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Un nuevo informe del Centro de Investigación Financiera de Schwab divide el mercado de criptomonedas en tres sectores y muestra que la mayor parte del valor se ha concentrado en solo uno de ellos: las blockchains fundamentales como Bitcoin y Ethereum.
A medida que los fondos cotizados en bolsa (ETF) de criptomonedas al contado han abierto la puerta a más inversores convencionales, Schwab reiteró que la criptomoneda no es una clase de activo única, sino un ecosistema con profundas diferencias estructurales, subrayando la importancia de dónde se invierte.
El informe define el mercado de criptomonedas en tres capas. En la base se encuentran redes fundamentales como Bitcoin y Ethereum. Estas cadenas de bloques de capa base procesan y registran transacciones y forman la columna vertebral de casi todas las demás aplicaciones criptográficas. Según Schwab, estas redes representaron casi el 80 % del valor total de mercado de las criptomonedas, que ascendía a $3.2 billones al cierre de 2025.
La segunda capa es la infraestructura, o el software que conecta blockchains y aplicaciones. Esto incluye oráculos que incorporan datos externos, puentes que trasladan activos entre blockchains y herramientas de escalabilidad que aceleran las transacciones. Estos protocolos son críticos, pero Schwab afirma que enfrentan un modelo de negocio complicado: los usuarios no interactúan directamente con ellos y cambiar a nuevos competidores suele ser fácil.
En la cima se encuentran los productos, que incluyen exchanges, plataformas de préstamo, servicios de staking y otras herramientas con las que los usuarios interactúan directamente. Estos tienden a contar con usuarios más leales, mayores costos de cambio y un mayor potencial para convertirse en estándares de la industria. Schwab señala protocolos como Aave AAVE$155,10 para préstamos cripto y Lido (LDO) para staking como ejemplos, aunque no recomienda inversiones específicas.
Web2 vs Web3
Para ilustrar el punto, Schwab compara las criptomonedas con la industria tradicional del software. Las redes fundamentales son similares a las plataformas de computación en la nube — AWS o Microsoft Azure — sobre las cuales se construye todo lo demás.
Los productos son como Salesforce o Netflix, con interacción directa con el usuario. El software de infraestructura, aunque es esencial, tiende a quedar relegado y demasiado alejado del cliente para generar lealtad, y es demasiado reemplazable para imponer poder de fijación de precios.
Inversión en criptomonedas
El informe también presenta un marco para evaluar las criptomonedas que toma prestado del enfoque de inversión en capital de crecimiento. Schwab sugiere analizar los protocolos utilizando cuatro criterios: efectos de red, cuota de mercado, escalabilidad y tokenómica — que se refiere a factores como la distribución de tokens, los mecanismos de recompensa y la gestión del suministro.
Ethereum, por ejemplo, se utiliza como un estudio de caso. Lidera el sector de contratos inteligentes con más de 10 veces la cuota de mercado de su competidor más cercano, según el valor total bloqueado (TVL) en su ecosistema. Su inicio temprano y amplia adopción lo han convertido en la opción predeterminada para los desarrolladores, generando un fuerte efecto de red. Pero las velocidades de transacción más lentas y la propiedad concentrada de Ethereum plantean preocupaciones, señala Schwab.
Un punto clave: los protocolos de infraestructura, a pesar de ser vitales para el ecosistema, a menudo tienen dificultades para conservar su valor. El informe muestra que, entre los proyectos con capitalizaciones de mercado superiores a $100 millones, los protocolos de producto eran casi el doble de comunes que los de infraestructura. Y las redes fundamentales — aunque en menor número — concentraban la mayor parte del valor total del mercado.
Schwab enfatiza que las criptomonedas siguen siendo especulativas y de alto riesgo. Pero para quienes ingresan al mercado, el informe sugiere que no es suficiente con simplemente “comprar cripto”. Los inversores necesitan entender dónde reside realmente el valor, que, según Schwab, probablemente se encuentre en las redes sobre las cuales se construye todo y en las herramientas que las personas usan a diario.
