О чём говорит динамика биткоина и индекса S&P 500 в период печати денег

Внешнее спокойствие финансовых рынков часто бывает обманчивым. Для рядового наблюдателя текущая картина может показаться вполне закономерной: пока традиционные индексы бьют исторические рекорды, главная криптовалюта переживает суровую цикличную коррекцию. Однако истинный масштаб происходящего раскрывается только тогда, когда ценовые графики накладываются на реальные объёмы фиатных денег в системе.

Редакция Happy Сoin News изучила макроэкономические метрики и разобрала, как оценка биткоина и индекса S&P 500 заставляет по-новому взглянуть на текущее состояние рынка и перспективы рисковых активов через призму денежной массы M2 (количества наличных денег и ликвидных сбережений).

В настоящее время биткоин упал почти вдвое относительно своего пика в $126,000 в октябре прошлого года до $65,000, и это падение можно было бы списать на очередной четырёхлетний медвежий крипторынок. Заметим, что в это же самое время индекс S&P 500 колеблется вблизи рекордных максимумов.

В этой ситуации следует обратить внимание на показатель денежной массы M2 в США. M2 — это оценка Федеральной резервной системы ликвидных активов, включая наличные деньги, средства, депонированные на текущих и сберегательных счетах, и другие краткосрочные сберегательные инструменты, такие как фонды денежного рынка и депозитные сертификаты.

Некоторые эксперты рассматривают биткоин как высокоэффективный барометр ликвидности доллара, и соотношение $BTC/M2, цена биткоина, скорректированная с учётом роста денежной массы, сейчас сигнализирует о надвигающейся проблеме. После резкого роста с 2023 по 2025 год, это соотношение сформировало то, что технические аналитики называют фигурой «голова и плечи», обычно интерпретируемой как медвежий сигнал.

Если эта фигура реализуется, это будет означать, что экспоненциальное преимущество биткоина над ростом денежной массы (динамика, которая позволяла ему убедительно опережать обесценение в предыдущих циклах) ослабевает. Способность биткоина опережать поток новых долларов, по крайней мере на данный момент, может приближаться к убывающей отдаче.

$BTC ÷ U.S. M2: фигура «голова и плечи» (месячный график, декабрь 2024 г. – июнь 2026 г.)

Собственная оценка индекса S&P 500 с поправкой на денежную массу показывает совсем другую историю, чем его номинальная цена.

Индекс S&P 500 (SPY) относительно денежной массы M2 в США (конец года, 2015-2026)

В настоящее время индекс колеблется вблизи рекордного максимума в 7511 пунктов, что значительно выше его пика 2000 года, составлявшего около 1500 пунктов в номинальном выражении. Однако с учётом двух десятилетий роста денежной массы M2 индекс S&P 500 лишь недавно восстановил этот максимум 2000 года.

Это не означает, что акции переоценены так же сильно, как в разгар пузыря доткомов, поскольку корпоративные доходы сегодня, как правило, считаются более высокими и устойчивыми по сравнению с 1999-2000 годами.

Однако с учётом именно этого фактора, скорректированного на денежную массу, сложившаяся ситуация может быть ранним предупреждением о том, что номинальный рост S&P 500 основан на более слабой основе, чем многие думают.