Desde el regreso del presidente estadounidense Donald Trump al cargo público, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) ha reducido su agenda de aplicación de la ley en el ámbito cripto. Ha desestimado casos, cerrado investigaciones y cambiado sus prioridades de aplicación.
El caso más prominente en ser desestimado hasta ahora es la demanda de la SEC contra Gemini Trust Company.
A principios de esta semana, la SEC, junto con el exchange de Gemini que ahora opera como Gemini Space Station, presentó una estipulación conjunta para desestimar el caso Earn después de un "retorno en especie del 100 por ciento" de los criptoactivos de los inversores.
El caso fue presentado a principios de 2023 por su producto de préstamos de alto rendimiento, Gemini Earn. El exchange y su socio, Genesis Global Capital, fueron previamente acusados de ofrecer valores no registrados. El proceso de bancarrota de este último fue puesto en marcha en 2023.
Después de años de negociaciones entre el regulador y la empresa, el caso ha llegado a una resolución.
La SEC también absolvió a Gemini de una investigación separada no relacionada con el programa Earn el año pasado. Esa investigación, que había permanecido durante casi dos años, fue cerrada sin acción de aplicación.
La postura cambiante de la SEC sobre las criptomonedas
Esa decisión coincidió con un cambio más amplio bajo el nuevo liderazgo de la SEC en 2025, que comenzó a suavizar y desestimar o pausar varios casos cripto que han sido considerados como un exceso regulatorio por la recién juramentada administración Trump en ese momento.
El año vio más casos desestimados e investigaciones cerradas, con la SEC terminando acciones contra al menos 17 empresas hasta la fecha—como Coinbase, Binance, Ripple, Gemini, Kraken, ConsenSys, Cumberland DRW, Robinhood, Uniswap, OpenSea, Crypto.com, Yuga Labs, Immutable, Helium, PayPal, Aave y Ondo Finance—así como varios otros casos de aplicación individual.
La mayoría involucraba productos de staking, listados de tokens o infraestructura de billeteras, y fueron cerrados sin penalizaciones ni más acciones.
Las decisiones fueron vistas como parte de una directiva más amplia bajo el presidente de la SEC, Paul Atkins, para terminar investigaciones heredadas de la era Gensler, en la que la industria enfrentó una llamada guerra contra las criptomonedas.
Un "experimento táctico" sobre la aplicación de la ley
Los observadores de la industria señalan que la SEC está retrocediendo en las represiones amplias y enfocándose en cambio en casos donde la agencia ve daño claro o riesgo no resuelto.
La SEC parece estar "probando un enfoque de aplicación más selectivo y basado en riesgos", y está avanzando hacia un "experimento táctico" donde "la aplicación está siendo deliberadamente restringida", según afirmó Alice Frei, jefa de seguridad y cumplimiento en la agencia cripto Outset, a Decrypt.
Estas desestimaciones "indican que la SEC está recalibrando su manual de aplicación, alejándose de casos cripto impulsados por titulares", señaló Leo Fan, fundador y CEO de la plataforma de computación on-chain Cysic, a Decrypt.
Los movimientos muestran que la agencia está buscando "certeza legal y competitividad económica, reconociendo que solo la aplicación no es un marco efectivo para gobernar tecnologías descentralizadas", agregó Fan.
También podría ser "un cambio en la postura de aplicación", afirmó Shady El Damaty, cofundador de Human.tech, a Decrypt, añadiendo que la SEC parece estar "despriorizando casos cripto heredados donde el daño al inversor ya ha sido resuelto y donde el litigio continuo ofrece un beneficio regulatorio limitado".
"El marco de valores subyacente no ha sido reescrito, pero la agencia está señalando mayor discreción en cómo y cuándo lo aplica a las criptomonedas", señaló El Damaty.
Los cambios en la postura de la agencia "coincidieron con la aprobación de la Ley GENIUS", según afirmó Sri Balan Krishnan, abogado legal asociado en la plataforma de IA descentralizada Pundi AI, a Decrypt.
"Ahora tenemos claridad y certeza sobre lo que se puede y no se puede hacer en las leyes cripto de Estados Unidos", señaló Balan Krishnan, añadiendo que "termina casi media década de ansiedad sobre cómo fallarán los tribunales en casos cripto importantes".
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