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Hay una fiebre de compras en el mercado del oro que ha impulsado el precio del metal precioso en más de un 80% durante los últimos 12 meses, convirtiéndolo en uno de los activos con mejor desempeño.
Sin embargo, los inversores no están prestando atención a una amenaza oculta que se está gestando bajo la superficie, según Björn Schmidtke, CEO de la firma de tesorería de oro de Tether, Aurelion (AURE).
La forma más sencilla para que alguien compre oro es adquirir lo que Schmidtke llama "oro en papel" o acciones de un fondo cotizado en bolsa de oro. Al comprar dichas acciones, lo que los inversores piensan es que han comprado la barra física de oro, cuando en realidad han comprado "un pequeño pedazo de papel que dice, 'te debo oro'. Y las personas acuerdan colectivamente que este pedazo de papel tiene valor,” dijo en una entrevista con CoinDesk.
Si bien esto evita las complicaciones de poseer y almacenar una barra de oro física, es aquí donde comienza el verdadero problema, según Schmidtke.
'Evento sísmico'
Piénselo de esta manera: un inversor compra el "oro en papel" pensando que ahora posee una barra de oro. Aunque es canjeable, el inversor no sabe qué barra de oro posee. Simplemente no existe prueba de ser dueño de una barra de oro, aparte del hecho de que un inversor compró una participación del ETF.
Schmidtke estima que el 98 % de la exposición al oro está efectivamente no asignada en IOUs, en los cuales los inversores mantienen miles de millones de dólares en pedazos de papel que se supone están respaldados por el oro que representan, pero no saben qué lingotes de oro poseen.
Esto está bien por ahora porque el sistema actual ha funcionado durante décadas, ya que pocos inversores exigen la entrega.
Pero digamos que ocurre un evento catastrófico en el que la moneda fiduciaria se devalúa exponencialmente, y la gente se apresura a obtener su oro físico que pensaban que habían comprado cuando adquirieron su "oro en papel."
Cuando ocurre un "evento sísmico" de esa naturaleza y el inversor desea su lingote de oro, ¿dónde está la prueba de que el lingote de oro pertenece a ese inversor y cómo se entregan esos lingotes de oro a los inversores?
“Simplemente no se pueden mover unos pocos miles de millones de dólares en oro físico en un solo día,” dijo. Y si esas barras de oro carecen de prueba de propiedad, eso crea un cuello de botella logístico aún mayor, lo que podría provocar una ruptura del mercado si el pánico lleva a los inversores hacia activos redimibles. En una crisis de este tipo, el precio del oro real podría dispararse mientras que los precios del oro en papel se quedan rezagados, dejando a los tenedores de derivados incapaces de liquidar.
“El riesgo es real. Ya lo hemos visto en el mercado de la plata,” dijo, señalando eventos pasados donde las primas físicas aumentaron mientras los precios al contado se mantuvieron estables. “Creemos que también lo veremos en el mercado del oro,” si ocurre un evento de este tipo.
Aquí es donde entra en juego el oro en cadena, según Schmidtke.
Prueba de propiedad
Piense en un escenario teórico de propiedad inmobiliaria.
Supongamos que un desarrollador inmobiliario ofrece una forma única para que los inversores compren unidades habitacionales. Si adquieren 10 acciones en el proyecto, reciben un pagaré instantáneo que promete la entrega de 10 unidades habitacionales. Este desarrollador también ha hecho la misma promesa a otros inversores. Todo el proceso se completa simplemente comprando acciones en el proyecto, sin firmar una escritura de propiedad.
Suena fácil, ¿verdad?
Ahora, cuando se trata de tomar posesión de las unidades de vivienda, dado que los inversores no firmaron ninguna propiedad sino que compraron acciones, no existe una prueba verificable de qué unidades adquirieron, y los desarrolladores podrían intentar entregarlas al azar, creando un cuello de botella insoportable, donde probablemente las unidades se entreguen a los inversores, pero tomará una cantidad significativa de tiempo y sin garantía de quién recibe qué unidades y cuándo.
Schmidtke afirma que la propiedad de oro en cadena resuelve esto al eliminar el cuello de botella en la entrega del oro físico.
Para canjear oro físico, los inversores tendrían que trasladarlo físicamente, mientras que el oro tokenizado, como XAUT, desvincula la propiedad del movimiento físico del metal.
Porque cada token XAUT está inextricablemente vinculado a una barra de oro específica y asignada que se encuentra en una bóveda suiza, la "escritura de propiedad" de ese oro puede ser transferida a nivel global en segundos a través de la blockchain.
Es similar al problema teórico de bienes raíces. Si, en lugar de comprar solo acciones, un inversor firmara una escritura de propiedad desde el principio, sabría exactamente qué unidades está adquiriendo, y sería más fácil para los desarrolladores clasificar rápidamente esas escrituras y entregar esas unidades a sus legítimos propietarios a tiempo.
Con el token de oro onchain, estas asignaciones serán buscables y canjeables. Aunque la entrega física real aún pueda tomar tiempo, al menos los inversores pueden confiar en que su oro, con su título de propiedad, permanece seguro y trazable.
Una propiedad «duradera»
Esa perspectiva está moldeando la estrategia de Aurelion.
La empresa ha renovado su tesorería para mantener XAUT$5086,24, un token basado en blockchain respaldado por oro físico almacenado en bóvedas suizas.
Schmidtke argumentó que XAUT ofrece la velocidad de las transacciones digitales sin sacrificar la liquidación física. A diferencia del oro en papel, los tokens representan lingotes asignados y son totalmente redimibles. “La forma en que posees oro importa tanto como si posees oro,” afirmó.
Schmidtke considera que XAUT está en las primeras etapas de su ciclo de adopción, con margen para escalar.
Al ser preguntado si Aurelion consideraría vender su oro, Schmidtke respondió que solo lo haría si las condiciones del mercado presentan un “descuento significativo y sostenido” respecto a las participaciones subyacentes de la firma. Por ahora, la empresa está enfocada en la revalorización a largo plazo.
“Esta no es una estrategia de arbitraje a corto plazo,” dijo. “Se trata de construir un patrimonio duradero de Tether Gold en el que los inversionistas puedan participar a lo largo del tiempo.”
Aurelion también planea recaudar más capital durante el próximo año para expandir su tesorería de oro.
La empresa, según los datos de CoinGecko, posee actualmente 33,318 tokens XAUT valorados en aproximadamente $153 millones.
