Основатель CryptoQuant: биткоин больше не покажет десятикратный рост с последующим падением на 80%

Основатель и глава CryptoQuant Ки Янг Джу (Ki Young Ju) 22 сентября 2026 года заявил, что от текущего бычьего цикла биткоина стоит ожидать роста в 3–5 раз, а не очередной параболической волны более чем в 10 раз с последующим жёстким медвежьим рынком.

По его словам, раньше рынок биткоина был меньше, а доминировали на нём розничные инвесторы. «Горячие» деньги тогда разгоняли взрывные ралли и обеспечивали падения на 80%. Сейчас рынок значительно крупнее, а доля институционального капитала растёт — это сглаживает оба экстремума. Те же факторы, которые ограничивают потенциал роста, одновременно смягчают и глубину коррекций.

Индекс PnL, который отслеживает совокупную прибыльность держателей монеты, подтверждает эту логику: пики и минимумы цикла формируются менее выраженными и на более высоких уровнях прибыльности.

Держатели не уходят в убыток

В текущем цикле коэффициент MVRV (отношение рыночной капитализации к реализованной, то есть суммарной стоимости монет по цене их последнего перемещения в сети — показатель того, в прибыли или в убытке находятся держатели биткоина в среднем) ни разу не опускался ниже отметки 1. Даже в моменты локальных минимумов цена BTC оставалась выше средней ончейн-себестоимости держателей. Часть инвесторов фиксировала убытки, но в целом держатели биткоина не оказывались в убыточной позиции.

Ки Янг Джу выделил несколько сигналов, подтверждающих приток свежего капитала:

• рост реализованной капитализации указывает на приток нового капитала;
• ранние держатели-«киты» прекратили продажи;
• фьючерсные «киты» нарастили крупные длинные позиции вблизи локальных минимумов.

365-дневная скользящая средняя индекса PnL, которая обычно запаздывает в точках разворота рынка, сейчас формирует значимый перелом тренда.

Изменение соотношения риска и доходности

Ки Янг Джу подчеркнул: отсутствие параболического роста не означает наличие потолка для биткоина. Речь идёт об изменении соотношения риска и доходности — отказ от десятикратного роста означает и отказ от обвала на 80%. Такая динамика, по его мнению, привлекает терпеливый капитал с длинным горизонтом инвестирования вместо спекулятивных «горячих» денег.

Путь к текущему состоянию рынка был неровным, отметил глава CryptoQuant, но конечная точка может оказаться ближе к идее, которую описывал Сатоши Накамото, чем к спекулятивным годам прошлого — то есть к активу, достаточно стабильному, чтобы использоваться как деньги.

В тот же день Ки Янг Джу отметил, что бычье ралли биткоина, по его оценке, только началось, а рынок пока не придаёт этому значения.

Прогноз аналитика строится на данных ончейн-метрик — MVRV, реализованной капитализации и поведении крупных держателей. Если тренд на снижение волатильности сохранится, цикл биткоина может пройти с менее выраженными взлётами и падениями по сравнению с предыдущими годами.

Мнение ИИ

С точки зрения исторических данных нынешняя просадка выглядит скромно: статистика CoinGecko Research показывает, что предыдущие три цикла биткоина срезали от 77% до 84% стоимости актива от пика, тогда как сейчас речь идёт лишь о половине этой величины. Ещё один сигнал, оставшийся за кадром статьи, — данные Binance Research, которые зафиксировали закрытие недельной свечи биткоина выше 50-недельной скользящей средней впервые за 45 недель: возврат выше этой линии исторически совпадал с поворотными точками рынка.

Рост доли институционального капитала действительно сглаживает амплитуду циклов, но одновременно повышает зависимость биткоина от настроений на традиционных рынках. Системная коррекция на фондовых индексах способна утянуть за собой и актив с «повзрослевшей» структурой держателей, не оставляя ему пространства для собственной, независимой от макроэкономики траектории. Останется ли биткоин самостоятельным классом активов или постепенно станет производной от глобальных макроциклов — вопрос, ответ на который определит характер следующего десятилетия рынка.