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La legislación de stablecoins podría abrir el camino a una gran cantidad de nuevos competidores para Circle y su stablecoin USDC en Estados Unidos, pero en el ámbito de las finanzas descentralizadas, o DeFi, es poco probable que surja un rival serio en el corto plazo, según analistas del banco de inversión Compass Point.
Aunque USDT de Tether domina en mercados emergentes, la stablecoin USDC de Circle tiene una presencia dominante en el creciente número de exchanges descentralizados, protocolos de préstamos y otros entornos DeFi de la industria cripto, escribieron los analistas Ed Engel y Joe Flynn en una nota del miércoles.
Circle debtó en la Bolsa de Valores de Nueva York el jueves, apuntando a una valoración de $6.900 millones, basada en una oferta pública inicial a $31 por acción. Una ventaja distintiva que respalda esa valoración, escribieron los analistas de Compass, es el uso generalizado de USDC en DeFi.
"USDC es el activo más negociado en exchanges descentralizados", escribieron. "De hecho, en la mayoría de aplicaciones DeFi, USDC es la stablecoin más comúnmente utilizada".
Las stablecoins son activos digitales vinculados al precio de una moneda fiduciaria, como el dólar estadounidense. Dentro del contexto de las criptomonedas, los traders suelen utilizarlas como una forma de asegurar ganancias o depositar garantías para préstamos; sin embargo, su uso ha crecido en campos como pagos y remesas.
En el último año, los volúmenes de trading en exchanges descentralizados han aumentado en relación con los exchanges centralizados, representando el 26% de los volúmenes de trading diarios a principios de este mes, o $14.000 millones, desde el 8% hace un año, según el proveedor de datos cripto Messari.
La actividad DeFi se ha concentrado en redes como Ethereum y Solana, pero Circle emite USDC en al menos 40 redes diferentes, según Messari. Para lograr esto, los analistas de Compass Point escribieron que "Circle ha programado una versión personalizada" de la stablecoin en muchas cadenas, aprovechando tecnología propietaria.
Esta característica permite a los usuarios intercambiar USDC entre cadenas con costos limitados mientras evitan los riesgos de hackeo asociados con los llamados puentes, agregaron. Los puentes suelen funcionar manteniendo un token en reserva en una red, mientras emiten un equivalente en otra, convirtiéndolos en objetivo preferido de actores maliciosos porque a menudo mantienen una gran cantidad de fondos en un lugar on-chain.
Los analistas notaron que la stablecoin PYUSD de PayPal tuvo un debut llamativo el año pasado pero no logró ganar tracción. La empresa intentó aumentar la participación de mercado de PYUSD ofreciendo "rendimientos insostenibles en protocolos DeFi", pero su oferta permanece por debajo de $1.000 millones hasta el día de hoy.
Incluso como la stablecoin dominante de DeFi, USDC enfrenta desventajas, incluyendo la sensibilidad de la oferta de la stablecoin a las condiciones del mercado, escribieron los analistas.
Los ingresos de Circle se derivan en gran medida de activos que generan rendimiento como los Bonos del Tesoro de Estados Unidos que respaldan su stablecoin, lo que significa que una reducción en la oferta de USDC podría afectar negativamente las finanzas de la empresa. Debido a que más de una cuarta parte de la oferta de USDC está en aplicaciones DeFi, la salud general del mercado de altcoins es clave para sostener los flujos de efectivo actuales, agregaron los analistas.
"Cuando las altcoins suben, los rendimientos DeFi típicamente aumentan, llevando a más demanda de USDC", escribieron. "Sin embargo, precios rezagados de altcoins podrían ralentizar el crecimiento de USDC, incluso después de que pase la legislación de stablecoins".
Editado por James Rubin