Золото впервые достигло отметки в 5000 долларов

Золото впервые в истории превысило отметку в 5000 долларов за унцию. Только за январь цены выросли более чем на 650 долларов. Прирост на 8,5% на прошлой неделе стал самым значительным недельным ростом в долларовом выражении. Это также самый значительный процентный рост с момента паники, вызванной пандемией Covid, в марте 2020 года. Серебро также превысило отметку в 100 долларов за унцию, поднявшись в этом году на 44%.

Бегство в безопасные активы происходит на фоне того, что рынки готовятся к тройной угрозе: эскалации тарифов между США, Канадой и Китаем, потенциальному вмешательству в курс иены и растущим шансам на приостановку работы правительства США.

Рост цен на золото отражает снижение доверия

Стратег TD Securities Дэниел Гали заявил в интервью Wall Street Journal, что рост цен на золото связан с вопросами доверия к мировой финансовой системе. Доверие пошатнулось, но не было подорвано, отметил он, добавив, что если доверие будет подорвано, то восходящий импульс может сохраняться гораздо дольше.

Рост цен на золото обусловлен несколькими факторами. Доллар ослаб на фоне вмешательства Трампа в дела Венесуэлы, давления на председателя ФРС Джерома Пауэлла и угроз ввести пошлины в отношении Гренландии. Снижение ставок ФРС привело к уменьшению доходности казначейских облигаций и фондов денежного рынка, что снизило альтернативные издержки владения золотом.

Китай покупает золото уже 14 месяцев подряд, а центральный банк Польши недавно одобрил крупную покупку. Циклически скорректированные коэффициенты P/E показывают, что стоимость акций достигла максимума со времён пузыря доткомов в 2000 году. Инвесторы обращаются к альтернативным активам.

Три риска, за которыми следят рынки

Помимо стремления к золоту, на этой неделе инвесторов беспокоят три конкретных фактора.

Тарифное противостояние США, Канады и Китая

Президент Трамп пригрозил ввести 100-процентные пошлины на товары из Канады, если она заключит соглашение о свободной торговле с Китаем. Премьер-министр Канады Марк Карни немедленно выступил с опровержением, заявив, что никаких планов по заключению соглашения о свободной торговле с Китаем нет.

«В рамках соглашения о свободной торговле с США и Мексикой мы обязуемся не заключать соглашения о свободной торговле с нерыночными экономиками без предварительного уведомления, — сказал Карни. — Мы не намерены заключать такие соглашения с Китаем или любой другой нерыночной экономикой».

Канада заключила ограниченное соглашение в ответ на ответные пошлины Китая. В 2024 году Канада повторила политику США, введя 100-процентные пошлины на китайские электромобили и 25-процентные — на сталь и алюминий. Китай ответил 100-процентными пошлинами на канадскую рапсовую масло и 25-процентными — на свинину и морепродукты. В обмен на это Канада снизила тариф на электромобили до 6,1 % при условии, что в год будет продаваться не более 49 000 автомобилей, что составляет около 3 % от общего объёма продаж автомобилей в Канаде.

Проблема в том, что Трамп назвал это «одной из худших сделок в истории» и продолжал оказывать давление в течение всех выходных. Министр финансов Скотт Бэннон выступил в эфире ABC и сказал: «Мы не можем допустить, чтобы Канада стала лазейкой, через которую китайцы наводнят США своими дешёвыми товарами».

Трамп также высмеял Канаду в социальных сетях, написав: «Китай успешно и полностью захватывает некогда великую страну Канаду. Так грустно это видеть. Я лишь надеюсь, что они оставят хоккей в покое!» Рынки обеспокоены возможным скоординированным противодействием со стороны Канады и Китая в понедельник.

Угроза интервенции в иеновую зону

Иена укрепилась на 0,7 % до 154,58 за доллар. Премьер-министр Японии Санаэ Такаити предупредила о мерах против «ненормальных движений», и появились сообщения о том, что Федеральный резервный банк Нью-Йорка связался с финансовыми учреждениями, чтобы узнать об обменных курсах иены. Рынки восприняли это как сигнал о том, что США могут помочь Японии в интервенции на валютном рынке.

Мэтт Мэйли, главный рыночный стратег Miller Tabak, заявил Bloomberg, что большинство мер по поддержке иены приведут лишь к повышению долгосрочных процентных ставок, что поставит японских политиков в затруднительное положение, из которого нет очевидного выхода.

Иена является основной валютой для кэрри-трейд. Реальное вмешательство может привести к закрытию позиций по кэрри-трейд в иенах, что усилит волатильность рисковых активов.

Растущие шансы на приостановку работы правительства США

Срок действия бюджетного соглашения истекает 31 января, и ситуация снова становится проблематичной. Прогнозирующие рынки Калши показывают, что вероятность приостановки работы правительства выросла до 78,5%. Лидер демократов в Сенате Чак Шумер объявил, что демократы будут выступать против законопроекта о финансировании Министерства внутренней безопасности после двух случаев стрельбы по гражданским лицам со стороны агентов иммиграционной и таможенной полиции в Миннесоте.

Шесть из 12 законопроектов о ежегодных расходах были подписаны, но республиканцам нужна поддержка демократов, чтобы принять оставшиеся шесть до пятничного дедлайна. Сенатор Пэтти Мюррей, главный демократ в Комитете по ассигнованиям, который призывал коллег поддержать законопроект, изменил своё мнение, заявив, что «федеральные агенты не могут убивать людей средь бела дня без каких-либо последствий».

В отличие от 43-дневного перерыва в работе в октябре, некоторые ведомства уже получили финансирование на весь год, в том числе Министерство юстиции, Министерство торговли, Министерство внутренних дел и Министерство сельского хозяйства, поэтому полная приостановка работы маловероятна. Однако работа других государственных органов будет нарушена, а Сенат не сможет возобновить работу до вторника из-за снежной бури.

Ключевые события этой недели и их последствия

Решение Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США запланировано на 29 января. Ожидается сохранение ставки на прежнем уровне, но Трамп продолжает настаивать на её снижении. Его заявление о том, что он скоро назначит преемника Пауэлла, добавляет ещё один уровень неопределённости. Бюджет США истекает 31 января, а в Японии 8 февраля пройдут выборы. На этой неделе также ожидаются крупные доходы от технологических компаний Microsoft и Tesla.

Резкий рост объёма торгов биткоином в выходные свидетельствует о том, что инвесторы уже впали в панику. Ещё до открытия американских рынков сошлись три неблагоприятных фактора, а угрозы Трампа ввести пошлины снова взбудоражили рынки. Если прошлые тенденции сохранятся, слабая реакция рынка может привести к отмене/отмене решения о введении пошлин (TACO), но до тех пор волатильность кажется неизбежной.