El mercado regulado de stablecoins en Europa está creciendo bajo la Regulación de Mercados de Criptoactivos (MiCA), pero todavía hay una categoría completamente vacía. Casi dos años después de que MiCA entrara en vigor por completo, no se ha autorizado ni un solo token referenciado a activos en la Unión Europea.
Los datos de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) muestran 19 emisores con licencia y 29 stablecoins reguladas, mientras que la vía paralela para los tokens respaldados por materias primas o por canastas se mantiene en cero.
Lo que realmente muestran los números
MiCA, que entró en vigor completamente el 30 de diciembre de 2024, divide las stablecoins reguladas en dos categorías distintas.
- Los tokens de dinero electrónico (EMT) están respaldados por una sola moneda fiduciaria.
- Los tokens referenciados a activos (ART) están respaldados por canastas de activos, materias primas u otros activos no monetarios, como el oro.
La actualización de marzo de 2026 del registro provisional de MiCA de la ESMA muestra 19 emisores EMT autorizados distribuidos en 11 países, frente a 17 emisores en 10 países solo dos meses antes.
Francia lidera con 5 emisores con licencia, seguida por Lituania, Luxemburgo, Malta y los Países Bajos con 2 cada uno.
De los 29 EMT en circulación actualmente, 17 están denominados en euros, 9 en dólares y 3 ligados respectivamente a la corona checa, la libra esterlina y el franco suizo. La columna de ART sigue en cero.
Una brecha que señala problemas estructurales
MiCA dedica dos títulos completos, los Títulos III y IV, a los ART. Su ausencia no es una coincidencia ni un descuido. Esto genera una pregunta directa sobre si los requisitos regulatorios son viables.
Según Patrick Hansen, ejecutivo de Estrategia y Políticas de Circle en la UE, esto es una señal de una fricción más profunda en el marco.
“Aún 0 (!) ARTs, casi dos años después. Dado que los ART… cubren una parte importante del marco normativo (Títulos III y IV), esta continua falta de adopción apunta a barreras estructurales. La próxima revisión de MiCA es una oportunidad para abordar esas barreras y hacer que el régimen de ART funcione en la práctica”, escribió Hansen aquí.
Hansen también señaló que incluso los EMT autorizados aún no se están utilizando fuera del mercado cripto. Cuando le preguntaron si las stablecoins reguladas están siendo usadas por instituciones o usuarios fuera del sector cripto, describió la adopción como “mayoritariamente cripto todavía, pero está creciendo”. Esa evaluación es importante en contexto.
Entre las 50 principales stablecoins por capitalización de mercado, Hansen señaló que solo USDC, USDG y EURC cumplen actualmente con los estándares de cumplimiento de MiCA, lo cual representa una pequeña parte del mercado global de stablecoins.
La presión de cumplimiento está aumentando
Estos datos sobre stablecoins llegan cuando la ESMA aumenta la presión sobre los proveedores de servicios de criptoactivos (CASP) para que obtengan autorización antes del cierre de sus periodos transitorios nacionales. La mayoría de los periodos de adaptación finalizan el 1 de julio de 2026, sin que se esperen más prórrogas.
En diciembre de 2025, la ESMA emitió una declaración exigiendo a los CASP no autorizados que tengan planes de cierre ordenado. También instruyó a los reguladores nacionales a tratar las solicitudes de última hora con “mucha cautela”.
Para los emisores de stablecoins, la ventana de cumplimiento se está reduciendo. El requisito de formato iXBRL para el whitepaper comenzó a aplicarse en diciembre de 2025, y las reglas de registro de órdenes en formato JSON entraron en vigor en abril de 2025.
La cuestión de los ART probablemente surgirá en la próxima revisión de MiCA. Si las autoridades consideran la tasa de autorizaciones en cero como un fracaso político o una medida deliberada de precaución, esto determinará cómo tratará el marco regulador a los tokens respaldados por commodities y canastas en el futuro.
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