3
Рынок токенизированных активов реального мира (RWA) стоимостью в $320,6 млрд, показав 60% рост по итогам года, по-прежнему находится в стадии «газеты на веб-сайте». Об этом говорится в отчете Pantera Capital.
Специалисты изучили 542 продукта в 11 классах при помощи индекса прогресса токенизации (Tokenization Progress Index, TPI) и получили среднее значение в 2,04.
TPI оценивает эмиссию, переносимость и компонуемость по шкале от 1 до 5.
Примерно 77,6% активов в выборке относятся к формату «обертки», в то время как 11,1% квалифицируются как гибридные, и лишь 2,7% достигают уровня нативных, указали эксперты.
В 2025 году в сегменте появилось 168 новых RWA. Для сравнения, в 2024 году показатель составил 78. За год капитализация увеличилась с $200,6 млрд до $320,6 млрд.
Динамика отражает более широкое участие институциональных инвесторов, хотя большинство новых продуктов по-прежнему сосредоточено в инструментах с самыми короткими сроками погашения.
«Расширение, а не углубление»
Большая часть эмитентов по-прежнему копируют традиционные финансовые структуры, а не разрабатывают продукты, ориентированные на непрерывный расчет, компонуемость и управление ончейн. Согласно аналитикам, это ограничивает появление «нативных финансовых инструментов».
91,1% активов в выборке по-прежнему используют модели эмиссии и выкупа с ограниченным доступом.
Лишь 10,6% продуктов достигли порога, необходимого для значимой интеграции в DeFi, при этом стейблкоины остаются единственной категорией, функционирующей в заметных экономических масштабах и обладающей измеримой полезностью в цепочке.
«Инструменты могут быть представлены в блокчейне, но пока нет подтверждений, что такое это коренным образом меняет функционирование этих активов. Разрыв между объявлениями о токенизации и ее реальной зрелостью остается существенным», — посетовали в Pantera Capital.
Пока такие преимущества технологии как круглосуточные расчеты, возможность трансграничных переводов, снижение операционных трений, сокращение затрат на посредничество и более широкий доступ для инвесторов далеко не всегда очевидны.
Следующий этап зрелости будет определяться показателями полезности и реальным спросом, включая скорость расчетов, комиссии за перевод по отношению к оценке перемещаемых продуктов, активность торговли и переводов, а также объем капитала, активно используемого в DeFi.
Структура рынка
Согласно отчету, на долю «стабильных монет» пришлось более $293 млрд, или ~91,6% от общей рыночной стоимости, что делает их доминирующим классом токенизированных активов по масштабу и полезности.
Объем токенизированных казначейских облигаций США вырос до ~$12 млрд. Большинство продуктов по-прежнему полагались на TradFi-инфраструктуру.
Без учета стейблкоинов на долю пяти крупнейших платформ приходилось около половины всех оцениваемых активов.
