ru.beincrypto.com
Устойчивые показатели сети биткоина сочетаются с давлением со стороны предложения, деривативов и макроэкономических факторов. Сеть работает стабильно, безопасность остается высокой, однако цена не может перейти к устойчивому росту и остро реагирует на любые изменения ликвидности.
Редакция BeInCrypto собрала в одном обзоре мнения аналитиков о том, почему биткоин топчется на месте.
Почему биткоин не растет, несмотря на сильный спрос
Аналитическая платформа Capriole Invest фиксирует экстремально высокий институциональный спрос, прежде всего через Coinbase. Для оценки используется Z-score — статистическая метрика, отражающая отклонение текущих объемов покупок от исторической нормы. Значение 15,7 означает, что масштабы институциональных покупок находятся далеко за пределами типичных значений и встречаются крайне редко.
Одновременно усиливаются продажи со стороны OG-китов — крупных держателей, которые приобрели биткоин много лет назад и контролируют значительные объемы старых монет. Объемы этих продаж сопоставимы с институциональными покупками, поэтому спрос и предложение во многом уравновешивают друг друга. В результате биткоин часто остается в диапазоне, а любые попытки роста быстро упираются во встречные продажи.
Дополнительный сигнал дает динамика долгосрочных держателей. Темпы роста их числа опустились до 0,6-го процентиля. Процентиль показывает положение текущего значения относительно всей истории наблюдений. Уровень 0,6 означает, что темпы накопления сейчас ниже, чем почти во все предыдущие периоды. Фактически биткоин находится в одной из самых слабых фаз долгосрочного накопления за всю историю.
При этом Capriole Invest отмечает, что фундаментальные метрики Energy Value и NVT указывают на недооценку биткоина относительно уровня безопасности сети и реальной транзакционной активности. Этот дисбаланс пока не отражается в цене из-за постоянного притока предложения со стороны старых монет.
Давление со стороны держателей и деривативов
По данным CryptoQuant, краткосрочные держатели биткоина длительное время остаются в зоне нереализованных убытков. В таких условиях часть участников закрывает позиции и выходит из рынка, усиливая краткосрочное давление. Исторически подобные периоды сопровождаются перераспределением предложения в пользу инвесторов с более длинным горизонтом, но сам процесс часто проходит через волатильность и резкие движения.
К этому добавляется структура деривативов. Аналитик Джеймс Ван Стратен выделяет уровень $85 000 как ключевой. В этой зоне сосредоточен крупный объем пут-опционов — контрактов, которые приносят прибыль при падении цены, — с открытым интересом более $1,3 млрд.
При приближении цены к $85 000 дилеры, продавшие такие опционы, начинают хеджировать риск за счет продаж биткоина на спотовом рынке или через фьючерсы. Это усиливает давление вниз. Если уровень удерживается, объем хеджирования постепенно сокращается, и давление ослабевает. Пробой $85 000 вниз, напротив, ускоряет снижение.
Общий открытый интерес к концу года вырос до $23 млрд против $14 млрд годом ранее. Такая концентрация позиций делает цену более чувствительной к любым импульсам.
Перепроданность, циклы и ожидания отскока
Аналитики из Julius отмечают, что текущие уровни перепроданности сопоставимы с теми, которые наблюдались на дне медвежьего рынка 2019 года. Подобные состояния возникают нечасто и обычно формируются после длительного давления со стороны продавцов.
Fidelity рассматривает происходящее в более широком временном контексте. По их оценке, классическая 4-летняя цикличность биткоина может постепенно терять определяющее значение. Вместо нее формируется более продолжительный цикл, схожий с сырьевыми рынками 2000-х годов, где рост развивался через глубокие и затяжные коррекции.
На этом фоне аналитик Doctor Profit допускает краткосрочный отскок. Ценовой диапазон около $86 288 он рассматривает как область для тактических сделок с потенциальным движением в зону $97 000–$107 000, что соответствует росту примерно на 20%. Такой сценарий не трактуется как разворот тренда. Рост рассматривается как временное движение внутри слабой структуры. Основной целевой диапазон снижения по-прежнему обозначается в районе $70 000, а короткие позиции, открытые ранее в зоне $115 000–$125 000, остаются в работе.
Макроэкономика усиливает нестабильность
Аналитики Bull Theory указывают на влияние решений Банка Японии на динамику рискованных активов. Повышение процентных ставок увеличивает стоимость заимствований в иенах и сокращает стратегию заимствований под низкий процент в Японии с последующим вложением средств в более доходные активы за рубежом. По мере сворачивания этой стратегии инвесторы вынуждены продавать акции и криптовалюты для возврата капитала.
В июле 2024 года повышение ставки сопровождалось снижением биткоина примерно на 26% за неделю. В январе 2025 года аналогичное решение привело к падению почти на 25% в течение нескольких недель. Заседание Банка Японии 18–19 декабря рассматривается как потенциальный источник резкой краткосрочной волатильности.
Экономические показатели Японии остаются слабыми. ВВП сократился на 0,6% при ожиданиях -0,4%. Правительство анонсировало стимулы на ¥17 трлн, направленные на поддержку экономики и финансовой системы, что может частично смягчить последствия ужесточения политики.
Биткоин подает сигналы раньше всех
Трейдер TraderJonesy отмечает, что биткоин часто реагирует на ухудшение финансовых условий раньше фондовых рынков. Подобная последовательность наблюдалась в 2018 и 2022 годах, когда снижение криптоактивов предшествовало более резкой коррекции фондовых индексов.
В текущих условиях он обращает внимание на рост инфляционного давления, разговоры о снижении ставок на высоких уровнях рынков, поддержку банковской системы через краткосрочные операции ФРС и изменение формы кривой доходности. Совокупность этих факторов указывает на нарастание макроэкономического напряжения.
Ончейн-данные, структура деривативов и макроэкономические условия указывают на продолжающееся перераспределение предложения. Фундаментальные показатели сети остаются устойчивыми, однако цена по-прежнему зависит от потоков ликвидности и поведения крупных держателей.
Главные выводы
Вот на что стоит прежде всего обратить внимание:
- Институциональный спрос на биткоин находится на экстремально высоком уровне, но он почти полностью компенсируется продажами старых монет.
- Долгосрочное накопление ослабло до редких исторических минимумов, что усиливает давление предложения.
- Деривативная структура вокруг уровня $85 000 повышает риск резких движений в обе стороны.
- Ончейн-метрики указывают на фундаментальную недооценку, но этот фактор пока не отражается в цене.
- Макроэкономические риски, прежде всего политика Банка Японии, усиливают краткосрочную нестабильность.
- Сейчас биткоин скорее переваривает объемы продаж старых монет, чем готовится к устойчивому росту.
У биткоина есть фундаментальные предпосылки для роста, но прямо сейчас они блокируются активными продажами, деривативным давлением и макрорисками. Рост возможен позже, после того как рынок переварит текущее предложение и снизится внешнее давление, но в ближайшей перспективе цена, скорее всего, будет оставаться волатильной и без устойчивого восходящего тренда.