Los días agitados de Bitcoin han terminado — y Trace Mayer dice que eso es algo positivo

La conocida volatilidad de Bitcoin durante años fue considerada tanto su mayor fortaleza como su principal defecto. Recientemente, esa montaña rusa se ha calmado hasta parecer un viaje más suave, con la volatilidad desplomándose aproximadamente a 35 desde un máximo de 120 en 2021. Mientras que los críticos ven esta disminución como una señal de que el activo está perdiendo su ventaja, el inversor veterano en bitcoin y creador del Mayer Multiple, Trace Mayer, sostiene que están llegando a una conclusión completamente errónea.

Mayer sugirió que la disminución de la volatilidad de bitcoin no es una señal de debilidad, sino más bien un reflejo directo de su creciente sustancia económica en una entrevista con CoinDesk.

"Gary Gensler dijo que iba a 'domar el bitcoin'", comentó Mayer, señalando los esfuerzos regulatorios para controlar este activo digital. "Y hemos visto que la volatilidad ha disminuido.""

En lugar de ver esta "domesticación" como una derrota, Mayer la considera como una confirmación de la masiva adopción institucional de bitcoin. El mercado simplemente se ha vuelto demasiado grande para moverse con la erraticidad que solía tener. "La barra se está volviendo más pesada", señaló Mayer, utilizando una vívida analogía para la liquidez del mercado. "Ya no es un peso de 50 libras. Es un peso de 2,500 libras."

Este profundo cambio estructural está siendo impulsado por la mecánica sofisticada del mercado de opciones, específicamente la venta de opciones call, según Mayer. A medida que las instituciones y las empresas de activos digitales venden cada vez más calls cubiertos contra sus tenencias de bitcoin para generar ingresos por primas por adelantado, crean inadvertidamente un efecto amortiguador en las fluctuaciones de precios.

Debido a que estas entidades esencialmente acuerdan vender su bitcoin a un precio predeterminado en el futuro, los creadores de mercado en el otro lado de esas operaciones se ven obligados a cubrir activamente sus posiciones. Cuando el precio del bitcoin sube, estos creadores de mercado venden el activo para equilibrar su riesgo, creando efectivamente un techo natural y estructural en los picos de precio. El resultado es un activo más maduro y predecible, uno que está creciendo justo frente a los ojos del mercado.

"Cuando puedes entrar y vender volatilidad de opciones call al mercado, los creadores de mercado tendrán que asumir delta negativa," comentó Mayer. "Ese muro negativo de opciones call es como añadir peso a una barra. El precio no necesariamente sube, pero la sustancia económica total de ese activo ha aumentado."

El Múltiplo Mayer

Mayer creó la proporción Mayer Multiple hace ocho años que divide el precio actual de bitcoin por su media móvil de 200 días, una línea de tendencia a largo plazo que suaviza el ruido a corto plazo. Una lectura por encima de 1 significa que el bitcoin se está negociando por encima de su promedio a largo plazo, mientras que por debajo de 1 significa que se está negociando por debajo de este. Históricamente, las lecturas por encima de 2.4 han coincidido con los máximos del mercado, mientras que las lecturas por debajo de 0.8 han señalado puntos de entrada atractivos.

Bitcoin se encuentra actualmente justo por debajo de su tendencia a largo plazo en 0.94. Mayer señala que, de manera crucial, las bandas de desviación estándar, el rango estadístico dentro del cual el precio típicamente se mueve, se han comprimido significativamente a medida que se acumula más historial de trading.

En una mirada retrospectiva de cinco años, una desviación estándar por encima de la media se sitúa alrededor de 1.3, dos desviaciones estándar en 1.6 y tres en 2.13. Compare eso con períodos anteriores basados en datos desde 2011, donde el precio alcanzaba con regularidad múltiplos mucho más extremos.

En otras palabras, el instrumento está madurando de la misma manera que cualquier activo al atraer un capital más profundo y disciplinado.

Mayer comenzó a vender opciones de compra y venta de bitcoin con liquidación física desde 2017 en LedgerX, una de las primeras bolsas de derivados cripto reguladas a nivel federal.

Hoy ese mercado se ha expandido dramáticamente desde ETFs apalancados como BITX, hasta las acciones de Strategy (MSTR), pasando por la aparición de bitcoin en los balances corporativos como La tenencia reportada de 18,712 $BTC de SpaceX.

Mayer sostiene que una menor volatilidad es positiva para bitcoin porque refleja que el activo está pasando de ser un instrumento especulativo a algo que los comités de inversión, oficinas familiares y corporaciones pueden realmente respaldar. "Para lograr ese apoyo, de alguna manera tienes que tener algo que sea realmente aburrido, como el oro," dijo. "El oro es tan aburrido — y eso es lo que necesitamos."

Señaló la asistencia a conferencias como una señal tangible de esa madurez. Su blog ya estaba activo en 2008, antes de la existencia de Bitcoin, y presentaba regularmente en grandes conferencias de oro que atraían entre 2,000 y 3,000 asistentes. "Este año tuvimos decenas de miles en las conferencias y mucho más el año pasado. Es una industria real. Es un activo reserva real."

Mayer reconoce los riesgos para bitcoin, como el debilitamiento de la seguridad de la red en caso de que el precio de $BTC no se aprecie lo suficiente para mantener a suficientes mineros en operación. Quantum es otra amenaza potencial a más largo plazo, en caso de que los ordenadores cuánticos se vuelvan lo suficientemente poderosos como para descifrar las claves criptográficas de Bitcoin. Mayer reconoció la preocupación, pero señaló que la recompensa vigente de Bitcoin por encontrar una vulnerabilidad catastrófica hasta ahora no ha sido reclamada, y destacó la compatibilidad retroactiva de la prueba de trabajo como una resistencia estructural.

A pesar de los riesgos, Mayer se mantiene firmemente en el campo de bitcoin por encima del oro para los próximos 15 años. "Con el oro, los precios más altos generan más oferta. Ese no es el caso con Bitcoin y no sabemos qué tecnologías podrían amenazar el dominio del oro. Podríamos tener minería de asteroides. Robots de IA explorando los océanos. Pero sabemos que Bitcoin será 21 millones."