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Donald Trump y sus amenazas sobre Groenlandia y los aranceles a la Unión Europea acaparan los titulares más atractivos, pero el colapso del martes en el mercado de bonos del gobierno japonés podría ser la señal más importante, mientras los mercados de criptomonedas y acciones se desploman bruscamente y los metales preciosos se disparan.
"Si los mercados no han estado observando a Japón, ahora es el momento," escribió Ole Hansen, jefe de estrategia de commodities en Saxo Bank. "El implacable aumento en los rendimientos de los JGB a largo plazo señala que uno de los respaldos de liquidez más confiables del mundo está desapareciendo, con consecuencias que se extienden mucho más allá de Tokio."
Durante décadas, comenzando en 1990, una apuesta a la caída de los precios de los bonos japoneses fue conocida como la operación "viuda negra", ya que los rendimientos caían implacablemente (y los precios subían) año tras año a pesar de un estímulo fiscal y monetario masivo. Sin embargo, en los últimos años, los rendimientos han comenzado a subir lentamente.
El aumento gradual se convirtió en un galopar completo en la sesión del martes, con el rendimiento del bono japonés a 30 años disparándose casi 31 puntos básicos hasta 3.91%.
Combinado con el drama liderado por Trump, la noticia hizo que los mercados de riesgo se desplomaran, con el Nikkei de Japón perdiendo un 2.5 % y los futuros del índice bursátil estadounidense apuntando a una caída de aproximadamente un 1.5 %. Con ganancias decentes en lo que va del año y manteniéndose por encima de los $95,000 durante la mayor parte de la semana pasada, el precio de bitcoin BTC$91.050,30 ha caído por debajo de los $91,000 en las primeras horas de negociación en EE. UU.
Los metales preciosos continúan alcanzando nuevos máximos históricos, con el oro ganando un 3% para superar los $4,700 por onza y la plata aumentando un 7.5%, amenazando los $100 por onza.
Los rendimientos más altos de los bonos del gobierno japonés (JGB) aumentan el costo de oportunidad de financiar operaciones de carry trade e inversiones en el extranjero que durante décadas han dependido de Japón como la fuente de capital más barata del mundo," continuó Hansen. "A medida que los rendimientos aumentan, el capital se retrae hacia el país de origen, drenando la liquidez de los mercados globales casi por definición.
En cuanto a las opciones de política que tienen los líderes japoneses, Hansen afirmó que son limitadas. Si el Banco de Japón intenta limitar los rendimientos, dijo que la presión de venta se trasladaría directamente al yen. Y si intentan endurecer la política monetaria, es probable que se produzcan más pérdidas importantes en el mercado de bonos. "Cualquiera que sea la vía que tome el Banco de Japón, el resultado es el mismo: una liquidez global más restrictiva", concluyó Hansen.
"El antiguo adagio del mercado bancario es que los rendimientos seguirán subiendo hasta que algo se rompa," escribió Jim Bianco, jefe de Bianco Research. "Los rendimientos japoneses están ahora en su nivel más alto en 27 años y subiendo verticalmente. ¿Cuándo 'se romperá' algo en Japón?"
