El 'sándwich de stablecoin' ha muerto: Por qué la próxima fase de los pagos en criptomonedas se centra en la relación con el usuario

No puede haber pasado desapercibida la tendencia hacia las stablecoins. Mientras que bitcoin BTC$65.513,44 y el resto del mercado cripto están en bajos niveles tras caer desde máximos históricos en octubre, todos los demás hablan de emitir tokens cuyo valor está fijado, vinculado a un activo del mundo real. Mayormente al dólar.

No solo el dólar, por supuesto. Solo esta semana, AllUnity, una empresa conjunta alemana entre DWS, Galaxy y Flow Trader, emitió un token basado en francos suizos (CHFAU) y SBI Holdings y Startale Group introdujeron una versión en yenes (JPYSC). A principios de este mes, Agant declaró que está trabajando en una stablecoin de libra, y Hong Kong dijo que planea comenzar entregando licencias de stablecoins en marzo.

Luego está la revelación de que Meta (META), liderada por Mark Zuckerberg, está buscando añadir capacidades de pago basadas en stablecoin a principios de la segunda mitad del año. La empresa intentó y fracasó tristemente en introducir la stablecoin Libra, renombrada Diem en 2019, frente a una fuerte oposición por parte de legisladores y reguladores.

Pero el retorno propuesto por Meta a los pagos basados en stablecoins más adelante este año tiene poca comparación con Libra/Diem, según el co-creador de Libra, Christian Catalini, quien ahora es profesor en el MIT y fundador del MIT Cryptoeconomics Lab.

Lo que es diferente ahora, dice Catalini, es que las stablecoins están desapareciendo en el trasfondo, ofrecidas por múltiples proveedores y convirtiéndose en parte de la infraestructura de pagos. Los negocios que antes estaban muy publicitados, como la emisión y orquestación de stablecoins, o la coordinación de pagos a través de diferentes blockchains y la conversión entre token y fiat para propósitos de pago, se están convirtiendo en una mercancía, afirmó.

“No solo Meta, sino también Google, Apple, todos ellos utilizarán múltiples proveedores, como ocurre cuando realizan desembolsos de pagos,” dijo Catalini en una entrevista con CoinDesk. “Por lo tanto, esperaría que el mercado se commoditice en el futuro, en lugar de una stablecoin de marca. En cierto sentido, es una señal de que el mercado ha madurado.”

Este sentimiento también fue expresado por el vicepresidente de comunicaciones de Meta, Andy Stone, quien afirmó que la medida de reintroducir los pagos con stablecoins se trataba simplemente de “permitir que personas y empresas realicen pagos en nuestras plataformas utilizando su método preferido.”

Miles de millones de usuarios

La verdadera ventaja competitiva en las stablecoins, el foso que mantiene a raya a los competidores, ahora reside en la distribución, dijo Catalini. Quien posea la relación directa con el usuario final capturará el mayor valor. Y Meta cuenta con miles de millones de usuarios a través de Facebook, WhatsApp e Instagram, casi 3.6 mil millones según su informe de resultados más reciente.

El enfoque en los contactos y el alcance representa un cambio notable respecto a acumular valor mediante la entrega de stablecoins a una billetera, o pasar de fiat a cripto y luego volver a fiat — el llamado sándwich de stablecoins requerido para transacciones de pago regulares.

Este cambio ha comenzado a desarrollarse recientemente, con noticias sobre empresas que se retiran de la adquisición de empresas de orquestación de stablecoins.

También son buenas noticias para los incumbentes como las redes de tarjetas, las fintech, los neobancos y algunas empresas de billeteras que tienen una ventaja porque en realidad poseen el punto de contacto con el usuario final, señaló Catalini. Los pagos con stablecoins amenazan con reducir las lucrativas comisiones por intercambio que reclaman las redes de pago como Visa y Mastercard, pero las redes de tarjetas tienen una ventaja significativa en términos de distribución.

“Si [las redes de tarjetas] pueden convertir en una mercancía las vías y los activos, podrán defender su negocio”, dijo Catalini. “La mercantilización de los activos es inevitable: habrá muchas stablecoins y muchos bancos querrán tener las suyas propias, por lo que las vías son donde las cosas se pondrán interesantes.”

También en la contienda se encuentra Stripe, el socio de pagos de larga data de Meta, cuyo CEO Patrick Collison se unió al consejo de administración de Meta hace un año y es un proveedor potencial que Meta podría contratar para su proyecto de stablecoin.

Las agresivas estrategias de poder criptográfico del gigante de pagos no deben subestimarse: Stripe compró el especialista en stablecoins Bridge por 1.100 millones de dólares el año pasado y ha desarrollado su propia blockchain llamada Tempo.

Sin embargo, Catalini cuestionó si otras empresas acudirán en masa a la blockchain de un competidor, incluso si supuestamente es una red pública.

“Si usted es otro gran proveedor de servicios de pago, ¿querría construir sobre Tempo de Stripe? Probablemente no”, dijo Catalini. “Esto nos remite al desafío clave de hacer que estas redes sean verdaderamente abiertas y neutrales, que es el propósito principal de las criptomonedas. Pero, por supuesto, es difícil de lograr desde una perspectiva práctica, a menos que esté construyendo sobre algo ya establecido como Ethereum, Bitcoin o Solana.”