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Imposible avanzar. Desde hace varias semanas, el bitcoin parece estar atrapado en una especie de charco de barro invisible, atrapado entre una débil esperanza y el riesgo de desplome. Cada rebote choca con una resistencia, cada caída amenaza con profundizar aún más el surco. A 91,300 dólares, el BTC no encuentra ni un apoyo sólido ni un aliento comprador convincente. Entre desviaciones macro y señales técnicas en baja, toda la industria cripto parece contener la respiración, como un mercado que se ha vuelto excesivamente cauteloso. ¿Y si el invierno cripto nunca hubiera terminado?
- El bitcoin se estanca entre 96K y 106K $, umbral crítico según el análisis de Glassnode.
- Los ETF registran 6 semanas de retiros, con más de 2.700 millones de dólares retirados.
- Los derivados muestran una volatilidad baja, reflejo de un mercado prudente y sin apalancamiento especulativo.
- La actividad spot desacelera en las grandes plataformas, dejando el mercado cripto sin un apoyo sólido.
La zona 96K–106K $, último bastión de un bitcoin bajo presión
Desde mediados de noviembre, el precio del bitcoin ha vuelto a caer por debajo de la banda de los quantiles 0.75, una zona que los analistas de Glassnode consideran crítica. En concreto, esto significa que más del 25 % de la oferta en circulación está ahora en pérdida latente. Esta misma señal marcó el inicio del gran invierno cripto de 2022. En otras palabras, el mercado ya no se toma las cosas a la ligera.
Glassnode clava el clavo:
El precio se estabilizó brevemente por encima de la True Market Mean, pero la estructura general se parece mucho a la del primer trimestre de 2022: más del 25 % de la oferta está actualmente en pérdida, las pérdidas realizadas aumentan y la sensibilidad a los choques macroeconómicos está exacerbada.
Glassnode, Semana 48, 2025
Mientras tanto, el ETF IBIT registra su sexta semana consecutiva de salidas netas. Esto representa más de 2,700 millones de dólares retirados. ¿Y los altcoins? Tampoco mejor. El ether sigue la misma trayectoria, luchando por mantenerse por encima de los 4,800 $. Solana, por su parte, sufre un agotamiento evidente tras su rally relámpago de otoño. Todo el mercado cripto se estanca.
Derivados: cuando los traders cripto venden la esperanza antes de que nazca
En cuanto a los derivados, el diagnóstico es claro: es el reino de la prudencia. El open interest en contratos a futuro se desplomó en noviembre. La volatilidad implícita está en caída libre: del 57 % al 48 % en contratos cortos. ¿Y el funding? Casi neutral. El mensaje es claro: sin apalancamiento, sin emociones fuertes.
En su informe, Glassnode señala:
Esta estructura de financiación neutral a ligeramente negativa indica un mercado de derivados más equilibrado, donde la ausencia de posiciones largas sobrecargadas reduce la fragilidad a la baja. Incluso podría preparar el terreno para posiciones más constructivas si la demanda se estabiliza.
El mercado de opciones refleja la misma retirada. En lugar de apostar por una explosión alcista, los traders venden calls. El nivel de 100K $ sigue siendo un espejismo: las primas vendidas en este strike superan con creces a las primas compradas. ¿El deseo de romper el techo? En letargo.
En este ambiente, los altcoins no son una excepción. Incluso los pares con efecto de apalancamiento se negocian con lentitud. Hace un año, el ecosistema cripto vibraba con cada anuncio. Hoy, hay calma absoluta, o más bien, ¿la calma antes de la tormenta?
Mercado cripto: ¿hacia una inercia generalizada?
Las señales off-chain tampoco son mucho más alentadoras. El Cumulative Volume Delta está en terreno negativo en Binance, prueba de que los compradores ya no tienen el control. Incluso Coinbase, tradicional barómetro del apetito estadounidense, ya no emite señales positivas.
Y, sin embargo, algunos inversores a largo plazo siguen tomando beneficios. El ratio SOPR en 1,43 muestra que todavía venden con margen. Pero ese margen se está erosionando. Como en 2022. Parece que el mercado cripto toca una partitura ya escuchada.
Todo el sector se encuentra atrapado entre dos aguas: fundamentos degradados, entusiasmo a la baja y una volatilidad atrapada en un molde estrecho. Los compradores ya no tienen razones para precipitarse. Los vendedores esperan un desencadenante macro. Todos esperan. Y eso es precisamente lo más preocupante.
Las 5 señales débiles que parpadean
- El precio actual del bitcoin es de 91,329 $, a la baja desde el pico estival;
- 7,1 millones de BTC están actualmente en pérdida, un nivel no visto desde septiembre de 2023;
- 6 semanas consecutivas de retiros en el ETF IBIT (más de 2,700 millones de dólares retirados);
- La volatilidad implícita en las opciones BTC ha caído casi un 10 % en 10 días;
- El volumen spot está en declive continuo en Coinbase, Binance y otras grandes plataformas.
Como si fuera poco, el indicador de rentabilidad del bitcoin acaba de alcanzar un punto bajo sin precedentes desde 2023. Un umbral que no se había cruzado en más de dos años. Lo que recuerda que, en esta fase de estancamiento, incluso la resistencia psicológica de los holders comienza a erosionarse. ¿Un detalle? No. Una señal más de que el mercado cripto podría estar al borde de una nueva fase de descompresión prolongada.