rbc.ru
«РБК-Крипто» не дает инвестиционных советов, материал опубликован исключительно в ознакомительных целях. Криптовалюта — это волатильный актив, который может привести к финансовым убыткам.
Токен Hyperliquid (HYPE) одноименной торговой платформы входит в списки лидеров по динамике в 2025 году. По данным на 15 декабря, его капитализация составила $9,9 млрд при цене HYPE около $29,5. Пик цены актива был достигнут в середине сентября и составил около $60, снижение от рекордного значения на сегодняшний день составило более 50%.
Платформа объединила высокую производительность, характерную для централизованных бирж, прозрачную экономическую модель и логичную токеномику. Проект Hyperliquid стал одним из наиболее обсуждаемых на крипторынке и крупнейшим по объемам торгов в сфере децентрализованных деривативов.
Hyperliquid — это децентрализованная биржа бессрочных фьючерсных контрактов (Perpetual futures), работающая на отдельном одноименном блокчейне. Платформа ориентирована прежде всего на активных трейдеров и профессиональных участников рынка. Интерфейс и логика работы ближе к централизованным биржам, при этом все расчеты и операции происходят в блокчейне, то есть открыты для просмотра и аналитики любому участнику рынка.
Чтобы начать торговать на платформе, не нужен аккаунт в привычном понимании, как и прохождение процедуры верификации личности, достаточно подключить криптокошелек. Такая открытость позволяет аналитическим сервисам и участникам рынка быстро замечать аномально крупные сделки. Благодаря этому такие крупные трейдеры, как Джеймс Винн на Hyperliquid, получили огромную известность в криптосообществе — например, аккаунт Винна в X насчитывает более 480 тыс. подписчиков.
Лидер рынка
С начала января 2025 года общие объемы торгов на Hyperliquid превысили $2,9 трлн, что сопоставимо с совокупным показателем остальных Perp DEX из топ-5 (Lighter, Aster, edgeX, ApeX), согласно данным Defillama на 15 декабря. Токен HYPE занял 10-ю строчку в рейтинге по росту цены с начала января, прибавив около 25%.
Криптоактив также поднялся на 12-е место в рейтинге крупнейших по капитализации Coinmarketcap, достигнув $9,9 млрд. На начало января HYPE занимал 24-ю строчку.
Доходы проекта Hyperliquid как блокчейна и биржи в целом выросли в несколько раз: с $10 млн в декабре прошлого года до $96 млн в ноябре 2025 года. Совокупные доходы с января превысили $610 млн, что поставило проект в топ-4 по доходам с начала года среди криптопроектов. Согласно Tokenterminal, Hyperliquid уступил только эмитенту стейблкоина USDC Circle, блокчейну Tron (TRX) и эмитенту стабильного токена USDT Tether.
Экономика
Проект изначально отказался от классической венчурной модели с крупными приватными раундами, что снизило давление со стороны ранних инвесторов и сформировало более равномерное распределение токенов.
Кроме того, он никогда не привлекал маркетмейкеров и стороннее финансирование для поддержания ликвидности на бирже. Основатель проекта Джефф Ян говорил: «У нас не было ни инвесторов, ни подобных соглашений. Мы всегда считали, что, хотя это может усложнить ситуацию в краткосрочной перспективе, это правильный подход в долгосрочной».
Помимо устойчивого роста ключевых метрик, Hyperliquid в 2025 году стал одним из крупнейших проектов по объему обратного выкупа токенов (байбэк, от англ. buy back) на крипторынке. По данным Asxn на 15 декабря, общее число выкупленных токенов в рамках программы байбэк проекта достигло 37 млн HYPE, или почти $1,1 млрд по текущему курсу. Это вывело HYPE в число лидеров по этому показателю среди криптопроектов. К тому же механизм обратного выкупа HYPE носит регулярный характер и автоматизирован, что отличает Hyperliquid от проектов, где байбэк используется эпизодически или в маркетинговых целях.
Проект направляет более 90% своих доходов на данную стратегию, напрямую связывая рост торговых объемов и активности пользователей с сокращением циркулирующего предложения токена.
Конкуренция
В 2025 году Hyperliquid сформировала вокруг себя активное пользовательское сообщество. Это отчасти произошло за счет отсутствия у проекта венчурного финансирования, а значит, и внешнего давления на криптопроект. Разработчики сделали значительный акцент на пользовательском опыте и вдобавок провели эйрдроп токена HYPE, который кардинально отличался от большинства подобных проектов в предыдущие годы и стал крупнейшим за всю историю крипторынка.
Несмотря на рост токена HYPE до лидирующих позиций, триллионные объемы совокупных торгов и популярность биржи, конкуренты Binance, OKX, Bybit, Coinbase и другие почти до середины года не добавляли токен HYPE в свои спотовые торговые списки.
Несмотря на игнорирование проекта со стороны крупных централизованных конкурирующих бирж, проект стал своеобразным лекалом для запуска схожих решений, а также привел к росту всего сектора Perp DEX в целом. Объем торгов таких бирж с июля по 15 декабря 2025 года составил около $5 трлн, при этом за первую половину 2025 года он составил чуть более $2 трлн, а за вторую половину 2024 года показатель зафиксирован на $1,3 трлн.
На фоне роста интереса к Perp DEX доля торгов на таких платформах относительно классических криптобирж (CEX) в секторе бессрочных фьючерсов выросла до исторического максимума выше 19,2%, по данным TheBlock на 15 декабря.
При этом показатель конца декабря 2024 года составлял всего 4,9%. А с мая 2025 года, когда доля составила около 7,5%, рост происходил каждый месяц без исключения.
На фоне этого появились варианты Perp DEX и от централизованных криптобирж. Так, например, основатель Binance Чанпэн Чжао в середине года начал продвигать конкурента Hyperliquid — Aster DEX. А показатели объема торгов на существующих до запуска Aster биржах Lighter, edgeX и ApeX взлетели в десятки раз.
Однако, несмотря на успехи, Hyperliquid остается нишевым продуктом, ориентированным на активных трейдеров. Как и в случае с любыми деривативами, платформа чувствительна к волатильности рынка и регуляторным рискам. А некоторые эксперты заявляют, что в дизайне платформы выявлены серьезные недостатки, подвергающие пользователей системному риску. Некоторые полагают, что из-за своего размера в момент рыночного стресса возможные проблемы у Hyperliquid могут привести к «краху на крипторынке».