрагментация — главное препятствие для реализации многотриллионного потенциала рынка», — заявил Марко Видрих, соучредитель и главный операционный директор RWA.io.

«В традиционных финансах единый для ЕС стандарт SEPA Instant показывает, как ценность может перемещаться между счетами за секунды. Токенизированные активы должны быть столь же беспрепятственными», — добавил Видрих.

Рост рынка RWA с 2020 по 2025 год. Источник: RWA.io

Неэффективность цен и издержки перемещения капитала между сетями

В отчете указано, что одно из самых очевидных последствий фрагментации — устойчивое расхождение цен на идентичные активы, выпущенные на разных блокчейнах.

Согласно отчету, экономически идентичные токенизированные активы часто торгуются с разницей в 1–3% на основных сетях — несмотря на то, что представляют права на одни и те же базовые активы. В традиционных финансах арбитраж быстро устранил бы такие разрывы.

Однако межсетевой арбитраж остается невыгодным из‑за технических сложностей, комиссий, задержек и операционных рисков, утверждается в отчете. В нем отмечается: издержки на перемещение активов часто превышают разницу в цене, что позволяет неэффективности сохраняться.

Помимо формирования цен, RWA.io подсчитала, что перемещение капитала между несовместимыми сетями приводит к потерям в размере 2–5% за транзакцию. Это связано с биржевыми комиссиями, проскальзыванием, издержками на переводы, комиссиями за газ и рисками, связанными с временем проведения операций. В совокупности отчет моделирует средние потери около 3,5% при перераспределении капитала.

Если текущая фрагментация сохранится, RWA.io оценивает, что издержки могут достигать $600 млн — $1,3 млрд ежегодно.

Экономические издержки фрагментации рынка. Источник: RWA.io

RWA.io прогнозирует, что рынок токенизированных реальных активов может вырасти до $16–30 трлн к 2030 году. Компания предупреждает: если нынешняя неэффективность сохранится, связанные с ней потери будут расти пропорционально рынку.

Применение нынешних издержек, связанных с фрагментацией, к рынку такого размера подразумевает потенциальные ежегодные потери в $30–75 млрд. Это превращает недостатки инфраструктуры в существенное ограничение долгосрочного роста.

Токенизированные активы набирают популярность несмотря на неэффективность

Несмотря на проблемы с неэффективностью, токенизированные активы продолжают набирать популярность как на криптоплатформах, так и в традиционных финансовых институтах. Только на этой неделе компании предприняли шаги по токенизации акций.

Во вторник компания Securitize, специализирующаяся на RWA, объявила о планах запустить соответствующую нормам торговлю акциями на блокчейне.

В четверг криптобиржа Coinbase запустила функцию торговли акциями, позволяющую пользователям напрямую инвестировать в акции через свое приложение.