block-chain24.com
В апреле этого года ликвидные криптовалютные фонды переживали серьёзный спад, оказавшись в глубоком минусе после неудачного первого квартала. Хотя рынок в целом продемонстрировал восстановление, некоторые игроки так и не смогли оправиться от потерь. Наиболее показательным стал случай фонда Liquid Alpha от Asymmetric, который полностью прекратил свою деятельность, потеряв, по некоторым оценкам, 78% с начала года. Этот пример заставляет задуматься о том, что пошло не так в управлении криптоактивами.
Причины закрытия фонда Asymmetric
Основатель Asymmetric Джо Маккэнн не стал давать подробных объяснений причин закрытия фонда. В своём посте в социальной сети X он лишь отметил, что стратегия фонда была ориентирована на «рынки с высокой волатильностью», но перестала соответствовать интересам инвесторов. Теперь компания предлагает клиентам либо вывести свои средства, либо перевести их в неликвидные инвестиции. При этом другие инструменты Asymmetric продолжают работать, а венчурная стратегия остаётся неизменной.
Артур Чонг, основатель DeFiance Capital, высказал предположение, что проблемы Asymmetric могли быть связаны с агрессивной торговой стратегией. По его словам, фонд активно использовал кредитное плечо для работы с высоковолатильными токенами, торговал мемкоинами, такими как BONK и MOTHER, а также применял опционные стратегии, которые в итоге привели к значительным убыткам. В то время как многие ликвидные фонды смогли восстановиться во втором квартале, Asymmetric показал худшие результаты среди известных игроков рынка.
Общая ситуация на рынке криптофондов
Данные индексов криптовалютных хедж-фондов VisionTrack от Galaxy Digital свидетельствуют о сложной ситуации в отрасли. С начала года по июнь фундаментальный индекс снизился на 13,74%, а сводный индекс — на 6,36%. При этом рыночно-нейтральные и количественные стратегии показали небольшой рост — 5,05% и 0,26% соответственно. На этом фоне биткоин, который вырос примерно на 28% с начала года, ещё больше подчеркнул отставание многих активных ликвидных фондов.
Проблемы ликвидных криптофондов
Одной из ключевых проблем стало то, что многие фонды не могут включать биткоин в свои портфели из-за ограничений по ликвидности. Это вынуждает их работать с альткоинами, которые в среднем показали падение на 40% к концу второго квартала, по данным Космо Цзяна из Pantera Capital. Сравнивать ликвидные криптофонды с биткоином — всё равно что сравнивать Nvidia с фондовым фондом: в таких условиях средний фонд неизбежно проигрывает.
Структура рынка также претерпела изменения. Раджив Пател-О’Коннор из Framework Ventures отметил, что переход от спекулятивных инвестиций в мемкоины к более фундаментальному подходу застал многие фонды врасплох. Те, кто сделал ставку против Ethereum или не смог адаптироваться к новой рыночной динамике, оказались с неэффективными активами.
Апрельский обвал альткоинов стал переломным моментом. Многие токены потеряли от 50% до 80% своей стоимости по сравнению с декабрьскими максимумами. Фонды, которые не смогли своевременно сократить риски или не имели достаточной ликвидности для повторного входа, упустили возможности для восстановления в мае и июле. Макроэкономическая неопределённость и нестабильная ликвидность ещё больше усложнили ситуацию для управляющих.
Ошибки в управлении активами
Райан Уоткинс из Syncracy Capital обратил внимание на то, что многие фонды допускали стратегические ошибки: продавали активы на спаде, возвращались на рынок с опозданием или открывали короткие позиции в самый неподходящий момент. Даже те, кто придерживался долгосрочной стратегии, часто выбирали неподходящие токены. Артур Чонг добавил, что в этом году лишь немногие альткоины из топ-300 смогли превзойти биткоин, что сделало ставки на неправильные активы особенно болезненными.
Выводы
Крипторынок продолжает развиваться, и стратегии, которые работали в прошлом, уже не всегда эффективны. Фонды, которые не смогли адаптироваться к новым условиям, сталкиваются с серьёзными трудностями. Успех теперь требует более взвешенного подхода, чёткого управления рисками и способности быстро реагировать на изменения рыночной динамики. Закрытие Asymmetric Liquid Alpha — это не просто частный случай, а сигнал для всей индустрии о необходимости пересмотра подходов к инвестированию в криптоактивы.