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KBW adopta una postura más cautelosa respecto al sector de la minería de criptomonedas. El banco de inversión de Wall Street degradó la calificación de Bitfarms (BITF), Bitdeer (BTDR) y $HIVE Digital ($HIVE) de sobresaliente a rendimiento en línea con el mercado.
En una serie de notas para inversores publicadas el lunes, el banco señaló que, aunque el giro de la industria hacia la computación de alto rendimiento (HPC) y el alojamiento de IA resulta atractivo, el camino hacia la monetización está plagado de riesgos de ejecución y largos tiempos de espera.
Ante un entorno de márgenes históricamente bajos tras el halving de 2024, los mineros de bitcoin se están reinventando como proveedores de infraestructura digital para captar una parte del auge del oro de la IA. Al convertir naves inactivas, instalaciones ya equipadas con energía y refrigeración de alta densidad, en centros de datos preparados para IA, estas empresas esperan cambiar las volátiles recompensas de la minería por contratos empresariales estables y a largo plazo.
Sin embargo, la transición no es un simple cambio; los enormes requisitos de capital y los rigurosos estándares de tiempo de actividad del HPC están generando una división de alto riesgo entre quienes pueden adaptar con éxito sus sistemas y quienes quedan con activos varados.
Bitfarms: La larga espera por Sharon
El analista Stephen Glagola degradó la calificación de Bitfarms a desempeño de mercado, señalando que, si bien el CEO Ben Gagnon tiene una visión sólida, el mercado ya ha descontado el potencial de su sitio de 120 megavatios (MW) en Sharon, Pensilvania.
A pesar de aumentar el precio objetivo de Bitfarms a $3.00 desde $2.50, el analista no espera que un acuerdo formal de arrendamiento se materialice hasta la segunda mitad de 2026. Además, expresó escepticismo respecto a la posible entrada de Bitfarms en la nube de IA en Washington y destacó preocupaciones sobre el aumento del apalancamiento.
Las acciones se mantuvieron sin cambios en las primeras operaciones.
Bitdeer: escala vs. incertidumbre
La degradación de Bitdeer estuvo acompañada por una significativa reducción en el precio objetivo, que cayó a $14 desde $26.50. Aunque KBW reconoció que Bitdeer está en camino de convertirse en un minero público líder para 2026 gracias a su tecnología Sealminer integrada verticalmente, advirtió que el creciente enfoque de la empresa en la nube de IA añade capas de incertidumbre.
El analista citó la actual pequeña escala del negocio, el control concentrado de los accionistas y la "exposición a partes relacionadas" como razones clave para mantenerse al margen.
La acción subió modestamente a $13.91.
$HIVE: Carece de una "ventaja durable"
$HIVE Digital vio su precio objetivo reducido a $3.50 desde $11.00, ya que Glagola cuestionó la durabilidad de su estrategia de nube AI. El analista señaló que la dependencia de $HIVE en canales de socios y financiamiento de equipos la deja "subóptimamente posicionada" en comparación con competidores de centros de datos de juego puro.
Además, KBW señaló el ROIC antes de impuestos negativo de $HIVE, sugiriendo que la empresa está ampliando su tasa de hash minera sin generar retornos operativos suficientes en un entorno de hashprice deprimido.
$HIVE se situó un 0,3 % al alza, en $3,04 al momento de la publicación.
En los tres casos, el mensaje del banco de inversión fue uniforme: la transición de minero a operador de centro de datos es un proceso que requiere una gran inversión de capital y que puede demandar más dilución y paciencia de la que los inversores anticipan actualmente.
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