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En las últimas ocho semanas, Bitcoin (BTC) absorbió más de 11,2 mil millones de dólares en entradas de ETF (fondos cotizados en bolsa). Sin embargo, su precio ha aumentado solo alrededor del 10%, mucho menos de lo que muchos inversores esperaban.
La discrepancia entre las entradas de capital y el rendimiento del precio ha desencadenado una ola de preocupación y especulación, reviviendo recuerdos del escrutinio de custodia de BlackRock-Coinbase.
Respuesta tibia del precio de Bitcoin ante las entradas de los ETF
En una publicación reciente, Matrixport destacó la discrepancia entre el precio de BTC y las entradas en ETF spot de Bitcoin durante las últimas ocho semanas.
“Los ETF de Bitcoin siguen comprando, pero ¿por qué no está subiendo el precio?” señaló la firma .
A pesar de la demanda sostenida de vehículos institucionales, la respuesta lenta de Bitcoin implica que otras fuerzas pueden estar contrarrestando las entradas. El último informe de 10x Research refleja ese sentimiento.
En un nuevo informe el jueves, los investigadores de 10X advirtieron sobre una venta significativa, aunque en gran parte invisible, que puede estar fluyendo de holders a largo plazo o inversores tempranos.
La reacción moderada también ha planteado preguntas sobre el comportamiento de compradores corporativos de alto perfil como MicroStrategy (ahora Strategy).
El ritmo actual de acumulación de Strategy parece más moderado que sus compras más agresivas tras la elección de Donald Trump. Esto sugiere un entorno de mercado cauteloso o con alta distribución.
“Observe cómo cada vez que compran, la cantidad de la posición se reduce drásticamente (promedio, -52%)”, dijo recientemente el analista financiero y CEO de Whalewire, Jacob King.
Mientras tanto, la discrepancia entre las entradas de ETF de Bitcoin y la reacción asociada del precio de BTC refresca las preocupaciones sobre el “BTC de papel”.
El rol de Coinbase
En septiembre de 2024, BlackRock presentó una enmienda para su ETF spot de Bitcoin (IBIT) en medio de preocupaciones sobre las prácticas de custodia de Coinbase.
En ese momento, algunos inversores temían que los emisores de ETF estuvieran siendo liquidados con pagarés en lugar de BTC real, socavando el descubrimiento de precios.
El CEO de Coinbase, Brian Armstrong, negó las afirmaciones y dijo que todas las transacciones relacionadas con ETF se liquidan on-chain dentro de un día hábil.
De manera similar, el analista de ETF de Bloomberg criticó la especulación, refutando el rumor de que Coinbase estaba escribiendo pagarés de Bitcoin para BlackRock y suprimiendo los precios.
El analista atribuyó la falta de correlación entre las entradas de ETF de BTC y el precio de Bitcoin a la presión de venta entre los holders nativos de Bitcoin en lugar de los emisores de ETF o BlackRock. Balchunas elogió a los emisores por realmente estabilizar el mercado.
No obstante, la especulación ha resurgido en medio del actual estancamiento del precio de Bitcoin.
La incertidumbre macro nubla el sentimiento
Mientras tanto, la inestabilidad geopolítica también puede estar afectando el momentum del precio, particularmente la tensión entre Israel e Irán, con Estados Unidos ahora tomando una posición.
Según Santiment, el conflicto en curso entre Israel e Irán ha llevado a un aumento visible en la volatilidad en todo el sector cripto. Entre el 12 y el 15 de junio, el sentimiento bajista aumentó, eliminando más de 200 mil millones de dólares de la capitalización total del mercado.
Bitcoin cayó entre un 4% y un 6% antes de estabilizarse cerca de 105,000 dólares. Los analistas de Santiment dicen que este patrón recuerda a choques geopolíticos anteriores como la invasión de Ucrania por parte de Rusia o el conflicto Israel-Palestina de octubre de 2022.
“A pesar del pánico inicial, Bitcoin se ha mantenido en el rango de 104,000 a 105,000 dólares, ayudado por entradas consistentes de ETF y una falta de seguimiento en acciones militares, reflejando el típico patrón de ‘riesgo fuera, luego estabilizar’ visto en crisis geopolíticas anteriores,” dijo Santiment en una publicación.
A pesar de las persistentes entradas de ETF y fundamentos on-chain estables, los traders son reacios. La volatilidad se está comprimiendo y la liquidez parece escasa bajo la superficie. Según 10x Research, los traders apuestan por una ruptura o se preparan para una caída.
En esencia, la acción del precio de Bitcoin puede ahora reflejar una tensión estructural más profunda. Hay un choque entre los flujos alcistas de las instituciones, la reentrada cautelosa de los minoristas al margen y la venta estratégica de holders a largo plazo.
Hasta que ese desequilibrio se resuelva y la confianza en la formación de precios regrese, Bitcoin puede desafiar la narrativa de las entradas.
Datos de BeInCrypto muestran que BTC se estaba negociando por 105,054 dólares al momento de escribir esto, con una caída del 0.36% en las últimas 24 horas.