3
цена биткоина способна получить мощную поддержку в ближайшее десятилетие, если крупные инвесторы начнут воспринимать его как полноценный финансовый актив, считает главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган.
По оценке Хоугана, институциональный капитал может принести Биткоин триллионы долларов. Речь идет не о кратком рыночном всплеске, а о долгом процессе: все больше крупных участников постепенно включают криптовалюту в круг активов, которые можно использовать для сохранения капитала.
- Финансовые консультанты
- Семейные офисы
- Пенсионные планы
- Суверенные фонды
- Bitwise ожидает, что в течение следующих 10 лет институциональные инвесторы могут направить в биткоин триллионы долларов.
- Хоуган связывает долгосрочную цель в 1,3 млн долларов США за монету к 2035 году с возможной долей биткоина на растущем рынке средств сбережения.
- Основной спрос, по его мнению, со временем сместится от корпоративных покупателей вроде Strategy к пенсионным фондам, страховым компаниям, эндаументам, суверенным фондам и другим крупным владельцам капитала.
Почему институциональные деньги становятся главным фактором
Первыми, по мнению Хоугана, активнее начнут действовать финансовые консультанты и семейные офисы. Он видит признаки такого сдвига в раскрытиях позиций по спотовым биржевым фондам на биткоин, а также в шагах крупных финансовых групп, включая Morgan Stanley и Wells Fargo, которые упрощают клиентам доступ к этому классу активов.
Дальше в игру могут войти куда более крупные источники капитала:
- Фонды
- Эндаументы
- Пенсионные планы
- Страховые компании
- Суверенные фонды благосостояния
- Центральные банки
Хоуган подчеркивает, что это не одномоментный разворот, а процесс на срок более 10 лет.
Это займет больше 10 лет.
Масштаб потенциального притока объясняет оптимизм Bitwise. По словам Хоугана, такие институты управляют активами на сумму от 100 до 200 трлн долларов США по всему миру. Даже если они направят в биткоин всего 1% портфелей, этого может хватить, чтобы поддержать долгосрочный сценарий роста.
Как Хоуган оценивает долгосрочную цель
Прогноз в 1,3 млн долларов США за биткоин к 2035 году строится на идее, что актив способен занять 25% расширяющегося рынка средств сбережения. Рыночная капитализация золота, напомнил Хоуган, выросла примерно с 2 трлн долларов США в момент запуска золотых биржевых фондов в 2004 году до примерно 30 трлн долларов США сегодня.
Если этот рынок продолжит расти историческими темпами около 13% в год еще одно десятилетие, то четверть его объема может вывести биткоин к обозначенной ценовой планке. Доллар США в этих расчетах выступает базовой мерой стоимости, а не отдельным драйвером прогноза.
Когда люди оценивают биткоин, они часто сравнивают его с золотом как активом для хранения стоимости. Логика простая: если золото стоит 30 трлн долларов США, а биткоин заберет половину этого рынка, одна монета может стоить 715 000 долларов США.
Хоуган считает, что розничные инвесторы уже сделали для рынка огромную работу: криптовалюта выросла с нуля до оценки около 2 трлн долларов США во многом благодаря им. Но переход от 2 трлн к 20 трлн, по его словам, потребует совсем другого масштаба капитала.
У институтов сосредоточена большая часть мировых денег. Криптовалюта выросла за счет розницы, которая подняла ее с 0 до 2 трлн долларов США. Но движение от 2 трлн к 20 трлн будет задавать институциональный капитал.
Почему роль Strategy может стать меньше
Strategy на протяжении многих лет оставалась одним из самых заметных покупателей биткоина и стала крупнейшим корпоративным держателем актива, накопив 842 138 монет даже с учетом недавних умеренных продаж. Однако Хоуган не ждет, что именно эта компания и дальше будет главным источником спроса.
Он объясняет прежний успех Strategy двумя особенностями рынков капитала. Сначала инвесторы рассматривали ее акции как один из немногих публичных способов получить доступ к криптовалютам. Это позволяло компании торговаться с премией к стоимости ее биткоин-резервов. Затем Strategy использовала конвертируемый долг и привилегированные акции, чтобы привлекать деньги на новые покупки.
Сейчас оба преимущества стали слабее. Спотовые биржевые фонды дали инвесторам прямой и более понятный способ купить экспозицию к биткоину. А долговые возможности Strategy, по мнению Хоугана, уже во многом использованы в пределах того, что рынок готов поддерживать относительно существующего капитала компании.
Легкие пути накопления уже пройдены.
Хоуган не считает, что Strategy прекратит покупать биткоин. Скорее, темпы могут стать ниже, а сами покупки — сильнее зависеть от рыночного цикла.
Биткоин как финансовый актив, а не только технология
В этой логике важен не майнинг сам по себе и не техническая сторона блокчейна, хотя именно блокчейн лежит в основе сети, созданной Сатоси Накамото. Для крупных инвесторов ключевой вопрос звучит иначе: может ли биткоин занять место в портфеле рядом с традиционными средствами сбережения.
Биткоин рассматривается как потенциальное средство сбережения, а долгосрочный спрос, по логике Хоугана, должен прийти от крупных владельцев капитала.
Платежная система для повседневных расчетов, банковская транзакция или перевод через инфраструктуру вроде Coinbase — не центр тезиса Хоугана. Он говорит прежде всего о долгосрочном спросе со стороны капитала, которому нужен понятный доступ, хранение, аутентификация и регулируемые инструменты. На этом фоне биткоин отличается от других цифровых активов, включая Ethereum, именно ролью потенциального средства сбережения.
Для долгосрочных инвесторов, считает Хоуган, главный вопрос не в том, где биткоин нашел локальное дно. Резкие движения цены во многом зависят от рыночного цикла и того, как меняется спрос со стороны крупных покупателей. Гораздо важнее понять, сформирована ли уже вершина текущего цикла — или впереди у рынка остается более крупный институциональный этап.
news.bitcoin.com
