1
6
Золото обновляет исторические максимумы. Промышленные металлы резко дорожают. Фондовый рынок США держится у пиковых уровней. Крипторынок при этом остается в боковом движении. Такая расстановка сил уже встречалась раньше и обычно возникала в периоды перераспределения капитала.
Рассказываем, чем новое ралли золота отличается от предыдущих, как на него реагирует криптовалюта и в чем подвох.
Что происходит на традиционных рынках
Цена золота находится на абсолютном максимуме. Серебро, медь и платина торгуются на рекордных уровнях. Энергоресурсы после снижения перешли к росту. Индекс S&P 500 удерживается вблизи отметки 7 000 пунктов.
Экономические показатели при этом не демонстрируют сопоставимого ускорения. Рост корпоративных прибылей остается умеренным. Деловая активность развивается неравномерно. Подобное расхождение между ценами активов и экономикой уже наблюдалось в прошлые периоды расширения ликвидности.
Динамика золота выделяется особенно сильно. Металлу потребовались тысячелетия, чтобы впервые достичь уровня $1 000 за унцию в 2008 году. Тогда рост совпал с масштабным финансовым кризисом. В текущем цикле сопоставимое движение произошло за несколько недель. Такой темп роста ранее фиксировался только в периоды высокой нестабильности.
Денежные данные дают дополнительный контекст. Денежная масса M2 в США выросла с $15,416 трлн в начале 2020 года до $22,411 трлн к концу 2025 года. Прирост составил $6,995 трлн. Подобные темпы изменения денежной среды напрямую влияют на поведение рынков.
Почему выросла волатильность золота
Рост цены сопровождается ростом неопределенности. Волатильность золота вернулась к уровням, которые ранее наблюдались в кризисные периоды.
Соотношение индекса волатильности золотого ETF GLD к индексу волатильности долгосрочных казначейских облигаций США TLT достигло 2,7 пункта. Это максимальное значение с 2008 года. С ноября показатель вырос примерно в два раза.
Причина лежит в динамике самих инструментов. Индекс волатильности GLD поднялся до 33,1 пункта — максимума с 2020 года. Индекс волатильности TLT снизился до 12,1 пункта и находится вблизи минимумов с 2019 года.
Рынок закладывает повышенные риски именно в золоте. Государственные облигации США при этом воспринимаются как более стабильный инструмент. Такой разрыв между защитными активами возникает нечасто.
Дополнительный сигнал дает структура ожиданий. Разница между подразумеваемой волатильностью золота на горизонте трех месяцев и одного года достигла максимального уровня с 2022 года. Трейдеры ожидают более резких движений в краткосрочной перспективе.
Как в эту картину вписывается крипторынок
Крипторынок в текущей фазе остается в консолидации. Подобное поведение уже наблюдалось в прошлых циклах. Связь между золотом и биткоин носила последовательный характер, а не синхронный.
Во время активного роста драгметаллов крипторынок, как правило, не показывал выраженного тренда. Основные движения начинались позже. После завершения ралли по золоту капитал начинал смещаться в цифровые активы.
Соотношение биткоина к золоту в такие периоды сначала оставалось стабильным. Рост начинался после ослабления рынка драгметаллов. Прошлые циклы не подтверждают тезис о том, что коррекция золота автоматически приводит к падению крипторынка.
Текущая конфигурация рынков соответствует этой логике. Золото находится на максимумах. Волатильность растет. Крипторынок остается в фазе ожидания.
Главный подвох для криптоинвесторов в том, что боковое движение выглядит как отсутствие спроса, хотя исторически именно такая пауза предшествовала резкому перетоку капитала в крипторынок. В таких условиях у трейдеров практически не оставалось времени на реакцию.
rbc.ru