Strategy в убытке по биткоину впервые с 2023 года. Какие потери

«РБК-Крипто» не дает инвестиционных советов, материал опубликован исключительно в ознакомительных целях. Криптовалюта — это волатильный актив, который может привести к финансовым убыткам.

Менее чем за полгода крупнейший корпоративный держатель биткоина компания Strategy Майкла Сэйлора потеряла более $30 млрд нереализованной прибыли. А падение курса биткоина ниже $76 тыс. привело к формированию нереализованных убытков. Та же картина наблюдается у компаний, скупающих Ethereum — крупнейший держатель «эфира» компания Bitmine под руководством Тома Ли наблюдает убыток, превышающий $6,6 млрд.

Утром 2 февраля цена биткоина ($BTC) опустилась к $76,6 тыс., что является минимальным уровнем с апреля 2025 года. Цена снижается уже четыре месяца подряд от исторического максимума в октябре около $126,6 тыс. Согласно Binance, курс Ethereum ($ETH) снизился ниже $2,16 тыс. — непрерывная серия падения у «эфира» составила пять месяцев с сентября. Рекордный максимум $ETH был зафиксирован в августе на уровне почти $4,96 тыс.

Для Strategy история с глубокими просадками не является уникальной. Самый большой нереализованный убыток в процентном выражении наблюдался в конце 2022 года, когда их просадка составила более 45% — в долларовом выражении убыток составлял менее $2 млрд. На пике в октябре Strategy имела нереализованную прибыль более $31 млрд.

По данным на 2 февраля, на балансе Strategy 713 502 биткоина (более 3% общей эмиссии), на приобретение которых с 2020 года компания потратила около $54,26 млрд при средней цене покупки около $76 052 за 1 $BTC.

Для Bitmine это первый подобный медвежий рынок, когда компания потеряла более 30% стоимости капитала. Данные StrategicETHreserve показали, что баланс $ETH-компаний почти достиг $15 млрд. По данным Dropstab, с июля 2025 года Bitmine накопила 4,24 млн $ETH, вложив $15,65 млрд, а текущая оценка активов составила более $9 млрд.

Несмотря на многомесячное снижение крипторынка? обе компании продолжают агрессивно накапливать криптовалюты. Около недели назад Strategy докупила биткоин более чем на $264 млн, а 2 февраля — еще на $75 млн. В свою очередь Bitmain добавила в резервы «эфир» почти на $100 млн за прошедшую неделю. Она покупает Ethereum практически каждую неделю, добавив с середины декабря около 370 тыс. $ETH, или более $800 млн по курсу на 2 февраля.

Падение биткоина ниже средней цены покупки компании (около $76 тыс.) технически переводит стоимость ее запасов в убыток, но не создает финансового стресса. Как пишет Coindesk, все сотни тысяч биткоинов, принадлежащие Strategy, не заложены, что ограничивает риск, а конвертируемые долги $8,2 млрд имеют гибкие условия погашения, что исключает принудительную продажу активов в ближайшей перспективе.

К тому же в конце 2025 года Strategy сформировала долларовый резерв для покрытия обязательств перед инвесторами. По словам представителей самой компании, накопленный резерв позволит Strategy не только выплатить необходимые долги, но и продолжать платить дивиденды еще как минимум 15 месяцев после 2027 года.

Успех стратегии Strategy

Стратегия Strategy, как и Bitmine, предполагает покупку криптовалюты за счет заемных средств — через выпуск облигаций и размещение акций. Strategy стала своего рода примером для остальных подобных компаний, получивших название Digital asset treasury (DAT, казначейства цифровых активов). Основной объем криптовалюты DAT накопили в 2025 году.

По данным Bitcointreasuries на 2 февраля, совокупный объем биткоина на балансе таких организаций составил $87,8 млрд. А данные StrategicETHreserve показали, что баланс $ETH-компаний почти достиг $15 млрд. Падение курса криптовалют в последние месяцы привело DAT-компании в ситуацию, когда привлечение капитала на дополнительные покупки криптоактивов на баланс затруднено. В частности это обусловлено тем, что крипторезерв организаций стоит больше, чем капитализация самих компаний.

Негативная динамика на крипторынке привела к тому, что большинство подобных Strategy компаний сейчас торгуются с капитализацией ниже стоимости их криптоактивов (показатель mNAV близкий к 1 или ниже). Например, mNAV Bitmine составил чуть выше 1, а Strategy — ниже 0,75.

На фоне падения курсов некоторые компании начали продавать активы. За последнее время стало известно как минимум о двух случаях, когда подобные проекты начали распродавать свои резервы: компания Sequans продала биткоины почти на $100 млн, чтобы погасить облигации, а ETHZilla продала Ethereum на $40 млн, чтобы выкупить акции.