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Recientemente, el legendario vendedor en corto Jim Chanos puso la mira en Strategy y su denominado Bitcoin Standard. Durante una entrevista, el inversor afirmó que era un buen momento para apostar en contra de las acciones de esa compañía. En ese sentido, expresó que ir en contra de la empresa era un resultado lógico de su propia estrategia corporativa.
El presidente ejecutivo de Strategy, Michael Saylor, no tardó en responder al reconocido inversor de Wall Street. Durante una aparición en Bloomberg TV, reseñada por el portal digital, Saylor cuestionó el entendimiento de Chanos sobre el modelo de negocios de la compañía.
«No creo que entienda cuál es nuestro modelo de negocios», expresó. Luego agregó: «Strategy es el mayor emisor de instrumentos de crédito respaldados por Bitcoin del mundo». Con esta declaración, respondió directamente a la propuesta de acción en contra de la firma promovida por Chanos.
Según Chanos, la prima de cotización de las acciones de Strategy y el valor contable ajustado de sus BTC presentan una diferencia considerable (200% en 2024). Mientras tanto, Strategy intenta reducir esa brecha, lo cual -según él- implicaría una caída del valor de las acciones mientras sube el precio de BTC. Su estrategia «obvia» sería apostar en contra de las acciones de Strategy y, al mismo tiempo, comprar Bitcoin.
En este esquema de arbitraje, la propia compañía sería el catalizador que busca cerrar esa brecha.
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Saylor explica el poder de la combinación entre Bitcoin y Strategy
A pesar de que la estrategia de arbitraje propuesta por Chanos parece rentable en teoría, Saylor tiene una visión muy distinta. El evangelista de Bitcoin lamenta que un inversor con la trayectoria de Chanos pase por alto elementos fundamentales.
«Lo que todavía no entiende es que no somos un holding ni un fideicomiso cerrado, somos una empresa operativa», explicó Saylor. Luego añadió: «Los fideicomisos no pueden apalancar Bitcoin, no pueden emitir acciones preferenciales ni acciones permanentes con prima. Nosotros sí».
Saylor sostiene que los accionistas de Strategy obtienen mejores rendimientos, ya que el arbitraje aplicado por la firma supera al planteado por Chanos. Detalla que pueden emitir acciones preferenciales con un rendimiento del 10% y que el capital recaudado se utiliza para comprar Bitcoin, «que en los últimos cuatro años y medio rindió 57%».
Como resultado, el arbitraje ejecutado por Strategy ofrece beneficios mucho mayores y con menor riesgo. «Estamos capturando el arbitraje del 47%, efectivamente libre de riesgos para nuestros accionistas comunes», afirmó.
En los últimos meses, la empresa ha modificado su estrategia de recaudación: ahora, la mayor parte de los fondos utilizados para adquirir Bitcoin provienen de la emisión de acciones en lugar de bonos convertibles.