Ripple пытается купить Circle. Вот что не так со сделкой

Рассказываем, зачем Ripple понадобилась Circle, почему сделку не удается провести, и к чему может привести поглощение компании калифорнийским проектом.

Что известно о сделке

Ripple сделала попытку приобрести Circle. За компанию представители калифорнийского проекта предложили $5 млрд. По данным СМИ, Circle отказалась от предложения Ripple. Источники Bloomberg утверждают, что калифорнийский проект все еще заинтересован в покупке Circle, но пока не решил, будет ли делать новое предложение.

Напомним, эмитент $USDT недавно подал заявку на IPO, но приостановил этот процесс на фоне потрясений, вызванных тарифной политикой Трампа. Аналитик VanEck Мэтью Сигел считает, что планируемая оценка Circle в рамках IPO составляла от $4 до $6 миллиардов. Ripple, судя по всему, попыталась предложить сумму, соответствующую нижней границе этой оценки.

Борьба за $USDC

На фоне ужесточения регулирования криптоиндустрии по всему миру самый капитализированный долларовый стейблкоин, Tether ($USDT), оказался в немилости властей ряда стран. Из-за того, что токен не соответствует требованиям регуляторов, от него начали отказываться многие платформы. Например, Binance решила заделистить $USDT для своих европейских пользователей.

$USDC — напротив пользуется уважением у регуляторов. На фоне изменения регуляторного ландшафта со временем USD Coin может превзойти своего главного соперника. Поэтому покупка эмитента токена сегодня выглядит разумным стратегическим шагом.

Примечательно, что у самого Ripple также есть стейблкоин, RLUSD, рыночная капитализация которого сейчас составляет $316,9 млн. Для сравнения, капитализация $USDC — $61,5 млрд. Что именно компания планирует делать со своим токеном в случае покупки Circle — неизвестно. При этом ясно одно — покупка эмитента $USDC поможет Ripple занять ключевую роль в глобальной экономике стейблкоинов.

Что не так с Circle

Проблемы с IPO — не единственная слабость эмитента $USDC. Ранее Сигел обратил внимание на финансовые проблемы Circle. Он отметил, что несмотря на рост выручки на 16% в свежем отчете прибыль и показатель EBITDA компании резко снизились. Вот какие причины снижения показателей выделил аналитик:

1. Рост расходов на партнеров — Circle начала платить больше таким партнерам, как Coinbase и Binance. Например, эмитент $USDC заплатил Binance $60,25 млн авансом в рамках нового соглашения.
2. Сложности в операционной деятельности — из-за быстрого роста, выхода на новые рынки и интеграции новых сервисов выросли операционные расходы, что негативно повлияло на прибыль.
3. Закрытие некоторых услуг — прекращение работы продуктов вроде Circle Yield привело к потере части доходов, но расходы при этом остались высокими.
4. Разовые (непериодические) траты — в том числе расходы на реструктуризацию, урегулирование юридических вопросов и затраты, связанные с поглощениями.

В результате получилась такая картина: выручка компании выросла, но сопутствующие затраты «съели» весь результат. Несмотря на проблемы, команда Circle отвергла предложение Ripple, которое может быть выгодным для компании с ее озвученных проблем.