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El Fondo Monetario Internacional (FMI) emitió una advertencia en su informe de diciembre de 2025, destacando los posibles riesgos que representan las monedas estables vinculadas al dólar estadounidense para los mercados emergentes (ME). El informe argumenta que estas monedas estables podrían fomentar la sustitución de divisas y facilitar la salida de capitales en países con economías frágiles.
Las monedas estables y los riesgos de sustitución de divisas
El informe del FMI señala que las monedas estables vinculadas al dólar estadounidense podrían impulsar la sustitución de divisas en países con alta inflación o monedas inestables. Esto podría llevar a los ciudadanos a abandonar su moneda nacional y adoptar monedas estables vinculadas al dólar. El resultado sería una reducción del control de los bancos centrales sobre sus sistemas monetarios, lo que socavaría la estabilidad económica nacional.
Monedas estables como USDT y USD Coin (USDC) ya se utilizan ampliamente para el comercio de criptomonedas y las transacciones transfronterizas. El FMI expresa su preocupación por que, a medida que aumenta el uso de monedas estables, se pueda erosionar el valor de las monedas locales en las economías vulnerables. Esta tendencia podría ser especialmente perjudicial en los mercados emergentes, donde las presiones inflacionarias ya debilitan el poder adquisitivo de la moneda nacional.
Estos riesgos se ven agravados por el hecho de que las monedas estables pueden utilizarse fácilmente para eludir las medidas de gestión de flujos de capital (MCC) diseñadas para controlar el movimiento de dinero transfronterizo. El FMI advierte que dichas medidas podrían verse socavadas, facilitando la salida de capitales de países con turbulencias económicas. Esto podría empeorar las crisis financieras, ya que los locales podrían elegir las monedas estables como una opción más segura que su moneda nacional.
Impacto limitado de las monedas estables en el mercado
A pesar de las preocupaciones del FMI, algunos expertos argumentan que el mercado de las stablecoins no es lo suficientemente grande como para tener un impacto sustancial en los mercados emergentes. Según Noelle Acheson, autora de Crypto is Macro Now, las stablecoins aún representan una pequeña porción de los flujos monetarios globales. En su respuesta a CoinDesk, Acheson señala que las stablecoins se utilizan principalmente en el ámbito de las criptomonedas y no como una alternativa generalizada a las monedas fiduciarias.
Explica además que, si bien el mercado de las stablecoins ha crecido de 5 mil millones de dólares en 2020 a casi 300 mil millones de dólares en 2025, sigue siendo un nicho de mercado utilizado principalmente para el comercio de criptomonedas. Las stablecoins se utilizan a menudo para financiar compras de criptomonedas en plataformas de intercambio como Binance, lo que significa que su uso aún se limita principalmente al sector de las criptomonedas. Acheson sugiere que es demasiado pronto para esperar que las stablecoins desempeñen un papel importante en los sistemas financieros globales o que impulsen salidas significativas de capital en los mercados emergentes.
David Duong, jefe de investigación institucional de Coinbase, comparte una opinión similar. Sostiene que es improbable que las monedas estables generen riesgos sistémicos para los mercados emergentes debido a su escala limitada. Duong señala que los mecanismos financieros tradicionales, como los reembolsos de bonos y acciones, siguen dominando los flujos de capital. Esto sugiere que es improbable que las monedas estables por sí solas tengan un efecto drástico en la estabilidad macroeconómica a corto plazo.
El estado actual de los flujos de monedas estables
Datos del FMI revelan que, desde principios de 2022, los flujos transfronterizos de stablecoins han superado a los de criptomonedas sin respaldo, como Bitcoin. Si bien la cuota de mercado total de las stablecoins en el sector cripto sigue siendo pequeña, su uso en pagos transfronterizos ha crecido de forma constante. La región de Asia-Pacífico lidera el mundo en términos de volumen de stablecoins, pero las economías emergentes y en desarrollo (EMDE) representan una mayor proporción de los flujos totales de stablecoins ajustados al PIB.
En las EMDE, las stablecoins se han convertido en una herramienta popular para las transacciones y el movimiento de capital, especialmente en países que enfrentan inflación o depreciación monetaria. Dado que estos mercados dependen de las entradas de stablecoins de América del Norte, la demanda de activos vinculados al dólar se mantiene sólida. Si bien el volumen total de transacciones de stablecoins en estas regiones sigue siendo pequeño en comparación con los pagos globales, su papel en los sistemas financieros de las EMDE continúa expandiéndose.
Los mercados emergentes son particularmente vulnerables a las fluctuaciones en los flujos de capital debido al creciente uso de stablecoins. El informe del FMI destaca que, si se produjera un pánico macroeconómico, el movimiento de capital a través de criptomonedas estables podría exacerbar la inestabilidad financiera. Esto podría acelerar las salidas de capitales de países que ya enfrentan depreciación monetaria o tensiones económicas.
Las monedas estables vinculadas al dólar y la economía global
El FMI también llama la atención sobre la enorme importancia del dólar estadounidense en la economía global. Si bien las monedas estables como USDT y USDC ofrecen una alternativa a los sistemas monetarios tradicionales, el dólar sigue estando mucho más arraigado.
La base monetaria global del dólar estadounidense, que incluye efectivo físico y reservas, supera los 2,5 billones de dólares, eclipsando el valor total de las monedas estables. A pesar de su creciente popularidad, las monedas estables representan una pequeña fracción de los sistemas monetarios y financieros globales. La influencia del dólar en los mercados internacionales sigue superando el impacto de las monedas estables.
En conclusión, si bien el FMI ha expresado inquietudes válidas sobre los posibles riesgos de las monedas estables vinculadas al dólar estadounidense, los expertos sostienen que su tamaño de mercado y uso actuales son insuficientes para generar consecuencias macroeconómicas sustanciales. A medida que aumenta su uso, su papel en las finanzas globales seguirá evolucionando. Sin embargo, por ahora, su impacto en los mercados emergentes sigue siendo limitado.