¿Es real la caída de la inflación? Economistas cuestionan el reporte del IPC de noviembre

La publicación este jueves de un informe de precios al consumidor mucho más ligero de lo esperado rompió con la tendencia reciente de inflación persistente, pero dejó a muchos expertos rascándose la cabeza. La Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) informó que el índice de precios al consumidor (IPC) tuvo una tasa anual del 2,7% el mes pasado, mientras que el IPC subyacente —que excluye los precios volátiles de alimentos y energía— fue aún menor, situándose en el 2,6%. Ambas cifras estuvieron por debajo de las estimaciones de los economistas encuestados por Dow Jones, que esperaban una tasa general del 3,1% y una subyacente del 3%.

Aunque las acciones subieron inicialmente y los rendimientos de los bonos cayeron ante la perspectiva de una Reserva Federal más flexible, el entusiasmo se moderó rápidamente. La publicación de los datos de noviembre se retrasó 8 días debido al cierre del gobierno de Estados Unidos, pero el factor crítico fue que los datos de octubre fueron cancelados, obligando a la BLS a realizar ciertas suposiciones metodológicas sobre los niveles de inflación de los meses anteriores que no fueron explicadas con claridad.

Distorsiones por el cierre del gobierno y metodología

Michael Gapen, economista jefe para EE. UU. en Morgan Stanley (MS), calificó la lectura de noviembre como «ruidosa» y advirtió que es difícil sacar conclusiones sólidas.

«La sorpresa a la baja refleja debilidad tanto en bienes como en servicios, pero puede deberse en parte a problemas metodológicos. La BLS podría haber arrastrado precios en algunas categorías, asumiendo efectivamente una inflación del 0%»

Señaló Gapen en una nota.

El experto añadió que, si estos factores técnicos son la fuente principal de la debilidad, podría verse una reaceleración en diciembre.

El problema central que preocupa a los analistas radica en el alquiler equivalente de los propietarios (OER), un subconjunto crucial para calcular la inflación en el mercado de la vivienda. Alan Detmeister, economista de UBS (UBS), indicó que los cambios de precios en octubre para el OER parecen haberse «fijado en cero».

Krishna Guha, de Evercore ISI (EVR), profundizó en el análisis sugiriendo que la BLS «puso una inflación cero en múltiples categorías» al calcular el OER para aproximadamente un tercio de las ciudades utilizadas en la muestra.

«En la medida en que esto introduce un sesgo a la baja, la Fed sería consciente del riesgo de tomar los datos sobre la inflación de los servicios de vivienda al pie de la letra»

Escribió Guha

Detmeister advirtió que este sesgo a la baja podría persistir hasta que se publiquen los datos de abril en mayo, momento en el cual se revertiría con grandes aumentos.

Impacto de los descuentos y reacción del mercado

Además de la vivienda, hubo otros problemas de recolección de datos. Stephanie Roth, de Wolfe Research, señaló que probablemente hubo presión a la baja en ciertas categorías de bienes, ya que el período de recolección de datos de la BLS tuvo lugar más tarde en noviembre, coincidiendo con una época de mayores descuentos navideños.

«El mercado parece estar tomando los datos como una señal moderada, pero dadas las peculiaridades técnicas, esperamos que la Fed ponga menos peso en esta lectura»

Afirmó Roth.

Aunque la inflación positiva no parece estar aumentando fuertemente por los aranceles, es probable que haya un rebote a medida que los datos se normalicen tras la volatilidad relacionada con el cierre. El entusiasmo inicial en Wall Street se disipó a medida que avanzaba la jornada; las acciones se alejaron de sus máximos, con el sector tecnológico sosteniendo el mercado mientras que las acciones más vinculadas a la economía real, como los bancos, operaban en rojo.