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Las tesorerías de Ethereum están tratando el activo de manera diferente a sus contrapartes enfocadas en Bitcoin, generando recompensas de staking incluso mientras mantienen ETH como activo de reserva, escribió la correduría Bernstein en una nota el lunes. Sin embargo, los analistas señalaron que el modelo también presenta riesgos de liquidez y contratos inteligentes mientras estas empresas abordan las limitaciones sobre cómo despliegan su capital.
Los analistas escribieron que estas eran consideraciones importantes mientras las firmas intentaban equilibrar la disponibilidad de Ethereum y la "optimización de rendimiento".
"Si las empresas de tesorería de ETH hacen staking de ETH para obtener rendimiento, los contratos de staking son generalmente líquidos, pero a veces tienen colas de varios días para retirar el staking", escribieron los analistas. "Por lo tanto, las empresas de tesoro de ETH tendrían que equilibrar la liquidez de ETH y la optimización de rendimiento. Además, una optimización de rendimiento más compleja como el restaking (como el modelo de restaking de Eigenlayer) y la generación de rendimiento basada en DeFi implicaría gestionar el riesgo de seguridad de contratos inteligentes".
"El modelo de tesoro de ETH tiene el beneficio del rendimiento de flujo de efectivo real que impulsa las ganancias operativas, sin embargo, el riesgo de liquidez y la seguridad serían consideraciones importantes", agregó Bernstein.
El staking es el proceso de comprometer monedas a la red para ayudarla a operar. Las redes de prueba de participación como Ethereum y Solana difieren de Bitcoin y otros sistemas de prueba de trabajo, que están construidos alrededor de operaciones de minería intensivas en recursos.
El reporte llega mientras un pequeño pero creciente número de empresas ha cambiado su enfoque para construir tesoros de Ethereum. Bernstein señaló que las empresas de Ethereum—incluyendo SharpLink Gaming (SBET), Bit Digital (BTBT), y BitMine Immersion (BMNR)—habían acumulado 876.000 ETH en julio.
La semana pasada, BMNR superó los $2.000 millones en sus tenencias de Ethereum, y la firma ha declarado su objetivo de mantener y hacer staking del 5% del suministro del activo. SharpLink mantiene más de $1.300 millones en valor de ETH.
"El crecimiento de esta economía financiera de internet, impulsada por el dólar digital y los activos tokenizados, impulsará mayores transacciones y crecimiento de usuarios en el ecosistema de Ethereum, incluyendo cadenas de capa 2 operadas por plataformas como Coinbase y Robinhood", escribió Bernstein. "ETH, el activo nativo subyacente, respaldado por el rendimiento de staking impulsado por tarifas de transacción (y la economía de recompra y quema de ETH), debería acumular valor del crecimiento de la economía financiera de Ethereum".
Ethereum rompió los $3.900 en las operaciones del lunes, su nivel más alto desde principios de diciembre, antes de retroceder. El activo ha subido más del 50% durante el mes pasado, su aumento estrechamente entrelazado con el surgimiento de tesoros de ETH, un entorno más favorable para la blockchain de Ethereum después de la aprobación de la Ley GENIUS, y la creciente percepción de su utilidad potencial.
Varios analistas han predicho que ETH superará su récord anterior de más de $4.800 este año, con el fundador de BitMEX Arthur Hayes proyectando recientemente una marca de $10.000 para ETH este año.
En un reporte publicado en la plataforma de redes sociales X, el presidente de BitMine Immersion Tom Lee escribió que ETH podría alcanzar 18 veces su valor actual, aproximadamente $60.000, basado en valores de reemplazo que la firma solicitó a analistas de investigación. Por supuesto, BitMine tiene un interés particular en sugerir un aumento potencialmente masivo para sus activos mantenidos.
Las empresas de tesorería de Ethereum han seguido el modelo pionero de Strategy, anteriormente MicroStrategy, que pivotó del desarrollo de software a la compra de Bitcoin en 2020 después de años de dificultades y precios bajos de acciones. Strategy ahora mantiene casi $72.000 millones en BTC basado en su precio actual. Pero los analistas escribieron que "tendrían una gestión de riesgos más involucrada comparada con el modelo de Strategy".
"Michael Saylor se ha mantenido firme sobre mantener su Bitcoin líquido en el balance general, sin tratar de prestarlo para generar un rendimiento pasivo", escribieron los analistas. "Strategy está extremadamente enfocado en ALM [gestión de activos y pasivos] y gestión de liquidez".
"Y Strategy a menudo alterna entre la recaudación de fondos de deuda y capital para mantener los niveles de deuda conservadores, dependiendo del sentimiento del mercado", agregaron.