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La llegada de Morgan Stanley a la fiesta del ETF de bitcoin al contado en EE.UU. a principios de este mes fue caracterizada por algunos observadores como el catalizador que impulsará poner fin al actual mercado bajista de criptomonedas gracias al enorme poder de distribución de la red de asesoría de 8 billones de dólares del wirehouse de Wall Street.
No tan rápido, dijo Adam Back, CEO de Blockstream, un contribuyente temprano a la comunidad de Bitcoin y recientemente señalado por el New York Times ser el creador seudónimo de la criptomoneda, Satoshi Nakamoto, una afirmación que él niega.
Los ETF de bitcoin podrían ser el desarrollo individual más importante de los últimos tiempos en cuanto a señales positivas para el mercado, incluso más que una administración estadounidense pro-cripto, afirmó Back, pero toma más tiempo del que la mayoría de las personas cree. No será inmediato.
“Creo que lo que la gente puede haber calculado mal es que la adopción institucional es muy lenta,” dijo Back en una entrevista con Coindesk. “Así que los ETFs fueron comprados, pero cuando BlackRock dice que recomienda una asignación del 2% al 4% en su cartera general de acciones, los gestores de fondos aún no lo han hecho. Y lo harán, pero es más lento de lo que la gente anticipa.”
Los inversores no se suman de la noche a la mañana, dijo. La acumulación podría tomar un año, incluso 18 meses.
“Algunas de esas cosas apenas están comenzando a suceder, y ocurrirán lentamente. Así que creo que hay un viento favorable.”
Fundada en 2014 por Back y otros destacados desarrolladores de Bitcoin, Blockstream ofrece a clientes minoristas e institucionales billeteras de autocustodia, liquidación en redes de capa 2 y emisión de activos. Back también es CEO y cofundador de BSTR, una empresa de tesorería de bitcoin que busca salir a bolsa mediante una fusión SPAC con Cantor Equity Partners (CEPO).
El efecto Trump
Aunque los ETFs pueden superar al gobierno en el impulso de la industria, aún existe una influencia regulatoria. Considere el mandato favorable a las criptomonedas del presidente Donald Trump y compárelo con la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y su presidente Gary Gensler en la administración anterior asalto a la industria.
En cambio, Estados Unidos ahora cuenta con una presidencia que no solo introdujo un nuevo marco legislativo para las criptomonedas, sino que incluso lanzó su propia tienda de tokens.
“Definitivamente han mejorado el marco de apertura comercial en los EE. UU., lo que ha incentivado indirectamente a otras jurisdicciones a hacer lo mismo", dijo Back, quien vive en Malta. "Así que la FCA [Autoridad de Conducta Financiera] del Reino Unido finalmente aprobó los ETFs para cuentas de jubilación y otros asuntos. Y creo que tal vez uno o dos países más. Se observan entre sí.”
Aunque la América de Donald Trump puede estar abierta para los negocios criptográficos, los fondos cotizados en bolsa (ETF) de bitcoin ya establecidos tienen el poder de trascender administraciones, ya sean republicanas o demócratas, señaló Back.
“Una de las razones para suponer que el 'abierto para negocios' va a permanecer, incluso cuando lleguen nuevas administraciones, es que ahora Black Rock y los otros proveedores de ETF van a defender su negocio,” dijo.
“Van a aplicar una presión de la banca para decir que ganan mucho dinero con el ETF de bitcoin. No queremos que interfieran con ello. Y por eso creo que ahora bitcoin tiene nuevos aliados en BlackRock, Morgan Stanley y Fidelity, y todos estos tipos.”
Ciclo de cuatro años
Otro factor de precios a considerar es la naturaleza cíclica de bitcoin, un patrón histórico impulsado por el cuatrienal evento de halving, que reduce el suministro de nuevos tokens en un 50%. La reducción suele conducir a una corrida alcista relativamente constante seguida de un mercado bajista/período de recuperación.
Incluso si el ciclo de cuatro años se está rompiendo, como algunos comentaristas creen, aún existe la posibilidad razonable de que ocurra una caída de precios simplemente porque “la gente esperaba que sucediera. Así que vendieron y lo hicieron suceder,” dijo Back.
Esa lógica probablemente cambie solo cuando las personas vean fortaleza en el mercado, dijo. Eso ahora está llegando en forma de flujos institucionales, como los ETFs, inversiones soberanas y de fondos de riqueza soberana, y inversores que compran bitcoin directamente o acciones en empresas con tesorería de bitcoin como Strategy (MSTR), anteriormente llamada MicroStrategy.
“Están aumentando su capacidad para comprar bitcoin en diferentes condiciones de mercado”, dijo Back. “MicroStrategy, en particular, ha tenido un éxito acelerado con su producto de renta fija tipo Stretch. Así que han podido utilizar eso para comprar mucho bitcoin, y esto se ha intensificado incluso en las últimas semanas. Por lo tanto, esos compradores recurrentes junto con nuevos compradores institucionales y de gestión de patrimonio eventualmente superarán a los vendedores.”
Estrategia Estirar (STRC) es una acción preferente perpetua diseñada como un instrumento de ingresos de alto rendimiento respaldado por bitcoin.
Cuantitativo
Además de atender consultas sobre su identidad, Back también ha estado respondiendo a una serie de afirmaciones acerca del progreso más rápido de lo esperado en el hardware de computación cuántica y su capacidad para romper la criptografía de Bitcoin.
“La gente intenta decir que es un factor”, comentó Back sobre el efecto de la tecnología cuántica en el precio del bitcoin. “Pero creo que hay una gran asimetría de información en estos mercados, lo que significa que cosas que consideras perfectamente claras son confusas para otras personas, y su incertidumbre impacta sus decisiones.”
Dicho esto, la reciente ronda de predicciones apocalípticas sobre la computación cuántica podría haber hecho que las instituciones presten un poco de atención, admitió Back.
“Las instituciones son más sistemáticas respecto al riesgo,” dijo. “Así que si hay un riesgo extremo, aunque sea pequeño, quieren saber que está cubierto. Para los inversionistas minoristas, parece algo del futuro distante de lo que quizás no estén realmente preocupados. Pero las instituciones piensan una década adelante y se preguntan, ‘¿Es este un riesgo del 1%? ¿Existe una respuesta para ello?’ Ellos revisarán cosas como esa.”
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