La forma en que Coinbase gana dinero ha cambiado desde su salida a bolsa

Cuando Coinbase informe sus ganancias del segundo trimestre el jueves, podría marcar un cambio significativo para el principal intercambio de cifrado de Estados Unidos: las tarifas de transacción podrían dejar de ser su principal generador de dinero, suplantadas por su proximidad al emisor de la moneda estable USDC Circle. Cuando la compañía debutó en el Nasdaq en abril de 2021, el negocio de Coinbase dependía en gran medida de las tarifas de transacción obtenidas de los comerciantes que usaban su intercambio. En el primer trimestre de 2021, Coinbase recaudó la sofocante cifra de $1500 millones de las transacciones, según un documento presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). En ese momento, eso representaba el 86 % de sus ingresos totales de $1800 millones. Pero a medida que los precios de los activos digitales han caído, también lo han hecho los ingresos por transacciones de Coinbase, cayendo a $375 millones en el primer trimestre de este año y representando solo el 46% de sus ingresos totales de $773 millones. Y dado que los comerciantes parecen estar hibernando en su plataforma en medio de los escalofríos del criptoinvierno, Coinbase ha considerado las suscripciones y los servicios como una fuente de calidez, apoyándose en productos como el staking. Ahora, los ingresos del primer trimestre de Coinbase por suscripciones y servicios ascienden a USD 362 millones. —solo $ 13 millones detrás de los ingresos por transacciones— y esa cifra se duplicó con creces en comparación con los $ 152 millones durante el mismo período hace un año. dominado por los ingresos por intereses de USD 241 millones, en comparación con solo USD 74 millones de las recompensas de blockchain. Gran parte del aumento en los ingresos por intereses se puede atribuir a la relación de Coinbase con Circle and Centre, el consorcio que administra USD Coin, según John, analista de Needham & Company. Todaró. Coinbase, que es miembro fundador de ese consorcio, estableció un acuerdo de reparto de ingresos con Circle en las reservas que respaldan el token cuando se lanzó en 2018. Las monedas estables son tokens vinculados al precio de una moneda soberana como el dólar estadounidense. A menudo están respaldados por efectivo y notas del gobierno, como las letras del Tesoro, que han visto aumentar los rendimientos a medida que la Reserva Federal intenta combatir la inflación elevando las tasas de interés. “Cuando las tasas de interés comenzaron a aumentar, creo que Coinbase se dio cuenta: ‘Oye, hay un interés real. ingresos que se obtienen aquí’”, dijo Todaro a Decrypt. «Al mismo tiempo, el volumen de operaciones ha disminuido constantemente desde el mercado alcista, por lo que ha sido un cambio». USDC tiene una capitalización de mercado de $ 26 mil millones, lo que la convierte en la sexta criptomoneda más grande por capitalización de mercado, según CoinGecko. Aún así, el USDC ha visto caer su capitalización de mercado un 19 % desde los 32.500 millones de dólares a principios del segundo trimestre, una trayectoria que cristalizó después de que el token se desvinculara temporalmente tras el colapso de Silicon Valley Bank en marzo. La Reserva Federal ha llevado las tasas de interés a un 22- el máximo del año desde entonces, en teoría impulsando los ingresos de Coinbase en las reservas de USDC, pero la disminución de la capitalización de mercado de USDC probablemente compensará esas ganancias, dijo Todaro. «Ha sido una hemorragia lenta», dijo. “No creo que la [rate] la subida compensará la disminución de la capitalización de mercado del USDC”. Incluso si los ingresos por intereses del USDC caen, es probable que las suscripciones y los servicios tomen la delantera, dijo Todaro. Según las estimaciones de Needham & Company, los ingresos de Coinbase por suscripciones y servicios el próximo trimestre serán de $320 millones, significativamente más que los $242 millones esperados de las transacciones. Si bien el cambio de Coinbase hacia las suscripciones y los servicios se ha ido construyendo gradualmente, Todaro dijo que está lejos de ser un pivote permanente. . Lo describió como resultado del entorno económico actual y dijo que las tarifas de transacción podrían volver a ser dominantes cuando la Fed finalmente reduzca las tasas. Todaro no es el único que ve esto como el momento de Coinbase para las suscripciones y los servicios. «Este es probablemente el trimestre en que Coinbase se convierte en un banco frente a un intercambio», dijo Ryan Selkis, cofundador de la firma de inteligencia de criptomercados Messari, en Gorjeo. En una entrevista con Decrypt, Selkis dijo que las suscripciones y los servicios han proporcionado equilibrio al negocio de Coinbase, y que el aumento de la Fed es una buena noticia. Sin embargo, señaló que la estructura del acuerdo de participación en los ingresos no está clara porque no se ha hecho pública. “Ese aumento en las tasas probablemente compensará la mayor parte de la caída en el USDC”, dijo. «Pero eso es un poco confuso porque no está muy seguro de cuál es la división entre Coinbase y Circle en términos de USDC». Haciéndose eco de la postura de Todaro, Selkis dijo que el resurgimiento de los ingresos por transacciones para Coinbase es completamente posible en el futuro. “Si hay otra ola de entusiasmo y apetito minorista, y Coinbase es el estándar de facto en lo que respecta a la incorporación de nuevos consumidores e instituciones, entonces, obviamente, verá un regreso impulsado por los ingresos de las transacciones”, dijo.